来源：新浪财经

文 | 酒业内参 张奥

上周，五粮液的核心大单品——第八代五粮液的批发价格迎来了剧烈波动：批价一度跌至800元。即便中秋前夕，单瓶价格也未大幅回暖，目前实际批价约810元-830元，已低于高度国窖1573。

有经销商向《酒业内参》透露，为了进一步维护市场秩序，五粮液已面向市场出台了全新政策——经销商可以选择不打款，而是去市场上收货，再转码销售，此举可算进2025年的合同任务量中。对此，五粮液方面表示，确有该政策，目前仍在进行中，“节后还会有相关政策进行价格托底，针对高质量动销将继续给予相应激励，针对甩货也会出台一些惩罚政策。”

另外，《酒业内参》也从机构方面获悉，或基于白酒行业持续缩量调整，今年以来，五粮液经销商回款进展并不理想：年中五粮液回款约50%，而去年同期回款75%，同比差额达25个百分点；截至9月，五粮液经销商回款约60%~80%，去年同期回款90%，同比差额最高达30个百分点。在库存方面，五粮液的库存周转天数达到了70天。

经销商：五粮液允许自行收货销售

正值中秋国庆双节前夕，五粮液核心大单品——第八代五粮液的批发价格迎来了剧烈波动。《酒业内参》了解到，第八代五粮液上周批发价格曾一度骤降数十元，批价一度跌至800元。即便中秋前夕，单瓶价格也未大幅回暖，目前实际批价约810元-830元，已低于高度国窖1573。作为第八代五粮液的有力对手，高度国窖1573目前批发价格为830元-840元，价格相对平稳。

而这样的情况，在线上则更加严峻。以某电商平台为例，在百亿补贴频道，第八代五粮液单瓶价格约760元-780元，双瓶价格则更低约1500元，平均下来单瓶低至750元，线上售价已远远低于批发价格；在另两大电商平台，其价格均维持在850元-870元和850元-890元之间。

有经销商向《酒业内参》透露，为了控货挺价，同时也为了进一步维护市场基本秩序，五粮液已面向市场出台了全新政策：五粮液经销商可以选择不打款，而是去市场上收货，再转码销售，能算到2025年的合同任务量中。一方面，低价货源能得到有效回收，另一方面，也可以降低经销商的任务压力。

对此，五粮液方面表示，确有该政策，目前仍在进行中，“节后还会有相关政策进行价格托底，针对高质量动销将继续给予相应激励，针对甩货也会出台一些惩罚政策。”

事实上，允许收货转码只是五粮液系列措施之一。自年初以来，五粮液陆续推出旺季停货、加大渠道补贴和激励政策等措施来稳定价格，但这些措施并未有效阻止价格下探。

有白酒行业分析人士直言，“主要是因为茅台批发价格下滑，传导至五粮液，供大于求。”他进一步表示，“五粮液只有五粮液产品好卖，系列酒动销慢，库存压力大。”

另外，《酒业内参》也从机构方面获悉，或基于行业持续缩量调整，今年以来，五粮液经销商回款进展并不理想：年中五粮液回款约50%，而去年同期回款75%，同比差额达25个百分点；截至9月，五粮液经销商回款约60%~80%，去年同期回款90%，同比差额最高达30个百分点。在库存方面，五粮液的库存周转天数达到了70天。

除了核心产品掉价不断外，五粮液新推出的29度五粮液·一见倾心也还有很长的路要走。

公开信息显示，29°五粮液·一见倾心传承五粮液多粮浓香，定价399元，锚定年轻消费客群。同时，五粮液还采用了全新包装，并请来了歌手邓紫棋代言。目前，该产品上市已近一个月，仅在淘宝和京东两大平台销售，单瓶装合计销量超1.4万瓶。

但业内对此颇有议论。有声音称，一见倾心定价偏高，年轻人并没有能力去承受这样的定价。对此，有业内人士点评道，“（这样的）定价实际是企业没有真正诚意要卖给还正在努力的年轻人，100块以内才真正有竞争力。”

同时，该业内人士也表示，年轻化是热点，不是中国白酒的未来。现在白酒消费少了，年轻人不喝白酒了，一个非常重要的原因是年轻人消费力偏弱，而白酒价格偏贵，从预算上看，他们可能更喜欢喝果酒、啤酒等酒类饮品。

业绩承压：近10年同期业绩首次降至个位数

2025年半年报显示，五粮液实现营业收入527.71亿元，同比增长4.19%；实现归母净利润194.92亿元，同比增长2.28%。

值得注意的是，这是五粮液近10年同期业绩首次个位数增长，显示出公司业绩增长承受了一定压力。

从半年报中也不难看到这一情况。财报显示，上半年五粮液产品营收409.98亿元，同比增长4.57%，毛利却下降了0.24%；其他酒（系列酒）产品营收81.22亿元，同比增长2.73%，毛利下降了1.49%，增收不增利。在经销商方面，五粮液东部和北部片区合计减少了24家。

在销量方面，上半年五粮液产品（含普五）实现销量2.73万吨，同比增长12.75%；营收 409.98亿元，同比增长4.57%。从量价关系看，销量增长12.75%，但单价下降7.25%，呈现典型的“量增价跌”特征。

值得注意的是，五粮液半年报的微增主要依托于一季报的增长。据悉，五粮液第一季度营收为369.4亿元，净利润为148.6亿元。而除去该部分收入后，五粮液的二季度营收仅158.31亿元，同比增长仅0.1%；利润端则出现了下滑，归母净利润46.32亿元，同比下降7.58%。

此前，2025年五粮液经销商联谊会召开。有消息称，五粮液再下稳价决心：一是严格处罚，二是主动回收低价货，而这也是五粮液继转码政策后挥出的第二次“重拳”。但至于这记“重拳”能否帮五粮液拉升疲软的批发价格，又是否能带来业绩上的提升，仍要留有更多期待。