资管是其营收主要来源，受市场影响波动大。

文/每日财报 南黎

2025年，香港资本市场展现出强劲的融资活力。根据Wind数据统计，截至7月25日，港股市场股权融资总额已攀升至2916.41亿元人民币，较去年同期激增288.75%。这股持续高涨的热潮，特别是活跃的IPO市场，正有力推动着“A+H”上市模式的持续升温。

在此背景下，7月25日，首创证券发布公告称，为进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，更好地整合国际资源，提升国际影响力，公司拟发行境外上市股份(H股)股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。这也是券商时隔六年后重启港股上市的步伐。

截止目前，A+H两地上市券商数量为13家，包括国联民生、广发证券、国泰海通、中金公司、东方证券、中信证券、中信建投、招商证券、光大证券、申万宏源、中国银河、华泰证券、中原证券（港股：中州证券）。

去年营收净利双增 各板块发展不均衡

首创证券成立于2000年2月，总部设在北京，由首创集团主导发起。经过多轮增资与股权调整，2020年引入京投公司等战略股东，注册资本增加到24.6亿元 。2022年12月，首创证券登陆上交所主板，打破了行业近五年的IPO沉寂。

从综合实力来看，首创证券在49家A股上市券商中排名中等。

2024年，首创证券实现营收为24.18亿元，同比增长25.49%，在A股上市券商中排名40； 归母净利润为9.85亿元，同比增长40.49%，排名29位。

从各业务表现来看，资产管理业务表现亮眼，成为公司业绩的重要增长极。2024年资产管理类业务收入9.09亿元，占比37.61%，收入同比大增62.67%，年末产品净值规模逾1400亿元，私募资产管理月均规模（2024年三季度）跃居行业第14名。

投行业务同样高增，2024年手续费净收入录得1.84亿元，同比激增91.66%，规模已超过2023年全年水平。然而，尽管当前增势迅猛，该业务收入与2020年的高点相比仍存在一定差距。资管和投行的发展其实也符合首创证券的差异化发展定位：以资产管理为核心、财富管理与投行为两翼。

相较之下，经纪业务的表现则与资管、投行业务形成显著反差，收入增长明显陷入瓶颈。2021年至2023年间，其手续费净收入持续在2.23亿元左右徘徊，增长乏力。2024年更显颓势，收入降至2.19亿元，同比小幅下滑1.37%。

值得特别关注的是，公司的利息净收入状况依然承压，持续处于负值区间。历年数据显示，该指标从2020年的0.68亿元开始持续下滑，2022年降至0.1亿元，并在2023年首次转为负值，录得-1.52亿元。虽然2024年情况有所改善，回升至-0.95亿元，但整体仍未扭转亏损局面。

一季度净利下滑31% 拟斥资1亿元上海购楼

不过，首创证券强劲增长势头并未延续到2025年第一季度。2025年一季度公司业绩下滑，营业收入、净利润分别为4.32亿元、1.51亿元，同比下滑23.34%、31.42%。对于营收与净利较的同比大幅下滑，首创证券表示，主要原因是债券市场波动导致资产管理业务收入显著下降。

具体来看，作为占据公司近四成营收的核心业务，资产管理板块的剧烈波动成为业绩下行的主要推手。

季报数据显示，一季度资管业务手续费净收入仅1.18亿元，同比骤降52.52%。值得注意的是，该业务在2024年全年贡献了36.69%的营收占比，其断崖式下滑直接导致整体业绩失速。

此外，自营业务收入也未能幸免，也有所下滑，按照“自营收入=投资净收益+公允价值变动损益-对联营企业和合营企业的投资收益”的公式计算，首创证券一季度自营业务揽收2.33亿元，同比减少7.8%。不过首创证券经纪业务和投行业务仍保持增长态势。

值得关注的是，在业绩承压之际，首创证券同步公告了一项重大资本支出计划：拟斥资不超过1.1亿元购置位于上海杨浦区东外滩地块的办公楼。

根据公告，公司计划使用自有资金购买上海首杨投资开发的杨浦区天阅商务广场267号全幢办公房产。该标的房产暂测面积为1887.42平方米，含税交易价格为1.04亿元，加上契税、印花税等相关费用后，预计总支出不超过1.1亿元。

公司强调，购置此资产的主要目的是满足上海分公司自用需求，旨在突破现有办公场地的掣肘，从而提升对金融人才的吸引力并强化品牌形象。

当资产管理业务波动暴露收入结构单一风险，利息净收入持续负值凸显盈利模式短板，首创证券的双轨战略已清晰显现：H股上市谋求国际资本与资源协同，上海购楼夯实长三角战略支点。这种"向外拓展"与"向内深耕"的同步推进，既彰显破局决心，也暗含转型阵痛。

H股募资能否有效补强业务短板？香港市场的估值认可度如何？对于投资者而言，首创证券的后续动态值得持续跟踪。