出品｜公司研究室IPO组

文｜曲奇

9月15日，北京君正集成电路股份有限公司向港交所递交招股书。

北京君正是一家芯片设计公司，过去三年公司受全球半导体周期及终端需求疲软的影响，收入和利润连续下滑。

今年以来，北京君正（SZ300223）股价涨幅超20%，市值约400亿元。但近期公司股东和高管在不断减持。

2025年7月18日至2025年9月12日，北京屹唐盛芯半导体产业投资中心（有限合伙）通过集中竞价方式减持公司股份482.54万股，减持比例为0.999999%，将持股比例降至8%以下。

此外，9月17日，公司董事李杰合计减持15万股，成交均价为83.01元，合计套现1245万元。

业绩连续两年下滑

北京君正是一家嵌入式CPU芯片设计企业。2020年，北京君正通过收购北京矽成完成业务转型，迅速切入高门槛的汽车电子和工业控制领域。

如今，北京君正的主营业务已从单一的微处理器芯片（CPU）扩展至计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片三大核心板块。

其中，计算芯片是北京君正的传统优势领域，有三个子产品线分别是智能视觉SoC、嵌入式MPU及AI-MCU，应用于安防摄像头、智能门铃、智能眼睛、扫地机器人、二维码/条形码识别及人脸和指纹识别等领域。

存储芯片包括DRAM、SRAM、NOR Flash及NAND Flash，主要应用于汽车电子及工业医疗。

模拟芯片包括LED驱动芯片及Combo芯片，应用于汽车电子、工业及智能家电。

从2025年的上半年营收构成来看，存储芯片是公司最主要的收入来源，占比超过六成，计算芯片业务贡献近25%的营收，模拟片则贡献约一成的收入。

尽管成功扩宽了业务领域，但过去几年受全球半导体周期的影响，北京君正的业绩逐渐下滑。

2022年至2024年，北京君正营业收入分别为54.12亿元、45.31亿元、42.13亿元；净利润分别为7.79亿元、5.16亿元、3.64亿元。

2024年下半年以来，半导体产业周期复苏，2025上半年北京君正业绩有所回暖。

2025年前6个月，公司营业收入为22.5亿元，同比增长6.7%；净利润2.0亿元，同比增长2.0%。

截至2025年6月末，北京君正的研发团队共有760名工程师。

报告期内，公司研发费用分别为6.4亿元、7.1亿元、6.8亿、3.5亿元，研发费用率分别为11.9%、15.6%、16.2%、15.5%。

虽然公司的研发投入绝对额和占比在持续增长，但与国内部分专注于高端SoC的竞争对手相比仍有提升空间。比如，瑞芯微的研发投入占比常年维持在20%以上。

存储芯片收入两年下滑36.0%

过去三年，北京君正收入逐步下滑，核心在于全球半导体行业进入下行周期，以及下游主要应用市场需求疲软。

2021年，全球半导体市场经历“缺芯潮”，导致产业链各环节都进行了大量囤货，全球半导体出现了爆发式增长。

然而，大量的库存叠加终端需求下滑，行业面临清库存压力，因此大幅减少了向上游芯片设计公司（如北京君正）的新订单，造成了所谓的“砍单潮”，全球半导体行业从2022年下半年开始进入了典型的下行周期。

根据北京君正的招股书，2022年至2024年一季度，全球消费电子市场竞争极为激烈，且经历了显著的需求萎缩，消费者换机周期延长、消费意愿降低。

2024年二季度开始，消费电子行业出现复苏。

2022年到2024年，北京君正计算芯片收入分别为7.7亿、11.1亿、10.9亿。2025年上半年，计算芯片收入温和回升，同比增长15.6%达到6.0亿元。

在计算芯片领域，北京君正与晶晨股份、全志科技、瑞芯微等在消费/安防视觉领域存在竞争关系。

这一市场价格敏感度高，产品同质化竞争严重，导致计算芯片业务的毛利率相对较低。

2022年到2024年，计算芯片毛利率分别为20.2%、27.0%、32.8%。2025年上半年的计算芯片毛利率为32.4%，同比下降0.2个百分点。

而过去三年，存储芯片毛利率保持在30%以上，模拟芯片毛利率在50%上下，计算芯片毛利率相对要低一些。

同样，过去三年，北京君正的存储芯片业务也出现了下滑。

2022年到2024年，存储芯片收入分别为40.5亿、29.1亿、25.9亿。2025年上半年，存储芯片收入13.8亿，同比增长5.2%。

存储芯片是半导体行业中周期性最强的品类之一，价格和市场需求受全球宏观经济、供需关系等多种因素影响。

此外，在AI等快速迭代的技术领域，北京君正还需要持续高强度的投入才能跟上行业发展步伐。