2025年下半场，白酒行业增长的逻辑转向更具韧性的“价值引领”。

面对消费分层与渠道库存的挑战，头部酒企推动结构调整，通过出台控量、停货、稳价等策略，重塑渠道生态；同时，在品类创新、品牌叙事与消费者链接上展开多维突破，推动行业系统性转型。

在这一轮调整中，泸州老窖的动向尤为值得关注。

一方面，其通过一系列主动调控，持续优化渠道健康度，为价格体系和市场信心托底；另一方面，加速推进产品低度化、年轻化转型，并在“三个市场”齐发力，推动渠道融合与C端深耕，不断延展酒类消费的产业链与价值纵深。

10月30日，泸州老窖（SZ，000568）发布2025年三季报，前三季度实现营业收入231.27亿元，归母净利润107.62亿元；第三季度实现营收66.74亿元，归母净利润30.99亿元，总体保持稳健水平，展现出龙头企业的抗风险能力与战略定力。

凭借前瞻布局和创新储备，行业拐点来临时，其或将率先回到增长轨道。

泸州老窖指挥中心

多维破局

主动调控与精细运营

从业绩层面来看，泸州老窖三季度业绩出现阶段性回调，但若将视线拉长来看，这实则是一场主动的战略蓄力与节奏把控。

与行业内普遍追求快周转、高回款的模式不同，泸州老窖选择了“以退为进”。

通过主动去库存、稳价盘等一系列动作，不盲目追求短期规模的快速增长，而是着眼于企业长期的发展质量与效益提升。这种主动调控的背后，实则是企业为优化渠道质量、夯实发展根基所做的深度布局。

在快节奏的白酒行业中，泸州老窖这种战略定力，恰恰体现了其作为老牌名酒企业的格局与远见。

渠道策略上，泸州老窖展现出精细化运营的系统思维，聚焦“三大市场”，因地制宜、因人施策，推动资源高效配置。

国窖1573携手非遗艺术家雁鸿联袂打造的花丝镶嵌系列宫灯作品亮相米兰“新生万物——中国非遗与当代设计展”

如在战略布局方面，泸州老窖持续强化高端站位，依托“双品牌、三品系、大单品”战略，构建出全价格带产品矩阵，有效增强抗风险能力。

其中，作为老窖高端市场主力军的国窖1573，已稳居中国“三大高端白酒”阵营，不仅国内市场全面覆盖，海外拓展亦稳步推进，品牌规模已站稳200亿级，而国窖1573的高端属性，使其持续保持需求韧性。

在增量市场，泸州老窖通过“百城计划”“华东战略2.0”以及“特通渠道”的跨界合作，持续拓宽市场边界，提升区域渗透率。

值得关注的是，泸州老窖积极推进数字化转型，正重构终端销售生态。“5码关联”系统实现全链路溯源，提升库存管理效率；而以“开瓶率”为核心的数据分析，则精准识别消费场景，推动产品从铺货走向动销。

在下沉市场，泸州老窖敏锐捕捉到区县及村镇消费升级的趋势，将品牌培育体系延伸至县级以下市场，制定市场精耕中长期策略，系统推进县级以下市场的消费者培育，持续激活潜在需求。

此外，泸州老窖也在“特殊需求”领域展开精耕，通过定制化产品与场景化服务，塑造差异化品牌认知，有效提升用户黏性。

在行业从规模扩张转向质量竞争的关键阶段，泸州老窖的主动调控与精细运营，也将为其下一轮增长奠定基础。

比拼“内功”

瞄准白酒年轻化

随着白酒行业步入新一轮调整期，“存量竞争”成为行业主旋律。

在消费结构转型与品牌加速分化的背景下，白酒企业之间的较量不再只是规模之争，而是比拼“内功”。对于白酒龙头而言，供需格局的重塑与消费群体的迭代虽带来阵痛，却也倒逼其向内修炼、夯实核心竞争力。

在这一过程中，品质始终是白酒企业可持续发展的根基。能够持续投入技术研发、不断优化产品品质的企业，最有可能在行业洗牌中站稳脚跟。

以泸州老窖为例，其在研发上持续加码。2025年前三季度研发费用达1.27亿元，高研发正逐步转化为产品力的护城河。

行业数据显示，白酒行业正加速触底，年轻化、低度化趋势日益显著。

泸州老窖早已瞄准这一市场，作为目前低度白酒市场的优势单品，38度国窖1573已成功达到百亿规模。

在触达年轻群体方面，泸州老窖也在尝试打破白酒传统边界。

泸州酒要会·银河左岸音乐节热度爆表

从出海米兰，亮相“新生万物”文化展，以美学语言传递中国白酒的文化厚度；到与中国网球公开赛合作，见证胜利时刻，将品牌植入高端体育场景；再到牵手“银河左岸音乐节”，打造冰joys、窖主节等创意IP，开展体验式营销活动，泸州老窖正以更轻盈、更开放的姿态走进Z世代的视野，重塑品牌年轻基因。

从二级市场表现看，白酒板块虽经历波动，但具备长期配置价值的共识未变。三季报发布后首个交易日（10月31日），泸州老窖盘中领涨超5个点，股价触及136.9元/股，一定程度上反映了市场对其韧性与成长预期的认可。

更值得关注的是其在股东回报上的战略定力。

2024年度，泸州老窖现金分红金额达67.59亿元，并承诺在2024–2026年间，分红比例将阶梯式提升至不低于归母净利润的65%、70%与75%。

这不仅传递出管理层对企业现金流的信心，也体现出在行业调整周期中持续回馈股东、强化价值认同的长期主义思路。

随着白酒行业进入“筑底”阶段，兼具品牌底蕴、渠道韧性与创新活力的头部企业，有望率先反弹回升。而泸州老窖正在进行的种种探索，也为其在行业拐点来临时积蓄关键动能，实现新一轮价值重估。

泸州老窖黄舣酿酒生态园

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编辑|蒙锦涛

每日经济新闻