社融同比多增 央行7月金融数据释放新信号
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2025-08-16 17:44:33
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中国商报(记者 王彤旭)中国人民银行8月13日公布的最新社融数据显示,7月末,社会融资存量规模、广义货币(M2)、人民币贷款同比分别增长9%、8.8%、6.9%,继续高于经济增速,货币政策适度宽松的政策取向进一步显现。

前7个月,社会融资规模增量累计为23.99万亿元,比上年同期多5.12万亿元,人民币贷款增加12.87万亿元。累计净投放现金4651亿元,显示货币政策保持适度宽松。从单月来看,7月社融增量为1.16万亿元,同比多增3893亿元。7月货币供应量M1(狭义货币)、M2分别同比增长5.6%、8.8%,增速较上月提高1.0和0.5个百分点。

中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜对中国商报记者表示,最新金融数据可以归纳为“三稳一升”,即货币供应稳、信贷稳、存款稳,而现金投放强度明显上升。

8月13日,中国人民银行发布最新金融数据,社会融资规模增速保持较高水平。(图片由CNSPHOTO提供)

社融同比延续多增

数据显示,7月新增社融为1.16万亿元,环比季节性少增3.04万亿元,同比多增3893亿元,为连续第8个月同比多增。其中,得益于地方政府专项债发行明显提速,7月政府债券净融资额同比多增5559亿元,是当月社融扩张的主要拉动。企业债券融资为2791亿元,同比多增755亿元,同样对社融形成助力。

东兴证券表示,企业债已连续4个月同比多增,主要源于债券发行利率下行和科创债加速扩容,城投债融资则维持收缩态势。

此外,外币贷款同比多增804亿元,连续4个月同比多增,企业“走出去”需求上升、人民币汇率趋稳、低基数等均成为重要支撑因素。

不过,7月信贷表现偏弱,再度转为拖累。7月新增贷款罕见回落至负值区间,创有数据以来的历史新低,且居民企业两端均表现不佳。宽口径下(非社融),当月新增信贷为-500亿元,同比少增3100亿元;社融口径下的新增人民币贷款(即对实体经济发放的人民币贷款)为-4263亿元,继续刷新数据统计以来的历史新低。

爱建证券表示,随着专项债发行高峰渐过,其净融资额对社融的支撑力度边际减弱。叠加当前信贷需求(尤其是企业中长期信贷)仍显疲弱,政府债对于社融的拉动作用有所减弱。综合作用下,存量社融增速或已逐步筑顶,后续增长动能需关注实体融资需求的实质性改善。

信贷增速有所放缓

数据显示,7月末,人民币贷款余额为268.51万亿元,同比增长6.9%,较去年同期8.7%的同比增速放缓了1.8个百分点。前7个月,人民币贷款增加12.87万亿元。从单月来看,7月人民币贷款减少500亿元,同比多减3100亿元。

民生银行首席经济学家温彬认为,7月是传统信贷小月,但前7个月人民币贷款仍然保持平稳增长。这既体现了金融对实体经济的有力支持,也反映了实体经济回升向好、有效需求逐步恢复。

在企业端,7月非金融企业贷款新增600亿元,同比少增700亿元。中长贷当月减少2600亿元(同比-3900亿元),短贷减少5500亿元(同比持平)。

在居民贷款端,信贷需求延续偏弱,短贷和中长贷均出现萎缩。当月新增居民贷款为-4893亿元,同比多减2793亿元。具体看,短贷减少3827亿元,同比多减1671亿元;7月居民中长贷减少1100亿元,同比少增1200亿元。

西南证券表示,7月楼市成交继续降温,根据中国房地产指数系统百城价格指数,2025年7月,百城二手住宅均价环比下跌0.77%,同比下跌7.32%;十大城市二手住宅均价环比下跌0.64%,同比下跌5.10%,同比跌幅收窄0.2个百分点。除住房贷款外,汽车贷款、耐用消费品贷款、教育贷款等也属于居民中长期贷款。后续,随着个人消费贷财政贴息政策落地,居民贷款有望逐步改善。

“7月人民币存款增速(8.7%)继续高于贷款增速,表明微观主体仍‘多存少贷’,财政与准财政政策仍需发力来撬动资金活化。”柏文喜说。

M1与M2剪刀差明显收窄

7月末,M2余额为329.94万亿元,同比增长8.8%。M1余额为111.06万亿元,同比增长5.6%。流通中货币(M0)余额为13.28万亿元,同比增长11.8%。前7个月净投放现金为4651亿元。

柏文喜认为,M2已回到9%左右的政策合意区间,总量继续大幅宽松的空间有限。预计央行仍将以结构性工具(PSL、再贷款、MLF续作等)为主,避免“大水漫灌”。在财政端,前7个月虽净投放现金4651亿元,但财政存款增量仍高,后续关键是加快专项债、超长期特别国债的拨付使用,把银行体系的“长钱”真正转化为实体需求。

数据显示,7月末,M1与M2剪刀差为3.2%,较上月进一步收窄0.5个百分点。

东方金诚首席分析师王青认为,近期M1增速显著加快,也体现资金活化程度提升,表明当前企业和居民的投资、消费活跃度有所改善。

浙商证券发布的研报也持相似观点:7月末,M1与M2剪刀差收窄反映资金活性增强,居民或企业将定期存款转为活期,用于消费或投资理财。

王青还表示,当前房地产市场仍处于调整状态,影响居民定期存款向房企活期存款转移,是M1增速仍然偏低的主要原因。

“展望后续,近期两项贷款贴息政策、稳地产政策等实施也将刺激信贷需求。在财政乘数效应发挥下,总需求相应拉动,也会撬动增量信贷需求,促进财政、金融与实体经济良性循环。”温彬表示。

爱建证券认为,从总体来看,7月M1同比增速强于预期,经济内生动能仍有待加强。M1增速回升和信贷结构改善释放积极信号,但居民端信贷疲软和政府债依赖等问题依然存在。展望下半年,社融存量增速或将放缓,M1同比改善趋势有望持续。

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