前言

刚买蔚来股票的人可能要慌了， 港股一天就跌了近一成！

罪魁祸首是新加坡那家超有钱的主权基金，直接把蔚来告了，说它靠电池戏法“美化”财务报表。

可这事早在几年前就被人质疑过，当时第三方调查和港交所都替蔚来做了背书。

为啥旧话题重提还能让股价大跌？这套电池租赁模式，到底是好是坏？

核心争议其实就一个

这家主权基金的理由很直接，蔚来把电池卖给了一家叫蔚能的公司，然后马上就算成了自己的全部收入。

但实际上用户是每个月给租金的，这就相当于把未来好几年的钱提前拿到手，还把电池老化的成本转嫁给别人，让利润看起来更好看。

更关键的是，蔚来持有蔚能不到两成的股份，基金觉得这是故意的，就是为了不把蔚能的账目和自己的合在一起，实际上蔚能根本就是听蔚来的。

但蔚来这边也不服气。

几年前有机构做空时，蔚来专门找了独立团队调查，结果说这套操作符合国际通用的会计规则。

按规矩，只要蔚能真正拿到了电池的控制权，能自己收租金赚钱，蔚来就可以确认收入。

像摩根大通这些大机构也帮蔚来说话，说这就跟普通车企卖车、金融公司做贷款一样，车企卖完车就算收入，金融公司慢慢收月供，各算各的很正常。

而且港交所也不是摆设，当年蔚来在香港上市时，这套会计方法早就经过了严格审查，没问题才让上市的。

现在这家基金起诉，还得等之前类似诉讼的结果，想推翻之前的结论可没那么容易。

电池租赁模式到底咋回事？

要弄明白这场争论，先得搞清楚电池租赁（BaaS）是怎么运作的，其实就三步。

首先，你买蔚来车，不用付全款，只给七成多的钱，剩下的电池钱由蔚能付给蔚来。

车一交到你手上，蔚来就把卖整车的收入算进自己的财报里。

之后你每个月给蔚能交一笔租金，大概几百到一千多块，蔚能就靠这笔钱盈利。

这套模式最大的好处就是降低了买车门槛，以前可能觉得蔚来车贵，现在少付一笔钱就能开走，所以很多用户都选这个方案。

但争议也在这里：蔚能和蔚来到底啥关系？

说它是创新，确实有道理。

蔚能不只是蔚来持股，还有宁德时代、地方国资这些大机构入股，看起来更像一家独立的资产管理公司。

而且蔚来还有换电网络做支撑，现在全国到处都有它的换电站，在长三角随便开几公里就能找到，这是其他车企很难做到的，也是这套模式能跑通的关键。

但质疑的人也有顾虑。

蔚能的业务全靠蔚来，不管是买电池还是定租金价格，都得听蔚来的，说是独立公司，其实离了蔚来根本活不下去。

这就像左手把东西卖给右手，难免让人怀疑是不是在做表面功夫，为了让财报好看。

投资者真正关心什么？

虽然股价跌了，但机构们好像没那么担心。

摩根大通还坚持看好蔚来，给的目标价比现在的股价高不少。

他们觉得，这场诉讼只是短期的小麻烦，不会影响蔚来的根本，关键还是看蔚来能不能赚到钱。

现在市场都盯着两件事，一是成本能不能降下来。

蔚来计划减少研发和建厂的开支，以前每季度花的钱不少，现在想把这笔钱砍一部分，花得更省一点。

二是新车能不能卖得好。

蔚来旗下有个叫乐道的品牌，准备推一款走量的 SUV，本来今年要上，现在调整到明年一季度发布，用电池租赁模式的话，起步价会很有竞争力。

明年下半年还会推两款高端 SUV，要是这些车能卖得好，销量和利润就有保障了。

按机构的预测，到明年年底，蔚来的亏损会少很多，再过一段时间，说不定就能接近不亏不赚的状态了。

对真正长期持有的投资者来说，比起这场翻旧账的诉讼，啥时候能盈利才是最重要的。

结语

这场诉讼说到底，就是一场关于 “创新到底有没有边界” 的讨论。

当一种新的商业模式比现有的会计规则走得快时，该算合规操作还是耍小聪明？

其实对普通人来说，能少花钱买车是实实在在的好处，对投资者来说，蔚来能不能按计划赚钱才是关键。

至于这场官司的结果，可能会给所有做 “硬件 + 服务” 的企业定个规矩。

但眼下，与其盯着庭审进展，不如等着看明年那款新 SUV 卖得怎么样。

毕竟市场认的是真业绩，不是口水仗。