本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道

始祖鸟“炸山”事件还在持续发酵，9月22日，词条“始祖鸟成炸山鸟安踏岂能装睡”“始祖鸟炸山这事还没完”等登上微博热搜。近日，始祖鸟联手艺术家蔡国强在喜马拉雅山脉放烟花一事引发广泛争议。而安踏体育（即安踏体育用品有限公司，证券代码：02020.HK）作为始祖鸟母公司受到了波及。截至9月23日，其股价已持续两天下跌，当天公司股价为93.75港元/股，跌0.95%。

近年来，安踏体育集中于“买买买”策略，当前旗下拥有FILA、迪桑特等多个国际知名品牌，这一策略虽然使其业绩保持增长，但随之而来的整合与管理挑战也日益凸显，对集团的运营效率提出了更高要求。

影响发酵

始祖鸟是亚玛芬体育旗下品牌，亚玛芬体育的最大股东为安踏体育，此次烟花秀争议也蔓延至安踏体育。

9月22日，本报记者关注到，就此事大量网友涌入安踏体育多个社交平台留言批判。与此同时，安踏体育资本市场也受到影响，继9月22日股价大跌2.22%后，9月23日该公司股价继续跌0.95%，总市值2632亿港元。

2019年，安踏体育收购了亚玛芬体育，2024年2月1日，亚玛芬体育成功在纽约证券交易所上市，根据安踏体育2025年中报，当下，安踏体育是亚玛芬体育的最大股东，所持亚玛芬体育的股权比重为39.49%，表决权比重为41.9%。

当前资本市场中，ESG已不再是企业的“边缘议题”，而是深度关联长期经营稳定性、投资者决策偏好与行业竞争力的核心维度。

对于此次始祖鸟事件后续是否引发与ESG相关的风险传导，中国管理科学学会可持续发展管理专委会副主任、中华环保联合会ESG专委会副主任委员，《可持续商业战略与实践》作者吕建中博士在接受《华夏时报》记者采访时指出：“该事件暴露出事件相关方在生态风险评估机制上以及保护生态多样性机制上的失效，暴露出治理结构漏洞。这一事件也会对安踏集团的ESG评级造成负面影响、尤其在环境维度和治理维度方面影响显著，在一些主流ESG评级体系中，子品牌的治理行为和环境行为会被纳入集团整体评估，也就是说，子品牌环境风险管理和品牌治理失效是明确的扣分项。”

香港大学当代中国与世界研究中心资深研究员施涵同样对本报记者分析认为，“此次始祖鸟‘口碑崩盘’事件对安踏体育ESG评级的具体影响程度，将在很大程度上取决于安踏的应对举措。若安踏能够推动始祖鸟迅速且有效地采取补救行动，例如发布统一透明的道歉声明、委托独立第三方开展生态环境损害评估，并对外公开修复计划与承诺，评级机构可能会将其视为负面事件得到妥善管理，从而在一定程度上缓和不利影响。相反，若应对迟缓、缺乏一致性或透明度，则可能被认定为治理不足、ESG风险管控薄弱，从而导致更大的评级下调压力。”

近年来，安踏体育在ESG方面取得显著成果。根据安踏体育2025年中报，2025年上半年，安踏体育在可持续发展的承诺与实践，获得多个国际评级机构的高度认可，在MSCIESG评级中实现跨越式发展，短短两年内跃升三级至A级；同时首次跻身道琼斯领先新兴市场指数，成为该指数中六家中国内地企业之一，并在标准普尔全球企业可持续发展评估中脱颖而出，稳居中国鞋服行业的首位。

同日，就此事，《华夏时报》记者询问了安踏体育相关工作人员对此事的回应，以及对品牌的运营管理情况，但截至发稿并未收到相关回复。

多品牌战略的B面

近年来，多品牌一直是安踏体育重要的发展战略。自2009年起，安踏体育开启了收并购及重塑品牌价值历程，这些年来，安踏体育收并购品牌除了亚玛芬体育，还有FILA、迪桑特、可隆、MAIA ACTIVE等，今年安踏体育再次加快收购步伐，今年5月，其完成对德国户外品牌Jack Wolfskin狼爪的收购，8月27日，安踏体育又宣布与韩国时尚集团成立合资公司MUSINSA中国，安踏体育持股40%。

多品牌战略的实施确实使得安踏体育近年来业绩上涨。2023年、2024年，安踏体育营收净利润皆保持了增长，今年上半年，该集团实现营收385.44亿元，同比增长14.3%；归母净利润为70.31亿元，同比减少8.9%；不包括由Amer Sports（亚玛芬体育）上市事项权益摊薄所致的净利润同比增加14.5%至70.3亿元。

然而，多品牌的另一面也对安踏体育提出更多要求。“多家国际品牌的运营不排除品牌之间在风格、场景、产品、市场等博弈，以及不同国际品牌的品牌价值、品牌主张、品牌风格很难复制，难免在运营过程中追求各自品牌经营效益最大化进而导致在品牌主张的边界把控上造成缺失。”时尚产业独立分析师、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄对本报记者表示。

当下安踏体育旗下品牌所涉及领域相互交错。比如，FILA定位专业时尚运动，其聚焦高尔夫与网球两大菁英运动赛道，与此同时，迪桑特同样在积极深耕高尔夫及铁人三项；可隆是一家专业户外品牌，聚焦徒步与露营两大户外场景，始祖鸟则是户外运动品牌的佼佼者，今年安踏体育新收购的狼爪同样是户外服饰、鞋履及装备业务的德国顶级品牌。

面对外界对安踏旗下众多品牌之间竞争的关注，安踏体育方面在今年3月接受本报记者采访时表示，“竞争无处不在，体育用品行业更是竞争激烈，安踏体育旗下品牌在价格段、风格等方面定位完全不同，比如高尔夫，FILA高尔夫更多是针对高尔夫爱好者，消费群体主要是既爱好运动又喜欢时尚；DESCENTE的高尔夫定位更为高端，更多是面向更专业的人群。”

但需要注意的是，在旗下众品牌竞争相互交错的背景下，安踏体育平均存货周转日数出现较大增长。根据半年报，2025年上半年，该公司平均存货周转日数为136天，较2024年同期增长22天。2022年至2024年，该公司平均存货周转日数分别为138天、123天、123天。对于今年上半年存货周转天数上涨，安踏体育解释称，主要归因于存货较上年同期增加，以及期内的业务收购所影响。

对此，程伟雄对本报记者分析认为，“存货周转天数的上涨表明其内部运营效率可能已出现问题。对于安踏体育而言自创主品牌目前依然无法当家做主，亚玛芬体育在中国市场之外依然挑战不小，而户外市场在中国已经进入下半场。因此在未来，安踏体育面临多品牌协同成长是否高效，国际品牌本土化的过程中如何保持品牌原有的价值文化和精神灵魂等多重挑战。”