10月17日，贵金属期货持续下跌，现货白银一度跌超6%，创六个月最大跌幅；现货黄金盘中创历史新高后，突然跳水，一度跌破4200美元/盎司。

截至收盘，COMEX白银期货跌超5%，报50.63美元/盎司。

截至收盘，现货黄金报4251.45美元/盎司，跌1.73%。

值得注意的是，10月14日，现货白银再度创造历史，盘中价格一度冲高至每盎司53美元，创下历史新高。

2025年初至今，白银已经累计上涨约80%，远超同期黄金约57%的涨幅。 伦敦市场出现前所未有的现货紧张，库存告急、交割延迟，部分机构甚至包下跨大西洋航班的货舱，空运笨重的银锭——这种昂贵操作通常只用于金条运输——以赚取伦敦市场的溢价。

从历史上看，这并非白银第一次点燃全球市场的想象力。1980年，在通胀肆虐与市场操纵的狂潮中，白银被得州亿万富翁亨特兄弟推至50.35美元的高位；2011年，在量化宽松与避险情绪的裹挟下，白银再度逼近这一心理关口。但两次疯狂的行情均以大跌结束。

如今，白银涨至53美元的历史高位，让市场不得不思考：这一次，究竟是投机旧梦重演，还是一个新的金属时代正在开启？白银能否打破“50美元魔咒”？

中信建投贵金属首席研究员王彦青对《每日经济新闻》记者分析称，白银上涨逻辑和黄金类似，主要经济体债务和财政风险上升、地区冲突阴云未散、美联储货币政策走向不明确，都令避险情绪持续高企。

据媒体报道，大量资金透过交易所交易基金（ETF）等渠道涌入白银市场，实物银大量囤积在仓库中。伦敦作为全球主要场外白银交易中心，今年出现前所未有的供给紧张局面。另外，市场还一度传言美国可能将白银列为关键矿产并对进口征税，促使贸易商抢运白银进纽约市场，进一步抽干了伦敦库存。

王彦青对每经记者表示，目前白银资金中有很大的比例在ETF中，ETF会锁定白银现货，导致现货缺乏流动性。这样就陷入了一个自我强化的循环，现货紧缺导致价格上涨，价格上涨又吸引更多资金流入ETF导致现货被锁定。数据显示，全球最大的白银ETF iShares Silver Trust上周净流入约4.23亿美元。

而据外媒报道，工业需求也是白银价格上涨的驱动力之一。根据投资公司Sprott 7月发布的研究报告，工业需求占白银使用量的59%。白银对于太阳能电池板、电动汽车和消费电子产品至关重要。国际白银协会的数据显示，全球白银需求已连续第五年超过供给，市场处于供应短缺状态。

白银还有上涨空间？

对比白银的前三次大涨，不难发现，每次冲顶都伴随着避险情绪和通胀忧虑的升温。

不过，这三次也有所不同：1980年，白银几乎是被少数大炒家操纵，市场深度很浅；2011年，则是避险资金与投机资金混杂，但总体以投资属性为主；2025年，虽包含避险投资成分，但市场结构与参与者更加多元，零售投资者、对冲基金、银行、ETF基金甚至部分官方机构均有所参与，市场流动性和深度较以往提升。

另外，还有一个更直观的区别，就是价格水平的实际含金量。50美元虽然在名义上相同，但其对应的购买力于不同时代大相径庭。

经通胀调整后，1980年1月银价峰值约合今日近200美元，2011年的49美元相当于今日约70多美元。换言之，即便白银在2025年10月突破了50美元，实际价格仍仅及1980年高点的四分之一左右。这意味着，当前行情距离当年泡沫的极端程度尚有距离。

美国银行预测，基于地缘政治紧张和财政赤字等因素持续存在的宏观经济环境，使避险资产持续受到青睐，2026年白银价格有望达到每盎司65美元。

Emkay Wealth Management表示，未来一年白银价格可能飙升至每盎司60美元，同比上涨20%。

不过也有持谨慎立场者认为，银价短期涨幅过大，存在回调风险。贵金属冶炼巨头贺利氏发布报告称，近期包括白银在内的贵金属市场出现强烈警戒信号，多项技术指标显示金银已处于严重超买状态。技术面过热往往意味着多头情绪过度、一旦出现利空可能引发迅速获利了结。

贺利氏分析师警告道：“白银价格近乎垂直的上涨明显偏离200天移动平均线，这表明市场已达到极端水平。这种分歧的最后一次出现发生在新冠疫情后的繁荣时期，在价格达到峰值后，接下来的两个月里下跌了27%。”

王彦青则告诉每经记者，由于白银价格具有现实支撑，只需要平稳一段时间，技术指标上的超买就会消失。

每日经济新闻综合市场公开资料、每日经济新闻（记者 岳楚鹏）

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