三大“恐惧”正在为黄金牛市添砖加瓦，3600美元绝对不是天花板？

对黄金来说，这是辉煌的一年。周三，黄金期货再创历史新高，有史以来首次突破每盎司3600美元的门槛。黄金目前年初至今已上涨36%，是同期标普500指数10%回报率的三倍多。

华尔街分析师们指出，有三大催化剂推动了最新一轮的上涨。其共同的主题都与投资者寻求避险资产有关。

1、特朗普的关税

此前带动黄金上涨的一大因素包括特朗普关税的“乌龙”。据外媒8月份援引其从美国海关与边境保护局审查的文件报道，美国已明确规定金条将被征收关税。

该媒体称，该机构一份日期为7月31日的裁定信函表示，1公斤和100盎司的金条将被归类到一个需缴纳关税的海关编码下。这意味着金条可能会被征收对来自瑞士的商品高达39%的关税，而瑞士是世界上最大的金条生产国之一。

随后，白宫对此辟谣。一位白宫官员上个月在一封电子邮件中指出，“白宫打算在不久的将来发布一项行政命令，以澄清关于金条和其他特殊产品关税的错误信息。”

蒙特利尔银行（BMO）大宗商品分析师Helen Amos在上周五的一份报告中写道，市场此前曾假设金条将豁免于对等关税。然而，她指出，特朗普最初的“解放日”声明包含一个单独的海关编码，称“非货币黄金，未锻造的金条和金矿石”将免征进口关税。

瑞银集团首席经济学家Paul Donovan在一份报告中写道，“如果这一情况最终属实，那些试图通过购买金条来对冲美国总统特朗普贸易税通胀影响的美国公民，将必须为他们的对冲工具支付同样的税款。该裁定暗示，在4月9日至8月7日之间进口的黄金都需缴纳关税。”

2、地缘政治紧张局势

AEXS.com高级市场分析师Samer Hasn称，美国与俄罗斯之间的紧张关系正在助推黄金的涨势。

Hasn指出了特朗普试图在俄罗斯和乌克兰之间斡旋一项和平协议的努力，这其中涉及对俄罗斯的一些主要贸易伙伴（如印度）征收高额关税，并威胁如果在本周五前未能达成停火协议，将对俄罗斯实施二级制裁。

Hasn在8月份的一份报告中写道，“如果和印度的谈判失败，并且乌克兰未能实现停火，地缘政治紧张局势可能会升级到超出关税威胁的范畴。这样的结果可能会重新点燃对避险资产，尤其是黄金的风险溢价。”

特朗普本周在接受采访时，重申了他为俄罗斯和乌克兰带来和平的承诺。

“有些事情将会发生，但他们还没准备好。但有些事情将会发生。我们会把它搞定，”特朗普告诉该媒体，并补充说他一直在与普京和泽连斯基就一项协议进行交谈。

3、对美国经济的担忧

最重要的是，投资者一直对美国经济的实力感到担忧，尽管美国第二季度GDP增长强劲，但经济已闪现出关键的疲软迹象。

最近，就业市场开始出现裂痕，美国7月份新增的就业岗位少于预期。与此同时，5月和6月的就业增长数据也遭遇大幅下修，这表明招聘情况比市场最初想象的要弱。

这一点，再加上几项通胀指标的走高，已在一些投资者中激起了对美国可能正走向“滞胀”的恐惧，即通胀保持火热而增长放缓的情景。这种情况被认为比典型的衰退对决策者来说更难解决，因为高物价阻碍了美联储通过降息来提振经济。

Hasn说，“即使是保守派平台也日益对长期后果以及一些经济数据可能传达的虚假乐观情绪表示担忧。投资者中挥之不去的担忧可能会继续支持黄金作为一种长期避-险资产，并维持其更广泛的上涨势头。”

随着源于特朗普关税的不确定性继续笼罩美国经济，华尔街的预测者们普遍看好黄金。

高盛在本周的一份报告中表示，预计金价到明年年中将达到4000美元。报告补充说，如果对美联储独立性的担忧升级，并导致1%的美国国债基金流入黄金，那么金价可能潜在地达到5000美元。

市场资深人士、亚德尼研究公司（Yardeni Research）总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）表示，他相信到2025年底，金价可能攀升至高达4000美元，这意味着黄金还有14%的上涨空间。