来源：华夏时报

本报（chinatimes.net.cn）记者温冲 于建平 北京报道

8月22日23时，停牌近两周的东风集团股份（0489.HK）发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。

公告一出，东风集团股份ADR（PINK:DNFGY）报价实现飙升，截至8月23日零点，报价62.22美元，一个小时内暴涨超91%；收盘报61美元，涨幅为87.69%。据悉，东风集团股份将于8月25日（星期一）上午9时恢复买卖。

“股权分派+吸收合并”双线并行

根据公告，本次交易采用“股权分派+吸收合并”的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。在第一环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权按持股比例向全体股东分派，随后岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所。

在第二环节，东风汽车在境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份的100%控制。

本次交易涉及“介绍上市”和“私有化”两个专业名词。其中，介绍上市是已发行证券申请上市的一种方式，其核心特点是不在上市时发行新股或涉及融资，仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。私有化则是指由上市公司大股东作为收购建议者所发起的收购活动，全数买回其他中小股东手上的股份，从上市公司变为非上市公司。

根据公告，本次交易采用岚图汽车“股权+现金”对价支付，总体收购价格为10.85港元/股，其中现金对价6.68港元/股，岚图汽车股权对价4.17港元/股。在业内看来，“现金+股权”双重选择对中小股东来讲颇具诚意：现金对价提供确定性回报，股权分派激活价值实现，岚图汽车上市助力价值创造。

翻译一下就是，中小股东不仅能拿到现金对价，还能按比例获配岚图汽车股权，相当于“现金落袋+潜力股在手”。这也是股民最关心的事情，持股东风集团股份的王先生对《华夏时报》记者表示：“公告太长没看懂，我只关心我手里的股票能不能对价。”

关于调整，东风集团方面对《华夏时报》记者表示，受行业转型阵痛等因素影响，东风集团股份近年来估值表现偏低，股票市值长期远低于净资产。受制于估值情况，东风集团股份上市以来未开展过股本再融资，已基本失去H股上市平台的融资功能。

在等待此次消息发布之前，东风集团股份已自8月11日起停牌。目前，东风集团股份总市值为492.68亿港元，收盘价为5.97港元/股，PB（市净率）仅为0.31倍。

根据财报，东风集团上半年销售汽车约82.39万辆，同比下降14.7%，实现销售收入545.33亿元，同比增长6.6%；毛利润75.99亿元，同比增长28.0%；毛利率达13.9%，同比提升2.3个百分点；归属于上市公司股东净利润0.55亿元，较去年同期的6.84亿元，下滑近92%。

关于业绩变动的主要原因，东风集团方面表示，合资非豪华品牌市场下探，导致合资乘用车业务销量和利润同比大幅下降，以及市场竞争应对，东风集团在自主事业领域研发、品牌和渠道建设、市场营销方面投入加大。

实际上，岚图汽车以介绍方式登陆香港联交所，东风集团股份私有化退市，是央企深化改革、加快转型的重要探索，将为培育汽车新质生产力注入新动能。

近年来，央企改革持续推进，港股央企私有化更是屡见不鲜，国电科环（1296.HK）、雅士利国际（1230.HK）、安捷利实业（1639.HK）、中集车辆（1839.HK）、中粮包装（0906.HK）等央国企相继完成港股私有化退市。

汽车行业分析师田力对《华夏时报》记者表示，东风集团股份私有化退市，兼顾了国有资产价值重塑与股东利益的平衡，对央国企资本运作、优化股东回报体系、稳定投资者信心具有一定的启示作用。

估值逻辑切换，岚图即将赴港上市

与东风集团股份的估值偏低表现相比，岚图汽车作为东风自主打造的高端智慧新能源品牌，近年来保持良好发展势头，被东风集团认为是东风汽车旗下最具价值和成长性的优质资产之一。

早在2021年，岚图汽车成为独立法人公司之时，岚图汽车首席执行官卢放就曾明确表示：“广泛利用资本市场平台”。此后，2022年、2023年，岚图汽车高层曾多次表示，岚图汽车将在完成月销1万辆之后，马上启动上市。

官方数据显示，2024年，岚图汽车交付8.6万辆，同比增长约70%。2025年以来，岚图汽车实现连续5个月销量突破1万辆，7月交付量直接突破1.2万辆，同比增长102%。岚图梦想家自2023年起销量稳居新能源MPV TOP2，多月位居新能源MPV品类月度冠军；新车型岚图FREE+上市后15分钟大定锁单11583辆。

业内认为，近年来岚图汽车虽然展现了较强的增长势头，但其在东风集团股份的整体估值层面一直未能充分体现，本次交易通过“腾笼换鸟”，岚图汽车投资价值将进一步锐化，价值发现有望带来岚图汽车估值表现的跃升。

东风集团方面对《华夏时报》记者表示，岚图汽车上市后将打破东风集团股份过往的港股低估值束缚，实现估值逻辑切换。

此外，东风集团方面认为，本次岚图汽车介绍上市与东风集团股份私有化的组合操作，堪称创新范本，属于一次重大创新和有益探索：既有助于东风汽车加快转型发展，又通过股权分派让上市公司广大股东共享岚图汽车发展红利。

作为东风公司旗下的高端新能源品牌，岚图汽车自创立以来，在品牌打造、产品推出、技术创新、渠道建设、海外布局等方面实现了快速发展，并实现了增长质量高、产品布局全、创新效率快、技术储备足的布局。

《华夏时报》记者注意到，在公告发布的当天，岚图汽车正式发布岚海智混技术，展示其在高端新能源技术领域重大技术突破。据悉，岚海智混技术是全球首发的智能超混800V技术，以全域800V系统、5C超充以及大电量电池的综合技术方案，在中大型混动车上实现360—410公里的纯电续航，超过1400公里的综合续航，以及最快12分钟从20%电量充至80%的超高充电效率。

武汉理工大学教授、博士生导师华林认为，岚海智混技术代表了中国混动技术的“第四阶段”，即“超级混动”阶段，具备充电快、长续航等突出特点，未来五年都是行业领先水平，是中国新能源汽车技术十四五期间的重大技术突破。

卢放透露，岚海智混技术发布即量产，将搭载在下半年推出的三款混动产品上。2026款岚图梦想家将成为首款应用该技术的车型，并将在8月29日启幕的成都车展开启预售，岚图追光L、岚图大六座旗舰SUV“泰山”（内部代号）同样也将搭载岚海智混技术。

东风集团股份的退市与岚图汽车的上市，共同完成了一次“资本换轨”。这不仅是一次国资价值重塑，还是一次顺应汽车产业变革的主动选择。岚图的港股之旅，将在中国汽车产业的深度转型故事中翻开新的一页。