周三（3月12日），国际现货黄金价格维持窄幅震荡格局，日内交投于2913-2920美元/盎司区间，最终收盘报2916.62美元/盎司，微涨0.05%。市场在经济数据公布前陷入技术性盘整，多空双方均持谨慎态度，导致价格波动幅度收窄至近三周以来的最小值。

基本面：政策预期与地缘风险交织

当前黄金市场的定价逻辑展现出显著的二元博弈特征。一方面，美联储政策转向的预期持续增强。根据CME FedWatch工具的显示，交易商预计2025年底前将累计降息75个基点的概率已升至68%，较上月同期提升12个百分点。另一方面，美元指数在102.80的关键支撑位上展开技术性反弹，对金价构成压力。尽管DXY指数日内反弹0.3%至103.15，但整体上仍处于去年10月中旬以来的低位区间。

地缘政治方面，俄乌局势出现微妙变化。在沙特吉达会谈后，乌克兰方面接受了美方提出的30天临时停火建议，但俄罗斯尚未作出正式回应。这一进展短暂提振了市场风险偏好，但双方核心诉求的结构性矛盾仍然存在，市场对局势的反复变化保持警惕。同时，特朗普政府的关税言论继续扰动市场，其关于对加拿大钢铝产品加征50%关税的表态虽被安大略省暂停电力附加费的决定部分对冲，但仍加剧了全球供应链脆弱性的预期。

技术面：收敛形态暗示突破在即

从技术面来看，金价自3月5日以来形成的上升通道保持完整，但波动幅度逐渐收窄。当前价格运行在2908-2924美元的日线箱体内部，该箱体上沿与周线级别的斐波那契38.2%回撤位（2928美元）共同构成了强大的阻力带。动量指标呈现出背离信号，RSI(14)维持在55的中性区域，但MACD柱状体持续收窄，双线趋于粘合，暗示市场即将选择方向进行突破。

关键支撑方面，2900美元的整数关口与21日均线形成了双重防御。该位置在近五个交易日内经受住了三次测试的考验，均有效止跌。若意外跌破该位置，2880美元区域（2月26日低点与100小时均线交汇处）将提供次级支撑。上方需要特别关注的是2928-2930美元阻力区间的突破有效性。该区域不仅是2024年12月高点的投影位，更是突破2025年2月24日历史高点2956美元前的最后一道技术屏障。

持仓结构变化透露机构动向

根据CFTC最新报告，截至3月5日当周，基金经理的黄金净多头仓位增加了7,842手至143,205手，为连续第四周增持。然而，值得注意的是，商业空头头寸也同步增加了4.2%，表明现货商的套保需求上升。这种多空同步增仓的现象通常预示着重大行情即将启动。

趋势展望：数据驱动下的市场波动

未来24小时，市场将进入事件敏感期。建议重点关注以下传导路径：首先，若CPI数据超预期下行（核心CPI环比≤0.2%），可能触发美元指数跌破102.50的关键支撑，黄金有望直接测试2930美元的阻力位；其次，若通胀数据符合预期（0.3%），市场可能会维持震荡格局，等待FOMC会议的指引；最后，若数据意外上行（≥0.4%），可能会引发短期的轧空行情。但考虑到美联储政策转向的中期趋势，下行空间预计将受限于2880美元的支撑。

中长期来看，黄金的宏观利多因素依然坚实。全球央行的购金潮未见消退迹象，世界黄金协会数据显示，1月全球官方黄金储备增加了37吨，其中中国央行连续第15个月增持。此外，利率市场定价显示，美联储与其他主要央行的政策差异持续收窄，美元计价资产的相对吸引力下降，这为黄金突破历史高点提供了基本面支撑。

然而，也需要警惕市场流动性变化带来的潜在风险。隔夜指数掉期(OIS)定价显示，3个月期美元融资成本较上月上升了12个基点。若美元流动性边际收紧加速，可能会对黄金的上涨节奏形成扰动。但总体而言，在政策转向预期与地缘风险的双重驱动下，黄金突破箱体上沿的概率正在增加。建议交易者密切关注2928-2930美元区间的突破有效性，该位置的得失将决定二季度初的市场运行方向。

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