来源：市场资讯

（来源：ETF炼金师）

在2025年9月，招商证券在上海成功举办了【招商金工·问鼎】2025金融工程论坛，聚集了富国基金、汇添富基金、永赢基金、华安基金、国泰基金、国联安基金以及量客投资等行业专家，共同探讨当前A股市场的走势及未来趋势。国泰基金基金经理麻绎文在会上分享了对“3800点之上，A股尚能饭否？”的见解。

### A股市场总体走势

当前，A股市场正处于3800至3900点的高位区间，投资者普遍关注是否能够进一步突破，并有望站上4000点。从技术层面分析，自去年10月以来，市场形成了一个收敛三角形结构，并在今年7月成功突破。需要注意的是，市场每轮高点逐渐降低，例如去年的924行情高点、11月和12月政策预期的高点，以及今年3月两会前的高点，整体呈下行趋势。直到今年4月，受关税冲击影响，市场快速下跌后开始了一轮持续上升，最终抵达3800至3900点这个区间。

在6月份市场以政策预期为主要交易导向，但随后的政策预期逐渐减弱。例如，去年12月的两会议程已较为充分，并包括财赤提升和中长期国债发行等政策。4月之后，市场的修复行情主要由于关税问题得到解决，成为了市场向更积极方向交易的推动力。展望2025年，市场的最大机会在于全球流动性宽松和国内政策扶持，而最大风险则是特朗普再次上台后的关税问题。

### 投资者止盈与市场情绪

在当前3800至3900点区间，投资者可能会选择止盈，尤其是9月3日的阅兵将成为短期市场波动的另一个重要时间节点。股价的基本定价框架是股价=PE乘以EPS，主要的影响因素包括盈利、无风险收益率与股权风险溢价。近期的市场情绪也会受到重大事件的影响，比如阅兵日可能会提升市场信心。

从基本面来看，二季度GDP数据超预期，但市场对三季度的经济预期并不乐观，7月份的消费及投资数据表现平平。流动性方面，虽然两融显示出7月份后信心依然充足，但整体经济状况仍需关注。政策层面，财政政策在近期展现出持续发力的趋势，例如新建项目如雅下水电站和新疆铁路建设等。

### 风险偏好与市场信心

市场信心一直是影响行情的主要因素，自七月份以来，风险偏好在投资者中愈发明显。中国目前在科技、国防等领域取得的成就，如DeepSeek和六代机等，极大增强了民众信心。这些事件的积极影响已经体现在市场交易中，尽管阅兵当天市场下跌，但相关情绪和预期早已有所反映。

当前市场进入了横盘震荡阶段，3800至3900点区域成为技术性的止盈位置。对于未来的走势，尽管短期震荡，但考虑到国内宏观经济的韧性，以及美联储可能降息和政策的持续发力，中期突破的可能性依然存在。流动性与政策将继续对市场形成支撑。

### 长期投资策略

在股票定价方面，投资者需明确，股票作为交易品，其价格受市场实际买卖双方交易行为影响，而非基于一些未参与交易的第三方观点。在实际操作中，市场的买入动能依然强劲。例如，监管层要求保险公司将新增保费的30%投向资本市场，同时公募基金的持仓也需显著增加。这一长期制度性改变将为市场提供持续资金支持。

其次，当前对投资者的建议是采用“核心+卫星”的投资策略，以中证A500（中证A500 ETF）作为核心底仓，辅以科技和红利板块的配置。特别是在短期内，红利板块可能有助于降低组合的波动性，而进入十月份后，市场有望进一步向上突破。

### 配置建议与行业分析

结合历史经验，每轮牛市都有一个持续性的主线，例如新能源、科技等。当前，我们认为人工智能行业将是潜在的核心方向。以A股的光模块产业链为例，其业绩持续好于预期，与我们关注的其他产业的不同之处在于，这些新兴产业有广阔的发展前景，而上市公司的业绩也在此过程中不断兑现。

在宽基指数方面，中证A500因其均衡的行业分布备受关注。该指数的成立时间虽不长，但自去年9月以来，其表现持续超越沪深300。中证A500在科技、通信、电子等行业的超配相较沪深300明显，符合当前市场成长风格的趋势。

在卫星配置中，人工智能板块的持续性强于其他成长板块，业绩兑现能力也更为显著。通信ETF作为投资标的，因其成分股高度契合AI算力主题而受到关注。该ETF成分股中光模块企业占比超过50%，并与服务器相关公司和光纤企业形成良好的协同效应，成为AI产业链的核心投资工具。

综上所述，在当前市场环境下，通过对中证A500和人工智能板块的合理配置，投资者将能够抓住市场复苏带来的机遇。在流动性宽松和政策支持的环境下，A股市场中期展现出积极向上的潜力。