获取超额收益的一个途径。

作者 | RAYYYY

编辑 | 小白

目前，传统ETF与主动基金长期割据的局面正在被打破。一种融合两者优势的创新产品——指数增强ETF逐渐崭露头角。

相比于传统的ETF，指数增强ETF也跟踪指数，但是基金经理可以微调指数的成分股和权重，来达到跑赢指数的目标。

自2021年12月国内首只指数增强ETF成立以来，这类产品经历了快速扩容。Choice数据显示，截至2025年5月底，A股市场已有35只指增ETF，总规模达67.2亿元。

中证指数《主动管理ETF发展年度报告（2024）》显示美国市场的发展轨迹预示了更大空间：主动管理ETF规模达8579亿美元，占ETF总规模的8.1%。这不仅是产品形态的创新，更代表了资产管理领域对收益与效率平衡点的重新定义。

指数增强ETF超额收益全面解剖

01指数增强ETF超额收益霸榜，500增强领跑6.1%

指数增强ETF以紧密跟踪基准指数为根基，弥合了被动投资与主动管理之间的鸿沟，通过量化模型争取超额收益（Alpha），实现了“Beta+Alpha”的双重收益目标。

风云君整理了市面上规模大于1亿的指数增强ETF，发现一共有八大被跟踪指数，分别是中证、科创、沪深以及创业板指数。

值得注意的是，在以下19只指数增强ETF中，有16只ETF跑出了超额收益。

其中500增强ETF（561550.SH）、中证500增强ETF易方达（563030.SH）、1000ETF增强（159680.SZ）和创业板增强ETF富国（159676.SZ）在今年以来均跑出了超5%的超额收益。

（来源：Choice数据，市值风云APP制表）

中证500增强ETF易方达是跟踪中证500指数中表现得最为亮眼的基金，Choice数据显示，该基金今年以来回报为4.6%，跑出了6.1%的超额收益。

Choice数据显示，该基金前十大重仓股占基金净值比为8.6%，平均涨幅为8.3%，赤峰黄金今年以来涨幅为73%。

（来源：Choice数据，市值风云APP制表）

由于宽基指数增强ETF自身的特殊性质，该基金的超额收益主要来源于个股组合的优化和风险管理，具体来说就是在成分股范围内超配高评分个股（如电子、计算机等高成长行业），低配基本面疲软个股（如非银金融、煤炭），捕捉指数外的Alpha机会。

（来源：Choice数据）

02小微盘指数增强ETF亦有爆发力

小微盘指数增强产品同样展现爆发力。Choice数据显示，中证2000增强ETF（159552.SZ）年内涨幅超20%，规模暴增328.7%。

此外，2025年6月该基金连续4日资金净流入约1000万元，这一增长源于流动性宽松环境下小微盘股的高弹性，以及量化模型对微市值公司定价效率的改善。

（来源：Choice数据）

指数增强发展前景和风险解析

01政策技术双轮驱动

目前，指数增强ETF正迎来政策、技术双重共振的历史机遇。其未来发展将围绕政策红利释放、技术革命深化二大维度展开：

首先在政策红利释放方面，2024年4月发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，《意见》共9个部分（简称“国九条”）明确资本市场高质量发展路径，提出的“建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展。

而同年国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，推动央国企提升投资价值，直接利好沪深300等指数中的核心国企成分股。

而在技术方面，目前越来越多的基金公司在实现从传统多因子向AI驱动的智能投资跃迁，以前在指数增强方面大家往往比的是谁能找到有效的因子，而现在则是引入机器学习因子提升预测精度。

比如泰康基金已应用深度学习框架优化因子合成，招商量化团队则全面加入人工智能学习模型。

（来源：网络公开数据）

02警惕科创诱惑与寒武纪陷阱

面对多元化的指数增强ETF产品矩阵，投资者需建立科学的配置框架，比如采用核心—卫星策略。

具体来讲就是将宽基指增ETF作为组合核心（如沪深300或中证A500增强ETF），配置60%～70%仓位获取市场β与稳定α。

卫星部分配置行业或风格指增ETF（如科创50增强ETF、中证2000增强ETF），分享政策与产业红利。

（来源：网络公开数据，市值风云APP制表）

而对于科创类增强ETF，投资者需特别注意产业周期波动。

从长周期来看，科创综指高弹性特征显著。自指数基日以来至五月底，科创综指相对万得全A的Beta达1.18，累计涨幅为17.2%，长期业绩优异，弹性显著高于科创50等宽基指数。

在2020年—2021年科技上升行情中，科创综指涨幅为67.8%，领跑宽基指数，展现了较强的进攻性。

（来源：Wind数据，网络公开数据）

科创综指业绩弹性高的主要原因是在其行业分布上，该综指实现了对半导体、生物医药、高端制造的新兴产业全覆盖，更容易捕捉创新机遇的同时也更容易受到行业波动的影响。

以科创综指增强ETF（588670.SH）为例，成分股数量达568只，远高于科创50（50只）和科创100（100只），覆盖更多中小市值科技初创企业，成长潜力更大。

（来源：Choice数据）

在其行业分布中，半导体、医疗器械、化学制药、软件开发占比分别为36.1%、7.1%、6.4%和5.2%，避免单一行业过度集中风险，相比科创50（半导体占比超50%）更均衡。

（来源：Choice数据）

不过需要注意的是，该ETF第一重仓股为寒武纪，面对这类两年涨幅超10倍且财务状况不乐观、业务前景不明朗的公司，风云君一直保持着保守的态度，建议市盈率跌到真实的业绩水平再关注类似个股及相关指数。

（来源：Choice数据）

总的来说，当被动投资的外壳被注入主动管理的智慧，指数增强ETF正在重塑资产管理行业的收益风险平衡点，对于市场，它可能重新定义“被动投资”的收益天花板。

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