本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

近期股指期货异常强势，3月18日股指期货早盘出现集体拉涨，盘中呈现窄幅震荡态势，沪深300股指期货（IF）报收于4005点，当日涨幅0.24%。上证50股指期（IH）报收于2740点，当日涨幅0.08%。中证500股指期货（IC）报收于6112.4点，当日涨幅0.33%。中证1000股指期货（IM）报收于6577点，当日涨幅0.37%。据了解，今年来中证1000股指期货涨幅达13%。

“近期四大股指期货持续上涨，尤其是中证1000股指期货，这是在政策密集发力与市场预期改善的双重驱动引发的暴涨行情。中证1000股指期货的强势上涨不仅是政策红利外溢的结果，也反映市场对中小盘成长风格的共识。从中长期看，政策底已现，但短期需警惕技术性调整风险。”中州期货研究所副所长王吉帅接受《华夏时报》记者采访时表示。

中证1000股指期货强势难挡

今年以来，四大股指期货持续震荡上涨，中证1000股指期货上涨幅度最大，这是政策支持、科技产业崛起及资金偏好共同作用的结果，其中小板科技成长股的结构性强势是核心动因。据悉，在中证1000股指期货对应的中证1000指数里，科技、半导体、人工智能等行业权重较高。

“2025年AI技术突破、数字经济政策推进等因素催化科技股大涨，Deepseek、人形机器人等概念板块股价飙升，带动中小盘指数上行。另一方面，政府对科技、高端制造等新兴产业的定向扶持（如创新补贴、融资便利），直接利好中证1000成分股。总的来说，科技板块的高弹性与政策倾斜形成共振，成为中证1000股指期货上涨的核心动能。”南华期货权益与固收研究分析师王映接受《华夏时报》记者采访时表示。

不过，记者发现，相较于IM股指期货的强势，IF股指期货的涨幅低一些。对此，王吉帅表示，IF成分股偏向传统蓝筹股，沪深300以金融、消费、周期龙头为主，当前政策发力点尚未完全覆盖传统行业，市场风格更偏好“新质生产力”相关标的。

此外，王吉帅表示，在估值与风险偏好方面，IM股指期货估值修复空间更大，中证1000市盈率（PE）处于历史30%分位，而沪深300估值已修复至中位数，资金更倾向追逐低估值弹性品种。IF股指期货受经济复苏斜率制约，IF与宏观经济（尤其地产、消费）关联度更高，当前经济数据尚未全面验证强复苏，压制IF上行空间。

随着行情上涨，期指多空持仓呈现分化。截至3月18日收盘，四大股指期货的全合约持仓量为967692手，相比上周全合约持仓量均值965553手，这表明目前股指期货市场依旧保持较高热度。从四大股指期货合约持仓量回升速度来看，沪深 300 和上证 50 股指期货持仓量回升较为明显。

不过，创元期货股指研究员刘钇含接受记者采访时表示，中证500和中证1000股指期货的持仓量有所回落，指向目前市场以中证1000和中证500为代表的小盘股资金有流入沪深300和中证50的迹象。另外，从二十大会员持仓来看，对比3月18日和3月17日多空持仓来看，中证1000股指期货和中证500股指期货空头持仓回升大于多头，股指期货空头持仓增速回升指向机构空头套保的意愿也在增强，而沪深 300 股指期货多头持仓回升大于空头，表明投资者对沪深 300 股指期货的乐观情绪在增加。

货币政策与消费刺激双管齐下

“近期四大股指期货大幅上涨，政策发力是关键因素，尤其是货币政策宽松预期以及消费刺激政策，这些因素对市场的短期影响较大。首先是中国人民银行党委召开扩大会议，重申实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，并强调保持流动性充裕，释放降准降息信号，这一举措有望增加市场流动性，为股指期货的上涨提供了有力支撑。”王映称。

其次，王映表示，国务院《提振消费专项行动方案》及金融监管总局对消费金融的战略部署，通过消费场景创新、信用扩张路径及财政补贴等方式，强化了市场对二季度经济修复的预期。文件中提到健全最低工资标准调整机制、研究建立育儿补贴制度、支持地方加力扩围实施消费品以旧换新等，强化了市场对经济复苏的信心。

此外，刘钇含表示，受一系列政策利好的提振，A股市场盘面也发生了变化，从近5个交易日市场表现来看，四大股指期货涨幅排名为上证50、沪深300、中证500、中证1000。内需方向的大消费板块涨幅居前，与之前科技板块引领的市场格局有所不同。这一变化反映了市场对政策导向的积极响应。

与此同时，近期公布的经济数据显示目前国内经济基本面有了一定程度的改善，供需整体上延续供给偏强，需求偏弱的特征。供给端看，1—2月工业增加值同比增长5.9%，低于前值6.2%，高于预期5.3%，环比平均为3.5%，较前值0.64%回落，主要受到春节的扰动。

“相较于2月PMI生产指数来看，目前工业生产依旧较强。投资端来看，1—2月固定资产投资同比增长4.1%，高于前值3.2%；结构上看，基建投资继续走高，制造业投资保持高位微跌，房地产投资的跌幅有所收窄。整体来看，消费、房地产投资的环比改善，基建和制造业投资维持高增速指向目前我国经济基本面的边际改善，但目前CPI和PPI数据依旧保持低位，且金融数据中信贷数据的回落指向后续我国经济依旧需要政策的支持。”刘钇含称。

机构长线看多股指

随着股指期货大幅上涨，当前影响股指期货走势的因素主要有国内政策落地情况、经济基本面数据验证以及外围环境变化。在政策面上，上周中办、国办印发的《提振消费专项行动方案》提出了一系列消费政策计划，以及央行再次强调“择机降准降息”，但由于市场对于短期利好政策预期较高，对提振市场信心力度及持续性相对有限，后续各地方将进一步落实提振消费政策，重点关注具体政策落地的时点及力度。

“与此同时，在经济基本面上，2月经济数据已经公布，部分数据显示我国经济有回暖迹象，但经济弱复苏状态没有明显变化，如果3月数据明显好转，可能强化复苏预期，推动股指上行。从国际贸易方面，关税政策反复及美联储降息节奏依旧是当前的主要风险，若关税政策超预期，对中国科技、制造业冲击超预期，以及美联储降息预期降温、放缓降息节奏，都一定程度会对股指形成压制。”王映称。

此外，在市场结构方面，资金行为与估值差异。对于投资者而言，中证1000股指期货（IM）存在‘高贝塔风险’，其年初至今涨幅已透支部分政策预期，估值分位数升至60%，短期需消化获利盘。而沪深300市盈率处于历史40%分位，若经济数据边际改善（如PPI转正），或吸引资金切换至大盘蓝筹。

针对股指期货后期走势，王吉帅表示，IM股指期货，短期内或将承压，中期仍具弹性，技术面超买+空头加仓或引发回调，但政策红利下全年有望跑赢IF。IF则震荡上行，三季度或迎加速，如果二季度经济数据企稳，IF股指期货可能有所突破。

对于机构投资者而言，接下来以对冲为主，攻守兼备。如果持有IM多单机构，按一定比例配置IF空单，对冲风格切换风险。对于个人投资者而言，应避免追高风险。在政策红利与外部风险交织下，IF与IM将延续分化，建议短期防御（IF）+中期埋伏（IM）。机构需强化对冲风险，可重点关注二季度经济数据与政策窗口期。

刘钇含也表示，作为股指期货机构投资者，在买入股票现货的同时，可以择机使用股指期货工具来对冲市场的系统性风险。作为股指期货的个人投资者，可参与跨品种策略，这样能有效降低风险。例如在市场中小盘股表现优于大盘股的时候，多IC（或IM）空IF（或IH），在市场大盘股表现优于中小盘股的时候多IF（或IH）空IC（或IM）。