8月28日开盘，受昨晚“AI总龙头”英伟达财报提振，创业板人工智能ETF国泰（159388）开盘拉升超2%，延续了近期人工智能板块的强势行情，资金积极布局，连续3日净流入。

消息面，当地时间8月27日美股盘后，英伟达发布截至7月27日的2026财年第二财季财报，期内实现营收467.43亿美元，同比上涨56%，高于市场预期的461亿美元。

此前，根据海内外云服务商的Q2财报，资本开支增速维持在高位。此外，根据高盛最新走访硅谷的调研，整体来看AI企业和风险投资人的情绪非常乐观，并认为企业级生成式AI的采用率将持续上升，部分人士表明2026年或将迎来采用率的快速增长。所以，虽然近期我们看到，大语言模型的训练端进展似有放缓，如Llama4和GPT-5发布的延迟等，但应用/推理侧的繁荣仍足以支持行业的高景气。

根据高盛援引硅谷风险投资人及学者的观点，随着技术的迭代和规模效应，LLM的成本正不断下行，约每4个月即降低一半。我们认为，这可能降低其使用门槛，从而扩大其使用群体，进而提升（推理侧）算力硬件的行业空间。

政策层面，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出强化智能算力统筹，优化国家智算资源布局，完善全国一体化算力网，并充分发挥“东数西算”国家枢纽作用，加大数、算、电、网等资源协同。同时，政策要求到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，将推动智能网联汽车、AI手机、智能穿戴等终端普及，并倒逼终端硬件升级，人工智能板块迎来利好。

国产替代方面，我们观测到近期一系列对英伟达芯片安全性的质疑推升了国产芯片的股价。在贸易不确定性和国家安全的考量下，不论H20芯片此后是否继续受到制裁或调查，我们认为下游企业至少有充分的动机使自身的供应商多元化，而政策面也将对国产芯片制造企业进行更多扶持。因此，我们也长期看好该领域的投资机会。

投资逻辑上，人工智能具备“政策加持+产业需求+技术突破”三重驱动因素。首先，政策红利提供了稳定的发展环境，各地政府相继出台支持AI产业的专项资金和人才政策，降低了企业扩张的不确定性。其次，需求端的快速释放保证了行业高景气度，从消费级应用到工业、医疗等领域的渗透，带来了实实在在的市场规模扩张。

对于投资者而言，20cm标的创业板人工智能ETF国泰（159388）集中覆盖人工智能产业链核心标的，能够有效分散单一企业风险，同时把握AI产业长期成长的红利。中长期来看，随着AI在国民经济中战略地位的提升，该ETF有望持续获得资金青睐，成为投资者布局新质生产力的重要工具。

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