3月21日讯（编辑 李响）年报披露季已经临近，通过管窥“提前亮相”的周期属性较为明显的上市发债企业业绩表现，可以感知市场预期的变化。

注意到，在颇受投资者关注的红利赛道，发债企业平顶山天安煤业股份有限公司（简称“平煤股份”，601666.SH）昨日披露了多份公告。其中在年度财报方面，公司公告显示，2024年公司完成原煤产量2,753万吨，精煤产量完成1,195万吨，实现营业收入302.81亿元，同比减少4.25%，归属于上市公司股东的净利润23.50亿元，同比减少41.41%。截至去年年末，公司资产总额达到766.64亿元，归属于上市公司股东的净资产261.64亿元。

注意到，这是公司连续第二年出现营收净利润双降情况。

“这份营收利润均同步下滑的年度结果并不意外”，有分析人士指出。此前对煤炭上市企业业绩预告盘点进行的报道中，也已有不少预计亏损的煤炭企业将业绩下滑的主要原因归结于煤炭、焦炭的市场价格下跌，以及受下游钢铁市场行业需求疲软的影响，平煤股份也不例外。

平煤股份在财报中也表示，2024年煤炭行业整体库存维持高位，煤炭供需相对平衡、趋向宽松，市场价格震荡下行，行业利润持续下降。2024年国内炼焦煤产量约4.72亿吨，同比下降3.67%，进口约1.22亿吨，同比增加了19.3%。

梳理年报数据发现，平煤股份去年年末货币资金同比大幅下滑35.1%至93.13亿元，短期借款大幅增加48.92%至82.31亿元，占 期末总资产的比例已超过10%，叠加公司经营利润出现下滑，主营的煤炭采选业务营收占比高达89.52%，毛利率却同比下滑3.96%，导致公司整体偿债能力有所弱化。

图：平煤股份主营业务情况

数据公司财报，整理

具体来看，该公司EBITDA保障倍数为6.49，下滑至近年来相对低点，在公司“逆势扩张”下，其有息债务260.39亿元创下上市以来的新高。公司目前总资产766.64亿元，资产负债率升至61.79%。

“不少煤炭企业在行业周期下行阶段积极融资拓阔业务版图，收购兼并动作不断，平煤股份或属这类”，上述分析人士表示。

注意到，在平煤股份发布年报业绩的当天，另一份披露的公告显示，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册金额不超过40亿元的中期票据，期限不超过10年，用于补充流动资金和偿还金融机构借款及债券、项目建设等，发现，这距离公司上一次10亿元的中票“25天安煤业MTN001”融资时间相隔仅不到半个月。

据国盛证券分析师张津铭在研报中介绍，平煤股份近年来大力实施“东引西进出海”战略，继续积极布局新疆煤炭资源，投资支出规模较大。“如2024年以17.48亿元成功竞得16.68亿吨新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权；2025年1月，公司公告以约6.6亿元收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%的股权等”。

目前平煤股份存续的8只合计76.28亿元的煤炭债，整体期限较长，与行业内不少企业在利率较低期间加大融资力度，并将久期拉长（如发行永续债）进行短期债务置换有关，一定程度上优化了煤炭行业整体负债端的期限结构。

从该公司最近一期已发行的“25天安煤业MTN001”融资成本来看，该只永续债采用“3+NY”结构，票面利率仅3.4%，不过公司两只债券“23天安煤业MTN001”和“23天安煤业MTN002”即将到期，叠加短债偿还能力有所弱化，或面临一定的债券滚续压力。

（ 李响）