2005年，时任英特尔（INTC.US）CEO的保罗▪欧德宁（Paul Otellini）向董事会提出以200亿美元收购当时还很弱小的英伟达（NVDA.US），然而，董事会认为这笔交易成本过高，且对是否要巨额投资于GPU芯片领域存在分歧，最终否决了这一提议。

二十年风水轮流转。

谁也未曾想到，两家公司的命运会发生如此显著的变化。

如今的英伟达已成为AI芯片领域的巨擘，市值达到4.28万亿美元，是全球市值最高的上市公司，而英特尔却在为生存挣扎，市值仅千亿美元，还不到英伟达一个零头。

2025年9月18日，英伟达宣布，将以每股23.28美元的价格——较英特尔前一个交易日收市价24.90美元折让6.5%，向英特尔投资50亿美元，或大约相当于英特尔交易公布前市值的4.6%左右。

双方合作些什么？

根据公告，双方将联合开发多代定制化数据中心及个人电脑（PC）产品，为超大规模、企业级和消费级市场的应用与工作负载提供加速支持。重点通过英伟达的NVLink技术实现两大架构的无缝衔接——整合英伟达于AI和加速计算领域的优势，与英特尔领先的CPU技术和x86生态系统，为客户打造尖端解决方案。

在数据中心领域，英特尔将为英伟达定制x86架构CPU，而英伟达将把这些芯片整合到自身的AI基础设施平台中，并推向市场。

在个人计算领域，英特尔将研发并向市场推出集成英伟达RTX GPU芯片组的x86架构系统级芯片（SoC），这一全新的x86 RTX系统级芯片将为各类对高端CPU与GPU集成有需求的PC设备提供核心动力。

总括而言，这项交易的核心要点包括：1）英伟达入股英特尔的财务投资；2）英特尔将为英伟达定制x86架构CPU，英伟达会将这些定制的CPU整合进自身AI基础设施平台，这有助于英伟达将自身在AI与加速计算技术的优势，与英特尔在x86架构CPU方面的技术相结合，打造更强大的数据中心解决方案的CPU和x86生态融合；3）让英伟达能够接触到英特尔的企业客户，尽管英伟达在销售AI芯片方面成绩斐然，但在企业数据中心业务方面并没有太大的进展，英特尔在企业数据中心方面的优势或可为其提供帮助。

英伟达的GPU+英特尔的CPU？

将时间线拉回到大约19年前。

2006年，全世界大部分的个人电脑都使用英特尔的CPU，英特尔成功战胜了AMD（AMD.US），成为最顶尖的x86指令集架构芯片供应商，x86也成为英特尔长久以来的价值护城河。

苹果（AAPL.US）是唯一一家不使用基于x86芯片的大型计算机制造商。2006年，乔布斯与英特尔达成将英特尔芯片植入苹果电脑的协议。

但与此同时，乔布斯想知道，英特尔是否也会为苹果的最新智能手机产品生产芯片，当时英特尔的CEO欧德宁拒绝了iPhone的合同，因为他认为iPhone只是一个尼基小市场，英特尔犯不着为此斥巨资开辟一个新的战场。

于是，乔布斯转向了Arm架构。

1990年，苹果和两个合作伙伴在英国剑桥成立了一家名为Arm（ARM.US）的合资企业，该公司使用一种不同于x86的新指令集架构RISC来设计处理器芯片，虽然英特尔也曾考虑该架构，但既有x86这样的护城河，而且要考虑到脱离x86的巨大代价，最终还是拒绝使用RISC。

但对于Arm这样的初创企业而言，没客户、没收入，完全没有摆脱x86的包袱，却有着要取代英特尔的雄心壮志。很快，Arm简化的智能架构在小型便携设备中流行起来，并且经过持续优化，更能满足乔布斯的要求。

2007年，iPhone开启移动互联网新时代，苹果基于ARM架构打造的A系列芯片成为iPhone的“动力心脏”。

欧德宁没想到的是，他所认为的尼基小市场迅速演变成席卷全球的“苹果生态”，iPhone所产生的收入甚至超越了英特尔销售PC处理器的收入。

2010年，英特尔试图涉足手机领域，这一举措刺激了Arm，Arm决定反向进军PC市场，并在第二年高调推行该计划。微软（MSFT.US）于2011年推出基于32位Arm架构的PC操作系统Windows RT，并于2012年发布搭载此系统、采用ARM架构NVIDIA Tegra 3芯片的Surface RT平板，被视为Arm芯片开始进入面向主流PC用户的设备。

关键节点出现在2020年，苹果宣布Mac产品引入自研Arm架构芯片，首款M1芯片问世。由于iPhone、iPad上的App可同步到Mac使用，开发者基于Arm架构开发应用时，能更便捷地覆盖苹果多品类设备，构建起软硬件一体化的生态闭环，使得Arm架构在苹果生态内从移动端自然延伸至计算机端，带动Arm在计算机领域的影响力大幅提升。

到如今，全球绝大多数计算设备可以划分为两类，一类是基于Arm架构的CPU“核心”驱动，另一类是围绕英特尔x86架构搭建，这两种架构没有绝对的“好坏”，只是各有擅长的领域。

Arm阵营胜在“精简高效”，是移动设备的“心头好”，以英伟达的Grace芯片和苹果用于iPhone的“A系列”芯片为代表；另一个阵营是围绕英特尔x86架构构建的设备，x86架构凭“兼容性”称霸多年，是电脑和服务器的“老大哥”，核心优势是“兼容和全能”，当前在PC领域的代表包括英特尔的酷睿系列和AMD的锐龙系列，在服务器方面的代表有英特尔的至强（Xeon）芯片和AMD的霄龙（EPYC）芯片。

英伟达在适合AI处理的GPU领域占据全球八成的市场份额，但与其GPU组合提供给客户的CPU，一直依赖于Arm的设计技术。

2020年，英伟达宣布以400亿美元的价格从软银手中收购Arm，但遭到了监管机构的反对，于2022年放弃收购。最近，Arm表示有意打造自己的AI芯片，这可能会与英伟达的AI芯片业务形成竞争。

这次与英特尔共同开发x86微处理器标准的芯片，或有助英伟达接触到更多依赖x86技术来运行系统的企业，而且也能在Arm之外，拥有其他的选择。

黄仁勋在与此交易有关的电话会议上表示，英伟达计划成为英特尔至强（Xeon）系列服务器CPU的“主要客户”，而两家公司即将开展的合作将带来每年约250亿-500亿美元的业务机会。

他表示，有了英特尔的x86 CPU，英伟达可将其直接集成到NVLink生态系统，打造出机架规模的AI超级计算机，而且两家公司联合开发的集成CPU+GPU产品，将催生出前所未有的笔记本计算。

此外，将CPU和英伟达的RTX GPU融合成一个虚拟的大型SoC，将成为世界上从未出现过的一类新型集成显卡笔记本电脑。

谁是交易的受害者？

英特尔和英伟达的交易，让两家公司的股价狂飙，但是也有竞争对手黯然神伤，这包括Arm和最近已成功抢占英特尔x86市场份额的AMD，两家公司于9月18日的股价分别下跌4.45%和0.78%。

在这场备受瞩目的合作中，黄仁勋巧妙地避谈了英特尔当前最为棘手的难题之一——持续亏损的代工业务，反而将全部焦点集中在技术整合与市场机遇上，强调英伟达对Xeon处理器的采购承诺与联合开发的潜力。

这一刻意回避或许正揭示了交易的深层逻辑：对英伟达而言，投资英特尔并非为了挽救其代工业务，而是为了直接绑定x86生态的核心能力，强化自身在AI基础设施领域的领导地位。黄仁勋不需要英特尔的制造能力——他需要的是x86架构的通行证、企业市场的渠道，以及一个能在CPU领域制衡Arm的合作伙伴。

结语

软银于8月19日宣布以每股23美元的价格认购英特尔的普通股，总投资额约20亿美元，而美国政府则于8月22日与英特尔达成协议，以每股20.47美元的价格收购4.33亿股英特尔普通股，总投资或约89亿美元。

当软银和美国政府以财务投资者身份入场时，英伟达却以战略协同者的姿态，用50亿美元撬动了可能重塑行业格局的杠杆。这笔交易不仅是一次技术互补，更是一场生态博弈：英伟达在Arm之外开辟了第二条战线，而英特尔则不得不依靠曾经的“弃子”、后来的对手和现在的合作伙伴，来寻找翻盘的可能。未来的较量中，代工业务的亏损或许仍是英特尔的隐痛，但对黄仁勋而言，可能只是棋盘之外的杂音。

作者：毛婷