来源：九州商业观察

曾以“消费投资标杆”之名在资本市场叱咤风云的景顺长城基金，如今正深陷信任泥沼。昔日明星基金经理刘彦春管理的产品亏损超17%，规模缩水至清盘边缘；总经理康乐掌舵下的公司战略与监管要求背道而驰，旗下产品批量沦为“迷你基”。这场由明星陨落、管理失序引发的信任危机，不仅让机构投资者集体出逃，更将无数散户推向“想卖卖不掉”的绝境，这家曾经的头部基金公司，正面临成立以来最严峻的生存考验。

刘彦春的“滑铁卢”与散户的噩梦

提起刘彦春，不少投资者仍记得他巅峰时期的风光——管理规模超1100亿元，凭借对消费龙头的精准布局，被誉为“长期价值投资领军者”。但如今，这位明星经理的履历上，却刻下了难以抹去的“败笔”。

其管理的景顺长城鼎益混合（LOF）C，自2023年6月成立以来，便成了散户的“伤心地”。截至2025年10月，该基金单位净值跌至1.8660元，成立以来亏损幅度突破17%，近一年跌幅更是达到7.37%。更令人揪心的是，这只基金的规模已缩水至1200万元，距离公募基金5000万元的清盘红线仅一步之遥，流动性危机让持仓散户陷入“进退两难”的境地——想割肉离场，却因交易清淡难以成交；继续持有，又要直面业绩持续低迷的风险。

业绩崩塌的背后，是刘彦春僵化的投资策略与市场趋势的严重脱节。从持仓来看，该基金前十大重仓股仍扎堆在消费、医药领域，海大集团、迈瑞医疗、贵州茅台等“旧核心资产”占据仓位主力，丝毫未体现出对市场风格转向科技、新能源赛道的适应。2025年中报数据更暴露了其操作的保守——换手率仅9.22%，2024年末换手率更低至8.07%。这种“躺平式”操作，既没能凭借长期持有捕捉企业成长红利，又错失了灵活调仓扭转颓势的机会，最终让基金业绩在市场波动中一泻千里。

更值得警惕的是，这只基金从诞生之初就暗藏“陷阱”。2023年6月成立时，机构持有比例便为0；截至2025年6月30日，机构持仓仍维持零记录，100%的份额由个人投资者承担。要知道，机构投资者凭借专业投研团队和风险识别能力，对基金经理的管理水平、持仓逻辑有着严苛的判断标准。他们从始至终的“缺席”，早已是对这只基金投资价值的否定，而散户却因刘彦春的明星光环误入，最终沦为唯一“埋单人”。

事实上，景顺长城鼎益混合（LOF）C的困境并非个例，而是刘彦春管理能力全面滑坡的缩影。数据显示，他的管理规模从巅峰时期的超1100亿元，大幅缩水至2025年二季度的364.30亿元，短短数年蒸发超700亿元，仅剩6只产品在管。规模“断崖式”下滑的核心，是业绩疲软引发的“赎回潮”——除鼎益混合C外，他管理的其他产品年内收益率多为负数，部分产品近一年亏损超10%。更让投资者失望的是，面对业绩颓势，刘彦春既未清晰传递调整思路，也未拿出改善业绩的有效举措，昔日的“消费投资旗帜”，如今已沦为市场质疑的对象。

康乐掌舵失序

刘彦春的“陨落”，并非单纯的个人能力问题，更折射出景顺长城基金整体管理方向的偏差。作为公司总经理，康乐的管理策略与证监会“提高投资者回报”的要求明显背离，成为引发信任危机的关键推手。

公开资料显示，康乐拥有经济学硕士学历，履历堪称亮眼——曾任职于中国人寿资管、景顺投资、中金公司等知名机构，2011年加入景顺长城后，从投研岗位逐步晋升至总经理。按常理，这样的背景本应让他对公募基金“以投资者利益为核心”的原则有着深刻理解，但从公司近年的表现来看，其管理下的景顺长城，早已偏离了行业本源。

最直观的表现，是旗下产品的“批量沦陷”。除了刘彦春管理的基金业绩低迷，景顺长城近年来新发的产品也多陷入“规模小、业绩差”的恶性循环。不少产品成立不久便因规模不足沦为“迷你基”，投资者投入的资金不仅难以获得回报，还需承担管理费、赎回费等成本，获得感持续走低。这种“重发行、轻管理”的模式，与证监会多次强调的“切实提高投资者回报，坚守行业本源”的要求背道而驰，也让公司积累多年的市场口碑消耗殆尽。

更严重的是，景顺长城在投研支持与风险控制上的短板，进一步放大了业绩危机。作为核心基金经理，刘彦春在市场风格切换时，未能及时调整持仓结构，背后反映出公司投研团队对行业趋势的判断滞后；而面对产品规模缩水、投资者赎回压力，公司也未建立有效的沟通机制，既未向投资者解释业绩低迷的原因，也未给出明确的改善方案，导致市场信任度持续下滑。

对公募基金行业而言，“信任”是最核心的资产。景顺长城在康乐的掌舵下，既未能保障投资者的基本收益，又忽视了监管层对行业发展的要求，最终引发机构投资者的集体撤离——除了刘彦春管理的产品，公司其他多只基金的机构持仓比例也在近年大幅下降。机构的“用脚投票”，不仅让公司规模进一步缩水，更向市场释放了危险信号：这家曾经的头部基金公司，已难以满足专业投资者的需求。

如今的景顺长城，正站在信任崩塌的悬崖边。对投资者而言，刘彦春的明星光环早已褪去，业绩才是检验基金经理的唯一标准；而对康乐和景顺长城来说，若不能尽快调整战略方向，加强投研能力建设，重建与投资者的信任关系，不仅会失去更多客户，还可能面临监管层面的进一步关注。在竞争日益激烈的公募基金行业，失去信任的公司，终将被市场淘汰。

从“消费投资标杆”到“迷你基聚集地”，景顺长城的境遇变迁，给整个行业敲响了警钟：无论明星经理的光环多耀眼，无论公司的历史多辉煌，若偏离了“为投资者创造收益”的核心，最终都将付出沉重代价。而那些被深套的散户，也用自己的惨痛经历提醒着每一位投资者：警惕明星光环，理性看待基金业绩，才是保护自身权益的根本之道。