根据瑞银报告，从订单量的维度，阿里系在外卖的市场份额已经从竞争前的11%上涨至最新的28%。阿里把外卖代表的即时零售视为历史性机遇

文｜《财经》特约撰稿人 李莹

编辑｜杨立赟

8月29日，阿里公布了2025年二季度（2026财年一季度）业绩。外卖大战上半场，三家平台的“粮草”和收益情况变得清晰。

这场竞争较大程度削弱了各家的盈利能力，不过阿里的业绩依然表现出了较强的韧性。

二季度，阿里收入2476.52亿元，同比增长2%。由于报告期内出售了高鑫零售和银泰，同口径收入实际同比增长为10%。

利润方面，阿里披露了经营利润、经调整EBITA、净利润、非公认会计准则净利润等不同口径。其中，经营利润为349.88亿元，同比下降3%；经调整EBITA为388.44亿元，同比下降14%；净利润为423.82亿元，同比增长76%。财报解释称，经调整EBITA的下降主要归因于对淘宝闪购、用户获取和科技的投入。

根据一季度和二季度数据可以推算，2025年上半年，阿里巴巴实现营收4841亿元，经营利润634.5亿元，经调整EBITA为714.6亿元。

以淘宝闪购作为主要入口的外卖业务，是二季度阿里经营的最大变量。针对外卖竞争和即时零售，阿里在二季度完全颠覆了此前以饿了么为中心的业务布局，淘宝闪购成为业务核心。

资金和火力持续向外卖聚拢。先是4月底上线“饿补超百亿”，7月2日淘宝闪购又宣布将在12个月内直补消费者及商家共500亿元。不过，由于财报数据为截至6月30日的季度业绩，投入更大、战况更为激烈的七八月份情况在此次财报中并未体现。

在财报发布后的业绩电话会中，阿里电商事业群首席执行官（CEO）蒋凡、阿里集团CEO吴泳铭等高层也对即时零售业务做了一定说明。蒋凡提到，过去四个多月，阿里投入大量市场费用，带来了大量的新用户。目前，淘宝闪购日均订单峰值达到1.2亿单，8月周日均订单达到8000万单。从用户侧来看，闪购整体的月度交易用户买家达到了3亿，对比4月之前，增长200%。

“得益于我们即时零售（闪购）业务的规模，目前每天该频道的活跃用户数已达1.5亿。”蒋凡说道。

当传统电商业务进入存量竞争阶段，外卖和即时零售的加入给阿里带来了新的机会。阿里称，不管是从能力的角度、资源的角度，还是现金储备、现金流的角度，乃至整个资产负债表的角度，他们都有足够的资源在消费和AI两个方面都进行饱和式的投入。

外卖压缩利润，现金流受影响

经过组织架构调整，目前阿里主要有四大分部：阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团以及所有其他。

4月底，阿里整合饿了么供给，升级推出淘宝闪购作为即时零售的新入口。6月，原本归属于阿里本地生活集团的饿了么也并入电商事业群。阿里方面当时表示，会发挥各自优势和长项，构建更加完整的大消费服务体系。特别是即时零售领域，淘宝闪购与饿了么将加强协同，打通资源。

二季度，由于对外卖的大力投入，这一业务所在的阿里巴巴中国电商集团业绩也因此出现较大变化。

电商集团营收1400.72亿元，在公司整体营收中占比56.56%，同比增长10%。即时零售自身的收入同比增长12%至147.84亿元，这部分收入包括淘宝闪购和饿了么，且已扣除视作收入冲减项的补贴，增长主要得益于淘宝闪购带来的订单量增长。

蒋凡称，淘宝闪购显著带动了手淘整体用户规模和活跃度，在用户活跃提升的过程中，也能看到闪购带动电商收益的明显趋势。

外卖的协同效应带动了阿里电商整体大盘的增长，但是由于大规模补贴，利润空间被压缩。二季度，电商集团经调整EBITA为383.89亿元，同比下降21%。财报解释，这主要是由于对淘宝闪购以及用户体验、用户获取和科技的投入所致，部分被电商集团的双位数收入增长所抵消。

对外卖竞争的投入直接拉高了阿里的成本和费用，并大幅削弱了其现金流。

二季度，阿里销售和市场费用有明显增长，达到531.78亿元，占收入比重21.5%，同比增长8.1个百分点，主要是由于对淘宝闪购以及电商的用户体验和用户获取的投入所致。

阿里自由现金流则净流出188.15亿元，而2024年同期为流入人民币173.72亿元。一正一负，自由现金流相差了361.87亿元。根据财报的解释，这部分资金除了对淘宝闪购的投入，还用于对云业务基础设施的投入。

外卖是场持久战，阿里家底尚厚

根据瑞银8月25日发布的研报，以订单量为衡量标准，淘宝闪购、饿了么的市场份额已经从竞争前的11%和二季度的13%翻番至最新的28%；美团的市场份额则从竞争前的85%、二季度的74%下滑至65%；京东的市场份额从二季度的13%降至7%。

在半年来的激烈竞争下，外卖行业已经呈现出新的格局。原来的行业二分格局被打破，由于各家企业给的补贴、流量、工资存在差异，用户、商家和骑手这三种资源在三大平台之间不断地流转和再分配。

为了争夺有限的资源，京东、美团、阿里最直接的手段即大笔烧钱做补贴。《财经》根据媒体报道及各家官方披露的数据整理得出，三家平台截至目前已经累计烧出超过千亿元，各家的经营利润都出现不同程度的下降。

制图：李莹

尽管投入颇多，但阿里对于目前所取得的成绩是满意的。淘宝闪购的商户供给和运力规模都在快速增长，淘宝闪购日均活跃骑手数已经达到200万的规模，比4月增长3倍。

有骑手告诉《财经》，近月来饿了么对骑手的活动奖励最丰厚，不少美团骑手已经因为相对好一些的待遇转而去跑饿了么。他本来长期在跑美团，外卖大战期间也“叛变”去饿了么。“还有很多美团队长直接‘带队叛变’。”他说。

蒋凡提到，闪购第一阶段的目标首先是用户规模和心智。他称，经过过去几个月的发展，公司第一阶段的目标已经超预期实现。

根据三家平台高管向外传达出的信号，京东倾向于远离当下的竞争，美团表示会继续捍卫市场地位，阿里也称会继续投资消费这一战略领域。由此看来，美团和阿里的较量还将继续。

蒋凡表示，公司对外卖的投入是看到了新的机遇，是在消费侧投资的整体考量。“近期追加的500亿投资，是基于从远场电商到近场、即时零售大趋势下的历史性机遇。”他说。

从公司体量和家底的丰厚程度而言，阿里在这张牌桌上的筹码要更丰厚一些。截至二季度末京东、美团、阿里的现金、等价物及短期或流动投资数据依次为2234亿元、1711亿元和5856亿元。

不过，蒋凡坦言，过去饿了么与同行存在巨大的市场份额差距，目前闪购虽然在规模上领先，但是在经营效率上仍然有差距，后期会通过用户结构优化、订单结构优化、履约效率和成本优化等方面带动平台UE（单位经济效益）进一步提升。

现在，用户每天打开淘宝闪购还会弹出满减的大额红包，比如“满50-21”“满40-20.8”，相比之下，美团和京东的力度早已没有这么大了。

责编 | 要琢

根据瑞银报告，从订单量的维度，阿里系在外卖的市场份额已经从竞争前的11%上涨至最新的28%。阿里把外卖代表的即时零售视为历史性机遇