财联社9月10日讯（记者 吴雨其）年初以来，A股市场的节奏可谓“令人意外地热情”。指数接连上攻，热门赛道层出不穷，甚至有不少投资者调侃，“随便买点就能涨”。一时间，主动权益基金全面复苏，许多新发产品在成立后迅速火线建仓，几个月便实现净值翻红，收益动辄超过两成。而在这片热火朝天的景象背后，却有一只基金选择了“站在原地”。

它就是由老牌基金经理徐彦掌舵的大成兴远启航，自今年3月成立以来，几乎没有动作，净值也始终维持在面值附近。有市场人士比喻称：“面对市场的疾风骤雨，它像是一艘尚未离港的船，静静停泊在岸边。”

牛市当前，“零建仓”的操作一度引发广泛争议，有投资者直言“我在这只基金里错过了一整波牛市”，更有基民发出灵魂拷问：“都这行情了，怎么还不下场？”

而身处舆论漩涡中心的徐彦，最终在中报中给出回应。他承认尚未系统建仓，并表示当前市场环境与以往相比已发生巨大变化，估值回归理性令他不得不更加谨慎。然而，这份谨慎是否会错失良机？在其他新基已然全速起航的背景下，大成兴远启航的“躺平”显得格外醒目，也让建仓节奏这个原本专业性极强的话题，首次被推上了大众投资者的舆论场中央。

市场热浪席卷，老将“躲牛市”引争议

当市场大盘持续走高，基金净值普遍上涨时，一只几乎“原地踏步”的新基金却迅速成为聚光灯下的焦点。今年3月11日，由大成基金明星经理徐彦管理的大成兴远启航正式成立。然而，半年时间过去，这只基金的净值波动却近乎可以忽略不计。截至9月9日，A类份额净值为0.9983，C类份额更低，为0.9953，处于“水下”状态。

Wind数据显示，截至6月30日，该基金仅重仓两只股票，分别是安图生物和美团，从资产配置上看，他的股票仓位仅有0.73%，现金占净值比高达84.95%。

市场的质疑声从5月起开始蔓延。早在该基金首次公布净值涨幅仅为0.01%时，社交平台上便有持有人发问：“4月初我都加仓了，你还没动？”随着行情回暖，愤怒情绪进一步积聚。在东方财富网、天天基金网等社区，不少投资者用“我在大成兴远启航躲牛市”来表达心中的失落，质疑声也从基金运作延伸至基金经理徐彦本人。

面对“牛市零建仓”的拷问，徐彦在2025年中报中给出回应：“基金成立三个多月，仍处于建仓期，几乎没有操作。上半年在投资上乏善可陈，我管理的其它多只基金只取得了小幅正收益，大部分都跑输同行。甚至很多时候投资时并不是在关注企业长期价值，而是在判断股价短期涨跌。”

他强调不认为这两者在赚钱上有高下之分，但出发点完全不同。该基金没有操作的原因是：“其它基金自成立以来已有一定浮盈，且净值基本在历史新高附近，本基金则是从零开始——坦白说，这里的问题并不只是有没有浮盈作为安全垫，而是我得有多大的突破才能接受一个完全不同的出发点。其它基金的最终业绩说明判断股价涨跌始终不是我的强项。”

他还在朋友圈用一条自嘲式的转发回应舆论风暴：“点赞尴尬，不点赞也尴尬……就跟在这行情下建仓时差不多嘛。”

但直到如今，大成兴远启航的净值仍无明显起色，仓位变动迹象不大。在产品合同所设定的6个月建仓期限即将到期，市场的目光聚焦于一个问题：到底什么时候才会真正“起航”？

同期新基已然冲锋在前，火速建仓成主流操作

事实上，相较于徐彦的新基“按兵不动”，今年以来成立的大量主动权益基金，几乎都在第一时间完成了建仓，迅速参与到这波市场行情中。尤其是在4月市场反弹开启后，多数新发基金几乎以追风速度进场，不乏刚刚成立便大举建仓的案例。

Wind数据显示，自2025年初至9月9日，公募市场共成立近200只偏股型基金，其中多数基金募集期短、建仓迅速。如9月3日成立的中欧制造升级，近几日已有较为明显的净值波动，再如8月26日成立的建信医疗创新，成立以来净值增长达到2.45%。

而和大成兴远启航同日成立的安信均衡增长，年内净值增长已达到20.12%，华安半导体产业、华商研究驱动等产品年内净值增长均超过20%。对比之下，大成兴远启航的“零建仓”策略显得尤为突兀，投资者不禁发出质疑：“好行情都让别家基金赚了，为什么这只还在原地踏步？”

一位业内渠道人士透露：“很多新基金在募集期就开始择时布局，拿到资金后第一时间就建仓，特别是科技、算力相关主题，涨幅可观。”

当然，也有少数尚未建仓的基金存在，但多为8月或9月新成立的产品，仍在法定建仓期初期。例如8月29日成立的金元顺安乾利，或是9月2日成立的永赢锐见先锋，8月26日成立的国金红利量化选股等等，目前净值也未大幅波动，仍维持在1左右，从时间逻辑看属于正常建仓准备期。

但对徐彦的新基金而言，从3月11日至9月9日，已近6个月，理论上应已接近建仓尾声，但目前的净值仍未有明显波动。如此长时间的“躺平”式运作，自然引发市场高度关注。有业内人士评价称：“不是不能慢建仓，而是牛市环境下，这种操作容易与市场情绪脱节。一旦短期看错方向，投资者很容易转投他基。”

值得注意的是，大成兴远启航成立时的规模达到13.25亿元，属于当季规模前列的新基。然而据二季报披露，该基金已出现赎回现象，规模降至9.89亿元。部分业内人士认为，徐彦坚持价值投资、对估值体系要求严格，但在一个阶段性投机情绪高涨的环境中，这种“慢工出细活”的策略未必能获得市场理解。

业绩“冰火两重天”，同为新基，命运却各异

一个不可忽视的事实是，今年成立的新基金，业绩表现呈现明显的两极分化。Wind数据显示，截至9月9日，今年新成立的主动权益基金中，已有4只产品净值涨幅突破50%，中欧信息科技、景顺长城新兴产业、景顺长城医疗产业净值超过60%。与之对应，也有约24只新基年内净值告负。

涨幅靠前的基金多集中于赛道型主题基金。比如重仓AI算力、机器人、医药等热点板块的相关产品，在过去几个月中几乎“一路高歌”。而多数主动权益基金也通过紧贴风口实现了阶段性收益。某位基金销售表示：“客户现在最常问的就是，有没有成立不到半年的产品收益已经涨20%以上的。”

相较之下，那些未及时建仓、错过阶段性行情的基金则表现相对黯淡，部分甚至因仓位过低而录得负收益。例如部分基金在净值上几乎维持1元面值甚至略低，很难令认购者满意。

这也将一个更大的行业议题推上台前：在当下市场风格快速切换、赛道轮动频繁的大环境下，价值投资还能否坚持“慢即是快”？基金经理是否应该在建仓节奏上兼顾市场趋势与长期理念？某头部公募研究员指出：“关键还是信息披露与投资者预期管理的问题。既然基金合同没有规定建仓时间必须在首日完成，那么基金公司在路演时应明确说明策略。否则，投资者自然会以行情的热度衡量基金的表现。”

徐彦被誉为“价值派三剑客”之一，任职回报超100%的产品不在少数。然而，在短期行情大幅上行的背景下，这样一位以稳健著称的老将，反倒成为投资者“踏空怒火”的焦点，也暴露出当前基金行业在产品销售、策略沟通、投资者教育等方面的诸多挑战。

（财联社记者 吴雨其）