01

说说巴西，

华夏巴西ETF，最终份额确认比例是11.54%。

易方达巴西ETF，最终份额确认比例是11.82%。

接下来的问题是：什么时候卖比较合适？

参考沙特ETF上市时的走势，套利资金要第三天才能卖出。

所以，上市首日是非常安全的，大概率能封涨停；第二天也应该是安全的，但预期你的预期，如果有资金抢跑，那就可能是另一种情况了，关键看资金博弈。

第三天是重头戏，首申份额（就是中签的资金）获利丰厚，套利大军也可以卖出了，抛压沉重，如果还高开，那不要犹豫，这是最后的机会。

贴下沙特ETF上市第三天的分时图，因为连续涨停被停牌1小时，10点半开始交易后直线拉升，这是全天最高点，然后持续跳水，下午加速跳水，收盘跌7%，惨烈。

当然，也要说清楚，以上只是根据沙特ETF历史走势的推演，仅供参考，实际怎么走，还是市场说的算。

另外就是看基金公司放多少额度给套利大军了。如果额度少，资金炒作热情高，第三天虽然套利大军入场，但也不排除继续拉升的可能。反之，如果额度充足，那重演沙特ETF走势的概率就非常大。

02

两只ETF的基本情况，

华夏巴西ETF，简称是“华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF”。

易方达巴西ETF，简称是“易方达伊塔乌巴西IBOVESPA ETF”。

可以这样断句，

华夏 + 布拉德斯科 + 巴西 + 伊博维斯帕 + ETF

易方达 + 伊塔乌 + 巴西 + IBOVESPA + ETF

伊博维斯帕 = IBOVESPA，一个是音译，一个是英文，代表的是跟踪指数，这2只巴西ETF跟踪的都是“巴西IBOVESPA指数”。

“布拉德斯科”、“伊塔乌”，是巴西的2家资管机构。华夏和易方达的巴西ETF都不是直接买股票，而是买巴西资管机构发的ETF，华夏买的是“布拉德斯科”发的ETF，易方达买的是“伊塔乌”发的ETF。

03

接下来是重点，说说“巴西IBOVESPA指数”。

按照交易所网站的介绍，“巴西IBOVESPA指数”涵盖了巴西主要上市公司，成分股成交额约占巴西股市的80%。

指数按照自由流通市值加权，每4个月调仓一次，分别是1月、5月、9月。

另外，这是一个全收益指数，分红会体现在指数涨幅中。这是它和沪深300、标普500等主流指数不一样的地方。

收益上，

中证800的基日是2004年12月31日，我们统计2005年以来的收益，标普500和中证800的年化收益率约8.5%，巴西IBOVESPA指数的年化收益率约8.9%。

看着是巴西IBOVESPA指数高，但刚才也说了，这是一个全收益指数，涨幅中包含股息。把2个点左右的股息加回去，中证800、标普500的年化收益率约10.5%，中美两国股市的实际收益率是高于巴西的。

另外就是汇率的影响。

2005年初，1美元能换2.7巴西雷亚尔，现在能换5.4巴西雷亚尔，贬值了一半。

巴西雷亚尔兑人民币的汇率也从2012年的“100巴西雷亚尔兑368元人民币”贬到了现在的“100巴西雷亚尔兑134元人民币”，同样贬值较多。

把汇率因素考虑进来，过去20多年巴西股市的回报还要再打个对折。投资巴西，汇率是一个需要特别考虑的因素。

当然，收益高低也和选取的时间区间有关。

看2016年以来的表现，

在2016年1月到2021年5月，巴西股市表现惊艳，巴西IBOVESPA指数涨了191.16%，收益约是同期标普500的一倍。

但刚才也说了，巴西雷亚尔贬值较多，在2016年1月到2021年5月兑美元贬了约25%，把这个因素考虑进来，再把标普500的股息加回去，两者相差不多。

A股就比较惨了，同期，中证800只涨了25.72%。

再看2019年以来的表现，

巴西股市就表现一般了，即使不考虑货币贬值，也没跑赢中美股市。（加上分红，中证800的年化收益率约9.8%）

再看2023年以来的表现，

巴西股市表现就比较好了，慢牛行情，而且汇率稳定，收益率基本能实际到手。

成份构成上，

巴西最出名的公司是哪一家？

淡水河谷，全球铁矿石巨头。

但巴西市值最高的公司是哪一家呢？

却不是淡水河谷，而是巴西数字银行，最新市值770亿美元，比淡水河谷市值还要高将近200亿美元。

不过，巴西数字银行虽然在美股和巴西同时上市，却不是巴西IBOVESPA指数的成份股。

按市值排名的话，巴西IBOVESPA指数成份股中，淡水河谷依然是第一大市值的公司，紧随其后的是巴西石油、安贝夫、巴西电力等公用事业公司，和巴西银行等金融公司。

看行业分布的话，

除去40%左右Wind未分类的公司，包括淡水河谷在内的材料行业占了13%的权重，公用事业、金融、能源、消费等也各占约10%的权重。

总的来说，巴西IBOVESPA指数偏传统行业，还比较均衡的指数，不是矿业一家独大。

04

行情方面，

大盘继续高位震荡，之前是“3000点保卫战”，现在是“4000点拉锯战”。

成交变化也不大，2万亿上下。久盘必跌，如果迟迟不能突破，那人心散了队伍就不好带了，还是那句话，调整未结束，警惕随时可能出现的风险。

板块上，

还是没有特别明显的主线出现。

化工ETF连续3天大涨，创了新高，但份额却是持续被净赎回。

光伏也是，这走势美如画，但7月份追进去的资金却基本跑光了。

还有含“光（模块）”量比较高的通信ETF，里面的资金也比较怂，涨的时候敢追，但回调又犹豫了。

还在低位的白酒，之前抄底热情还比较高，但最近不知道是不是受看衰白酒的舆论影响，增速明显放缓了。

总的来说，资金观望心态明显。

对于持续上涨的板块，可能是担心后市回调，部分人选择越涨越卖。

对于前期大涨，最近震荡的板块，资金也明显多了一丝犹豫，涨的时候敢追，回调或震荡的时候又各种担心，踌躇不前。

低位待涨板块，虽然还有资金抄底，但毕竟鸡肋，涨的时候跟不上，跌的时候不落下，资金心态上也有点泄气。

这可能也是行情在4000点附近来回拉锯的原因，大盘横盘，热点快速轮动。

但话说回来，这也只是短期现象。

参考2015年的行情，2015年初调整的时候，也有不少ETF资金选择赎回，之后的上涨中还加速赎回，但这并不影响行情进一步上涨。

有人通过ETF参与市场，也有人直接下场买股票，市场生态很丰富，ETF资金只是其中之一，对市场的影响也有限。