在投资市场中，每个投资者都会接触到杠杆。这种神奇的金融游戏，既会为投资者带来巨大的财富，也会为滥用的人带来更多风险。

那么，如何正确面对杠杆、如何抵御过度杠杆投资带来的诱惑呢？

俗话说得好，站在巨人的肩膀上看得更远。这里，就让我们来学习股神沃伦·巴菲特对杠杆的4句经典评论。看完这些评论，相信投资者就能更好地理解杠杆。

一、过度杠杆会带来问题

巴菲特：过度杠杆会带来问题。这就像喝酒，喝一小杯没什么事，但是如果喝上十杯，你就会倒大霉。

Excessive leverage leads to trouble.It's kind of like alcohol. One drink is fine, but 10 will get you in a lot of trouble.

首先，对于杠杆投资，巴菲特的态度非常明确：一点点也许没事，但是一旦用得多了，绝对会带来大问题。

为什么过度杠杆投资会带来问题？原因很简单：一旦杠杆用多了，投资者会对异常事件的风险抵抗能力大幅降低。而一旦异常事件发生，我们的账户就很可能在杠杆的作用下，看不到明天。

同时，正所谓，“世界是个巨大的草台班子”，人类社会天然的脆弱性，导致我们永远会在金融市场中看到异常事件。

如果你觉得金融市场中没有什么异常事件，那么相信我，这不是因为你理解市场，而是因为你看得还太少，太嫩还得练。

比如，让我们来回答一个问题：综合性股票指数一天最多可以下跌多少？5%？还是10%？20%了不起了吧？这可不是个股哦，是整个市场的指数。

但是，恒生指数的历史告诉我们，这个答案是33%。在1987年10月26日那天，恒生指数下跌了1121点，跌幅高达33%。

也就是说，如果一个投资者在之前使用了相当于自己本金2倍的杠杆，那么他所有的资产，就会在一个交易日里清零。尽管后来恒生指数很快又涨了回来，但是无论涨多少，都和这个倒霉的投资者无关了。

二、杠杆让人上瘾

巴菲特：杠杆会让人上瘾。一旦从它神奇的魔力中获利，很少有人会再次回到更加保守的做法去（少用、或者不用杠杆）。

Leverage is addictive. Once having profited from its wonders, very few people retreat to more conservative practices.

这句话解释了为什么杠杆那么危险，但是人们还是前仆后继的原因：杠杆带来的财富效应，真的会让人上瘾。

试想一下，你投资了100元在股票中，现在股票上涨了50%，你赚了50元。这很开心，但是不足以让你欣喜若狂。

不过，如果你在本金之上又借了200元，投资了一共300元在股票中，那么50%的上涨就会让你赚到150元，你的本金不是从100元变成150元、而是从100元变成250元。

在同一时期，杠杆对你的利息损耗可谓微不足道，但是你的收益从50元变成150元，翻了整整三倍。

请问，有多少人在赚过这样的利润以后，肯回到那个赚钱更慢的、不用杠杆的投资方法中？

“曾经沧海难为水，除却巫山不是云。”赚过快钱的人，是很难看上慢钱的。哪怕快钱再危险，人们也会为自己找足借口。

三、融资爆仓的时候很糟糕

巴菲特：资金头寸就像氧气。当两者都不缺的时候，没人注意到它们的存在。当两者中任何一个缺失的时候，全世界最大的问题就是它。

Credit is like oxygen. When either is abundant, its presence goes unnoticed. When either is missing, that's all that is noticed.

在杠杆带来问题、也就是融资爆仓的时候，我们会面对非常糟糕的局面。而在杠杆没有问题的时候，我们几乎不会注意到它的存在：巴菲特把杠杆可能带来的问题和氧气的类比，可谓入木三分。

试想，我们现在有一笔融资，虽然金额很大，但是我们还没有到被强制平仓的时候。请问，我们会感受到这笔巨额债务的存在吗？

完全不会，我们只需要按时支付一笔小小的利息就可以了。

但是，一旦这个巨额的债务需要立即归还、也就是杠杆爆仓，我们的电话会被资金方打爆，我们账户中的股票会被甩卖：无论当时的市场价格是什么。而在甩卖以后，我们会陷入破产。

请永远记住巴菲特的这个类比：资金头寸就像氧气，正常呼吸的时候你甚至会把它忘了，但是一旦氧气没了，我们的天就塌了。

四、不用杠杆保平安，但是巴菲特自己还是用了

巴菲特：如果你不用杠杆，你就不会遇到杠杆带来的任何问题。杠杆是聪明人破产的唯一方式。我经常说，如果你足够聪明，你根本不需要杠杆（也可以致富）。如果你笨，那么你根本就不该用杠杆。

If you don't have leverage, you don't get into trouble. That's the only way a smart person can go broke. I've always said if you're smart you don't need it and if you're dumb you shouldn't be using it.

最后，巴菲特给出了对待杠杆投资的终极解决方法：别用。只要不用杠杆，你就能避免杠杆投资带来的所有问题。

在这里，巴菲特还给出了一个非常优秀的辩证法。如果你足够聪明，那么即使不用杠杆，你也能赚到足够生活的钱。而如果你的投资智商不那么高，那么用杠杆无疑会害了你。

所以，不论你聪明还是不聪明，杠杆投资对改变你的生活来说，并不会起到什么作用。

当然，不用杠杆投资是有代价的，简单来说就是会少赚钱。

而正所谓“尽信书则不如无书”，巴菲特虽然说了关于杠杆的一堆坏话，但是他自己可没少用！

事实上，在发现使用保险公司浮存金带来的杠杆可以避免受到市场短期波动干扰的影响之后，巴菲特自己也用了不少这一类的杠杆。

在之后的日本五大商社投资中，巴菲特左手发日元长期债券、右手买五大商社股票，也是实实在在赚了一笔杠杆带来的钱：这笔杠杆也跟市场的波动没有关系。

发现了吗？巴菲特虽然用了很多杠杆，但是他的杠杆，没有一笔是会受到短期市场价格波动影响的。这，就是其中的奥秘。

所以，巴菲特这种“嘴上说了很多坏话、但是自己还是用了杠杆”的投资行为，正暗合了《孙子兵法》的《作战篇》中所说的那句话：“不尽知用兵之害者，则不能尽知用兵之利也。”

巴菲特尽知杠杆之害，所以能尽用杠杆之利。我亲爱的读者，你现在明白杠杆的危害了吗？

作者：陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

（本文内容仅代表作者个人观点）

责编：梁秋燕