上半年，白酒行业在多重压力下负重前行，“失速”成为行业常态。8月22日晚，珍酒李渡（6979.HK）发布2025半年报，实现营业收入24.97亿元，经调整净利润6.13亿元。

业内人士指出，该业绩符合市场预期，相较于部分酒企业绩2024年开始调整，珍酒李渡调整时间相对延后，反映其市场基本盘稳固。今年以来，公司打造“大珍·珍酒”和推出“万商联盟创富论坛”，创新推动产品和商业模式变革，引发行业广泛关注。

行业调整期筑牢“基本盘”

上半年，珍酒李渡持续在品质提升、渠道创新、品牌塑造和团队建设四大领域深耕，筑牢市场发展“基本盘”。

△珍酒李渡部分产品图

盈利能力稳中有升。半年报显示，随着酿酒产能释放、人效比提升、销售费用优化，公司毛利率同比提升0.2个百分点至59%，连续3年保持增长；经调整净利率与去年同期持平，为24.6%，经营质量持续向好。

稳价策略成效明显。2023年，珍酒李渡吨酒价格27万元/吨，在行业位居第四。上半年，珍酒李渡调整发展节奏，主动控量稳价，吨酒价格27.37万元/吨，同比下滑6.6%，稳价策略成效明显。

李渡销量提升近三成。核心品牌李渡深耕江西市场，积极推进全国化布局，上半年销量1752吨，同比增长27.79%，市场认可度进一步提升。

三大组合拳激发增长潜力

行业调整期，珍酒李渡通过三大组合拳，有效激发增长潜力，为行业发展注入新活力。

△大珍·珍酒

首先，超级产品上新，产品布局多元化。今年6月，珍酒李渡顺应消费理性化趋势，打造超级产品“大珍·珍酒”，实现产品布局更加多元化。大珍在酒体品质、包装设计、防伪溯源和绿色发展等方面全方位突破，以600元价格对标市场3000元价位品质，精准契合当下消费者追求高质价比需求。上市以来，大珍在北京、郑州、青岛、福州、长沙、南京、贵阳等重点城市热销，成为现象级产品。

△万商联盟创富论坛现场

其次，模式创新，重构厂商生态。面对行业价格倒挂、渠道利润压缩、动销放缓等挑战，珍酒李渡创新推出万商联盟模式，以大珍为载体，近年计划招募上万家联盟商，构建“卖酒的全国高速公路网络”，并通过设置准入门槛，保持短期、中期和长期收益，以及严格价格管控等，与联盟商形成利益共同体，重塑厂商信任链。目前，项目开展百天，已吸引全国6100多名意向客户考察，签约超2000家，阶段性成果明显。

△牛市啤酒

第三，跨界创新，打开第二增长曲线。6月，珍酒李渡官宣姚安娜担任中国白酒“申遗大使”，以更鲜活、更易感知的方式，提升品牌影响力。8月，公司发布高端精酿啤酒“牛市News”，以“牛市开，好运来”为品牌定位，定价88元/瓶，与市场主流啤酒形成明显区隔，打造差异化产品，形成白酒+啤酒的双主业模式，推动估值逻辑从白酒周期股转向综合酒业集团。

中长期价值获认可

从超级产品大珍上市即热销，到超级组织“万商联盟”初具规模，再到推出超级啤酒“牛市”，珍酒李渡系列变革获资本市场认可。8月以来，多家知名券商机构给予珍酒李渡“增持”“买入”评级，看好公司中长期发展潜力。

△大摩研报截图

摩根士丹利研报认为，上半年是珍酒李渡的触底阶段，回暖行情有望在今年四季度或2026年出现，给予“增持”评级。浙商证券研报认为，大珍凭借模式和营销创新，已成为现象级产品，有望成为公司全新增长极。

投资机构也用真金白银为珍酒李渡投下“信任票”。8月1日至8月21日，珍酒李渡股价从6.46港元/股上涨到10.07港元/股，累计涨幅超50%，成交金额达39.04亿元。

编辑：林森