本报记者 周尚伃

8月29日晚间，上市券商2025年半年度报告全部披露完毕。据《证券日报》记者统计，42家A股上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，同比增长30.8%；合计实现归母净利润1040.17亿元，同比增长65.08%。

整体来看，上市券商上半年业绩表现远超市场此前预期，营业收入与归母净利润均实现双位数高增。其中，头部券商的稳定发挥、多家通过并购重组实现强劲增长的券商，以及部分展现出十足业绩弹性的中小券商，均成为推动行业发展的显著亮点。

深入分析上半年业绩情况，在42家上市券商中，有37家券商的营业收入和归母净利润均实现了同比正增长，呈现出“双增长”的良好局面；中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、中国银河、中金公司、申万宏源、国信证券、中信建投、招商证券等十大头部券商的营业收入全部超百亿元，中信证券、国泰海通两家公司的归母净利润均超百亿元。另外，还有1家上市券商成功扭转亏损局面，实现了归母净利润的扭亏为盈，基本面的修复为行业整体盈利水平提升注入了增量。

数据来源：Wind及半年报 制表人：周尚伃

从增速表现来看（对比数据已剔除去年同期出现亏损的券商），上半年多家上市券商的业绩增速呈现出“爆发式”特征。在营业收入方面，国联民生、国泰海通、天风证券、长江证券、方正证券、国信证券的同比增速突破了50%大关。其中，国联民生表现尤为突出，其营业收入同比增幅高达269.4%。具体来看，国联民生上半年业绩实现增长，主要源于证券投资、财富管理、投行业务等板块的收入同比均有所增长；经纪及财富管理业务实现收入11.95亿元，同比增长215.76%；投资银行业务实现收入5.44亿元，同比增长214.94%；资产管理及投资业务实现收入2.94亿元，同比下降8.23%；信用交易业务实现收入3亿元，同比增长136.1%；证券投资业务实现收入16.87亿元，同比增长14052.11%，成为最强增长引擎。

净利润端的高增长态势更为显著。上半年，有9家上市券商的归母净利润同比增速均超过100%。其中，华西证券与国联民生表现最为亮眼，分别实现归母净利润5.12亿元、11.27亿元，同比分别大幅增长1195.02%、1185.19%；东北证券紧随其后，归母净利润同比增长225.9%；国泰海通实现归母净利润157.37亿元，同比增长213.74%。此外，华林证券、国海证券、国金证券、长江证券、申万宏源的归母净利润同样增长显著，分别同比增长172.72%、159.26%、144.19%、120.76%、101.32%，中小券商的业绩弹性在本轮行业复苏中得到充分释放。

值得关注的是，外延式扩张成为部分券商实现业绩跨越的重要路径。今年完成并购并表的券商中，国泰海通上半年的归母净利润超150亿元，位居行业榜首。不过，这一亮眼成绩中，有一部分得益于吸收合并海通证券产生的负商誉计入营业外收入。若从更能体现公司核心经营能力的指标——归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润来看，国泰海通该指标数值为72.79亿元，同比增长59.76%，主要原因为财富管理、机构与交易等业务收入同比显著增长。

在当前证券行业激烈的竞争格局中，中信证券作为行业龙头的地位依然稳固。上半年，中信证券实现营业收入330.39亿元，同比增长20.44%；实现归属于母公司股东的净利润137.19亿元，同比增长29.8%，创历史中期最好水平，且各项主营业务指标均保持稳健态势。具体来看，上半年中信证券的经纪业务、投行业务、资管业务以及自营业务收入均实现稳步增长，没有明显短板的业务结构不仅支撑起业绩的稳健增长，更凸显出其在行业波动中的强抗风险能力。

对于中信证券的竞争优势，招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示：“中信证券以规模扩张为导向，收入体量远高于其他头部券商。聚焦各项业务发展，其投行优势一骑绝尘，机构业务全面领先，自营理念和效益引领行业，国际化业务进展遥遥领先，资本实力和规模效应等优势明显。”