港股IPO股份分配新规实施以来，共有17只机制B新股上市，尽管基本面参差不齐，但无一破发。因此，当前玩港股打新基本面已成为次要因素，资金面和情绪面成为主要考量。

这种现象拜港交所所赐，通过牺牲散户利益，集中筹码，推动新股上市上涨，从而吸引更多公司赴港上市，最终带动港交所业绩增长。

一、招股信息

二、公司概况

八马茶业成立于1997年，是一家高端茶叶连锁品牌，业务覆盖了从茶叶种植、研发、生产到销售的全产业链。产品组合包括乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶及茶具、茶食、茶饮等非茶叶产品，形成了完整的茶饮产品矩阵。

在中国茶叶这一高度分散的行业里，八马茶业在高端茶领域的市场份额已从2020年的约1.1%提升至2024年的约1.7%。

2024年按销售收入计，八马茶业在中国高端茶叶市场排名第一，同时铁观音销量连续十多年位居全国第一，岩茶连续五年全国销量第一，红茶连续四年全国第一。

截至2025年6月30日，八马茶业在中国合共拥有3,585家线下门店，包括244家直营门店及3341家加盟店，而在线销售渠道覆盖中国各个主要电商平台，线渠道的账户粉丝总数达到4090万人，线上及线下会员计划注册的会员总人数超过2600万人。

财务数据显示：2022年至2024年，八马茶业营业收入从18.18亿元增长至21.43亿元，同期净利润从1.66亿元提升至2.24亿元。

然而，2025年上半年公司业绩出现短期波动。营收同比下滑4.2%至10.63亿元，净利润同比下滑17.8%至1.20亿元。公司解释这主要是由于线下门店数量调整以及行政开支增加所致。

营收结构主要分为三大部分：加盟业务、线上销售以及直营店销售。近年来，八马茶业的营收结构发生了明显变化。

加盟业务是八马茶业的主要收入来源。截至2025年上半年，八马茶业在全国拥有3341家加盟店，占门店总数的约93%。2022年至2024年，加盟渠道销售收入从9.12亿元增长至10.90亿元，占总收入比例保持在50%左右。

线上销售成为增长新引擎。2025年上半年，线上销售收入占比已达35.4%，相比2022年的27.2%提升了8.2个百分点。

产品结构方面，茶叶产品是绝对主力，2025年上半年占总收入比例达90.2%。公司的产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全茶类，其中铁观音、武夷岩茶和红茶是三大核心品类。

三、综合点评

中国茶叶行业规模庞大但集中度低。2024年市场规模为3258亿元，预计到2029年将增长至4079亿元，年复合增长率约4.6%。其中高端茶叶市场增速更为显著，预计将从2024年的约1031亿元增长至2029年的1353亿元，年复合增长率约5.6%。

茶叶行业正呈现出新发展趋势，品牌化程度提升，消费者从购买散茶转向品牌茶；线上渠道快速增长，2024年茶叶线上市场规模突破350亿元，直播电商占比达42%。

八马茶业凭借其品牌优势、渠道网络和产业链整合能力，有望在行业集中度提升过程中获益。

港股市场主营业务卖茶叶的上市公司，天福市值32.8亿，估值25倍；澜沧古茶市值4.3亿，还在亏损中，这两家公司都没什么成交量。八马茶业市值42.5亿，估值17倍，在没什么成长性的传统行业，这个估值肯定贵了。

八马茶业此次IPO发行股份占全部股份比例的10.6%，按招股价上限50港元算，募资4.5亿，没有基石都是流通盘，盘子不算太大。

八马茶业市值42.5亿港元，其H股流通市值为26.5亿，至少要涨3.5倍才能进入港股通。本来福建老板是加分项，可惜华泰作为保荐人又把这个优势抵消了。上一只新股海西新药，华泰作为保荐人差点把上市搞黄了，典型的成事不足败事有余。

四、预测中签率

八马茶业招股首日孖展121倍，最终大概率会超购3000倍，甲乙组各4500手。按照15万人申购算，预估一手中签率低于1%，甲组全部抽签。

八马茶业乙组按照1万人申购算，预估顶头槌才能稳中一手。

五、新股评级

八马茶业的新股评级是满仓干！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

。。。

好消息！

香港华侨银行卡只需身份证+港澳通行证/护照就可以在国内办理，不用存款，不用买理财，也不用去香港。

支持国内11个城市办理（上海、北京、深圳、广州、珠海、南京、重庆、济南、杭州、长沙、厦门），6～8周下卡。