来源｜天府观察使（中访网旗下品牌）

当川味火锅的香气飘向海外餐桌，背后的调味品企业正加速拥抱国际资本市场。8月20日晚间，坐拥“好人家”“大红袍”等知名品牌的天味食品（603317.SH）发布公告，宣布计划发行H股并在香港联合交易所主板挂牌，这一动作不仅让“川味复合调味料第一股”的资本版图再扩边界，更折射出国内调味品行业在市场变局下的战略转向。

资本路上再迈关键步

扎根四川成都的天味食品，自2007年成立以来，便在复合调味品赛道深耕细作。2019年4月登陆上交所时，其以“川味”为核心的产品矩阵已积累了不少消费者基础，而此次筹划赴港上市，距离其A股上市不过六年时间。据公司公告披露，目前相关筹备工作正与中介机构推进，但发行细节、审核进展等仍存在不确定性，这也为这场资本征程增添了几分悬念。

作为行业内的“老牌玩家”，天味食品的产品覆盖早已突破单一火锅底料范畴。除了支撑起品牌知名度的火锅调料，中式菜品调料、香辣酱等品类同样占据重要地位，旗下六大品牌更是各有侧重——“好人家”主打家庭消费场景，“大红袍”深耕餐饮渠道，“加点滋味”则瞄准年轻群体喜爱的速食调味需求。这种多品牌、全场景的布局，让其在国内调味品市场竞争中形成了差异化优势。

值得关注的是，这家市值超百亿的企业，背后是典型的“夫妻掌舵”模式。创始人邓文与妻子唐璐合计持有公司65.32%的股份，作为实际控制人牢牢掌握企业发展方向。在2025年《胡润全球富豪榜》中，二人以115亿元财富跻身榜单，这一财富规模不仅印证了企业的市场价值，也从侧面反映出复合调味品赛道的成长潜力。

赴港动因

天味食品选择此时冲击H股，并非偶然。在公告中，公司明确将“推进国际化战略”“优化资本结构”作为核心动因，而这背后，是国内调味品市场的竞争加剧与海外市场的潜力释放形成的鲜明对比。

从行业大环境来看，近年来国内餐饮市场趋于饱和，调味品企业间的竞争逐渐从“增量争夺”转向“存量博弈”。天味食品在2024年年报中便提及，不少同行已开始将目光投向海外，试图通过国际市场寻找新的增长曲线。与此同时，中餐在全球范围内的普及，以及食材、调味品供应链的成熟，为企业“出海”扫清了不少障碍——这也成为天味食品加速海外布局的重要底气。

事实上，天味食品的全球化尝试早已落地。目前其产品已进入美国、澳大利亚、日本等50多个国家和地区，今年6月更是接连亮相泰国亚洲国际食品展览会、美国纽约食品展，通过国际展会平台近距离接触海外经销商与消费者。而此次赴港上市，被业内解读为其全球化战略的“加速器”——香港资本市场的国际化属性，不仅能为企业带来更广泛的融资渠道，更有助于提升品牌在国际市场的认知度，为后续海外业务扩张铺路。

从资本运作角度看，A+H股的双平台布局也具备实际价值。对于天味食品而言，香港市场的投资者结构更多元，融资工具更丰富，能够帮助公司优化资本结构，降低财务风险。尤其是在国内市场增速放缓的背景下，国际资本市场的支持，或将成为其应对行业周期、加大研发与海外投入的重要支撑。

业绩喜忧参半

尽管战略布局积极，但天味食品近年的业绩表现却呈现出“喜忧参半”的态势。财务数据显示，2022年至2024年，公司营收从26.91亿元增长至34.76亿元，归母净利润从3.42亿元攀升至6.25亿元，连续三年实现营收、净利双增，展现出稳健的盈利能力。

不过，增长背后的隐忧同样不容忽视。这三年间，公司营收增速从32.84%降至10.41%，放缓趋势明显。更值得注意的是2025年一季度的业绩波动——当期营收6.42亿元，同比下降24.8%；归母净利润7473.3万元，同比降幅更是达到57.53%。对于业绩下滑，天味食品将主要原因归结为销售端的短期承压，但这一数据也引发了市场对其增长稳定性的关注。

业内分析认为，一季度业绩波动或与国内消费复苏节奏、行业竞争加剧有关。随着越来越多企业涌入复合调味品赛道，产品同质化、价格战等问题逐渐凸显，天味食品若想在保持利润增长的同时稳住市场份额，还需在产品创新、渠道优化上持续发力。而海外市场的拓展，恰好能为其分散单一市场的经营风险，成为业绩增长的“第二曲线”。

二级市场反应

消息公布后，天味食品的A股股价表现平稳。截至8月21日收盘，公司股价报12.16元/股，总市值维持在129.50亿元。对于此次赴港上市，资本市场普遍持观望态度——一方面认可其全球化战略的前瞻性，另一方面也担忧审核不确定性、海外市场拓展难度等潜在风险。

若此次H股发行最终落地，天味食品将成为国内少数实现A+H股上市的调味品企业。双资本平台的优势，有望帮助其在研发投入、海外产能布局、品牌推广等方面获得更多资源。例如，借助香港市场的融资，公司可加大对海外本土化生产基地的建设，降低物流成本；同时，国际投资者的关注也将倒逼企业提升治理水平，为长期发展奠定基础。

从行业层面来看，天味食品的赴港尝试，或为更多国内调味品企业提供参考。随着中餐文化的全球渗透，具备地域特色的调味品有望获得更广阔的市场空间，但如何适应当地消费习惯、应对国际贸易壁垒，仍是企业“出海”路上的重要课题。对于天味食品而言，此次资本动作只是全球化的起点，未来能否在50多个海外市场实现从“产品输出”到“品牌扎根”的跨越，还需时间检验。