数据显示：自今年8月13日以来，A股市场成交额已连续28个交易日超过2万亿元，再刷新历史纪录。

另外，今年8月以来，两融余额已经连续突破2万亿元、2.1万亿元、2.2万亿元、2.3万亿元、2.4万亿元等多个整数关口，并不断创出历史新高。

目前A股在3800-3900点附近止步不前，大家对后市走向有分歧。

不过，高盛在这时候仍然坚定看好。高盛说这轮行情具有可持续性，上涨行情基础更为健康。它给出了三大理由：

一是参与者更加均衡。更多机构投资者买入中国股票，包括国内保险、养老基金、共同基金以及海外投资者。

这一点倒是颠覆大家的认知，大家普遍以为这轮行情参与者是散户，进来炒科技股。但我一直强调机构才是这轮行情的关键参与者，首先年初监管就明确：从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。这是A股肯定拿到的钱。

另一方面，很多高净值客户也是这轮行情主力。7月私募备案规模为793亿元，环比上升164%，同比上升407%，回到2020~2021年高位水平，而且平均备案规模远超当时。说明高净值客户已经通过私募入市。

二是估值仍比较合理。沪深300指数中位数股票市盈率约为18倍，基本处于历史均值。而美股市盈率是23倍左右。

三是尽管两融余额创历史新高，但是两融余额占市值的比例实际上远低于2015年水平，没有过热。

这一点券商板块倒是说明了一些信息，尽管A股成交量在高位，指数一直突破阶段性新高，但券商板块表现一直不给力。说明市场远没到疯牛的地步。在行情上涨之余我们感受到的信息是，很多人还在抱怨牛市赚不到钱，这点恰恰说明还没到大叔大妈跑步进场的过热地步。

另外，有几个迹象也很重要：

1、指数进入到3800-3900点，虽然市场有分歧，但还没到恐慌的地步，你看最近波动很大，但再怎么跌跌幅很难超过2%，同时下跌后很多有抄底资金进入，没有出现恐慌抛盘，这与2015年有很大区别。

2、市场的热点非常多，赚钱效应仍然非常高。像科技的国产替代概念，虽然回调，但幅度不大，近期又有走强迹象。而前期有调整的反内卷概念，最近又有领跑大盘的迹象。后面国产替代、反内卷概念的故事还会越来越多，相关轮动行情有望延续。

3、中美谈判也有比较好的消息。中美领导人通了电话，TikTok问题有望得到妥善解决，中美短期内加关税的概率也不高。这些信息对中美股市都是利好。

目前A股反弹已经进入深水区，最容易涨的已经涨完了，接下来都是难啃的骨头，在这个市场，市场波动是正常。但是自去年9月份以来，A股成交量持续在高位，已经是典例的慢牛特征，有这么高的成交量且持续，市场走稳是大概率。