先说说美国自己的问题吧。特朗普上台后推的那些关税政策，本来想护着本土产业，结果适得其反。高关税一加，贸易伙伴们不乐意了，进口成本涨，通胀压力大增，高盛直接把2025年美国经济衰退概率从20%调到35%。

关税平均率预期从10%拉到15%，这不光打压了出口，还让美元在国际支付里的份额缩水。2025年1月和2月，美元跨境支付占比分别掉到50.17%和48.95%，贸易融资里虽还有81%，但也开始松动。

巴黎银行的货币策略主管彼得·瓦萨直言，美元指数今年开局这么弱，是80年代中期以来头一遭。说白了，美国贸易赤字和财政赤字双双爆表，债务占GDP125%，谁还敢放心大胆地买美债？

各国央行这几年动作可不小，尤其是减持美债这事儿。拿中国来说，2025年减持力度明显加大。从1月到7月，持仓量从年初的8000多亿美金一路往下走，7月单月甩掉257亿，持仓只剩7307亿，这是2009年2月以来最低点。

整个上半年，中国减持为主，3月掉189亿，4月82亿，5月也减了点，2月虽增了235亿，但整体趋势是往下。

不是中国一个人这么干，日本和英国7月还增持了点，但法国也跟着减，全球抛售潮让美债收益率曲线陡峭起来，美国融资成本水涨船高。

路透社报道，这波减持信号一出，市场就开始重新配置资产，美债利率升，美元信用虽没崩，但贬值压力山大。

这减持不是乱来，大家都在转头买黄金。黄金这东西，没信用风险，不贬值，还是天然货币属性，关键时候顶事儿。

世界黄金协会的数据显示，2025年上半年全球央行净购金415吨，比去年同期少21%，但还是创了2022年以来上半年新低，势头稳健。全年预计买900吨，比2016到2021年的平均457吨翻倍。

波兰国家银行上半年买了67吨，排第一，乌干达也启动两年计划增持。中国央行从去年11月重启后，月均买6万到16万盎司，储备超2200吨。

95%的受访央行觉得未来一年还会继续买金，这比例创2019年调查新高。为什么？地缘政治乱套，经济动荡，金价虽高但大家不怕，Metals Focus说这是结构性需求，央行们要对冲风险。

黄金买得欢，美元就得让位。石油美元这老规矩，过去50多年靠它稳住美元地位，中东产油国卖油收美元，再买美债，形成闭环。

现在这链条开始断裂。沙特这些国家不干了，开始和别人玩本币结算。2023年11月，中国人民银行和沙特央行签了500亿人民币对260亿里亚尔的互换协议，为期3年，能展期。

这不光是换钱那么简单，是深化金融合作，推动贸易投资用本币。沙特国家银行规模占本国29%，他们一带头，海湾地区数字人民币离岸中心就起来了，人民币在石油黄金交易里的影响力直线上升。

具体到沙特和中国合作，首笔人民币贷款就是从2023年3月落地的。中国进出口银行和沙特国家银行签了协议，资金优先用于中沙贸易，尤其是能源采购。

这笔贷款规模不小，30亿等值人民币，落地后直接流向石油结算。买家在迪拜交易会上用人民币付沙特原油，结算单据一盖章，美元就少用一份。

2024年4月，中国银行迪拜分行又和沙特国际电力水务公司签了首笔人民币贷款，支持乌兹别克斯坦的光伏储能项目。这不光是钱的事儿，是技术合作，沙特想多元化能源，中国正好有光伏优势。

2025年4月，沙特和中国又签了核能发展安全合作备忘录，CIPS跨境支付系统单季度结算额暴增320%。沙特央行还在搞数字货币实验，和阿联酋推跨境交易系统，石油交易里美元比例降到70%以下。沙特卖油收入一部分直接转黄金，不再全买美债或用美元。

伊朗也跟着动，搞黄金背书数字货币，跨区域转账测试中。这波操作，让石油和美元的绑定期开始松。全球央行数字货币热起来，新货币秩序就快成型了。

美元在外汇市场份额从2024年的58%滑到55%，美联储主席鲍威尔发布会虽重申信心，但市场波动大，华尔街经纪人得加班盯盘。

瑞士这边的黄金出口，正好接了棒。中国和瑞士合作黄金项目好几年了，瑞士贡献全球70%以上的精炼金，是金融安全地。

2025年8月，瑞士海关数据一出，大家都看呆了：对华黄金出口从7月的9.9吨飙到35吨，环比增253%，是2024年5月以来最高。

整个8月瑞士黄金出口104.7吨，同比增18%，但对美出口暴跌99%，从30多吨剩0.3吨。这事儿不简单，美国关税一加，瑞士对美出口整体掉22%，黄金首当其冲。

中国需求井喷，弥补了缺口，对印度也增了点。华尔街大佬们一看这势头，全喊“买买买”，金价破3750美元/盎司，创历史新高。摩根士丹利预计年底还能涨5%，到3800。

这背后是中国央行的动作。减持美债后，第一大招就是加黄金储备。过去中国买美债花了大钱，现在持仓降到8500亿以下，还在继续减。

瑞士运金的节奏加快，几个月内就多运了好几吨。中国成了全球央行黄金大买家，储备稳超2200吨。说到底，这是个战略调整，黄金抗风险，美元太不稳了。

美国这损失越来越重，债务违约风险一上来，美元储备地位就晃。官员们急了，美债不再是铁板避险资产，信誉掉底。各国清算美债，买金买得欢，美元转折点真来了。

经济学家们说，美元不可能永霸，强权状态撑不住。纽约的知名经济学家公开承认，现状能变。鲁比尼那种“末日博士”早几年就警告，2008危机后他就说系统风险大，现在看准了。

从大背景看，去美元化不是一夜之间。2025年第一季度，全球央行黄金增217吨，历史新高。高关税让美元支付属性弱，美国主权信用动摇，大家加速分散。

人民币国际化步子迈大，CIPS结算额涨，沙特这些产油国带头，石油解绑美元。沙特不光借钱，还推数字人民币中心，中东石油交易用人民币频率高了。伊朗的黄金数字货币一出，全球新秩序加速。

美国呢？债务35万亿，利息1.4万亿，融资成本升，经济衰退概率35%。特朗普的“美国优先”听着响亮，实际撕裂了体系。

关税战加剧衰落，贸易赤字更大，美元汇率疲软8.8%。巴黎银行说，这是弱开局，未来更难。全球央行29%计划大增金储备，71%至少小增，黄金成新宠。

中国这步棋走得稳，减美债加黄金，合作沙特借力人民币。瑞士金运来，沙特钱借去，这不光是贸易，是金融重塑。

美元霸权最后十年？有人这么猜，但衰落已现。各国不赌了，分散配置，黄金数字货币上位。美联储降息25基点，美元反弹到97.3，但长远看，份额还会掉。