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释放清晰信号

中国黄金协会10日发布的统计数据显示，2025年前三季度，中国黄金消费量682.730吨，同比下降7.95%。

与黄金消费量下降趋势不同的是，全球央行普遍还在增持黄金，前三季度全球央行净购金总量达634吨。

黄金消费量下降，是消费者不买单了吗？央行连续增持背后有何深意？

首饰需求遇冷，投资与工业用金增长

中国黄金协会发布的数据显示，下降最多的是消费黄金首饰，前三季度同比下降32.50%。

但不同品类表现分化显著。同期，金条、金币、工业及其他用金都出现不同程度的增长，尤其是金条及金币同比增长24.55%。

据分析，轻克重、附加值高的首饰产品仍保持较强市场吸引力，销售情况较好。金条需求仍然旺盛，地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显。电子、新能源等产业的快速发展使得工业用金需求稳步回升。

从供给端来看，前三季度，黄金行业一批具备战略意义的重点勘查、开发项目稳步推进。

比如辽宁省大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨，有望成为继山东胶东金矿之后中国又一个世界级金矿；中国超深矿井建设技术实现里程碑式突破，三山岛金矿副井井筒工程安全顺利落底，最终深度锁定2005米。

央行持续增持，未来或仍是大方向

另一方面，全球央行持续增持黄金。

世界黄金协会发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，前三季度全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于2022年之前的平均水平。

我国官方数据也显示，10月末我国黄金储备环比增加3万盎司至7409万盎司，连续第12个月增持黄金。尽管增量连续第8个月处于低位，但仍符合市场预期。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，10月美联储继续降息，美国政府持续对美联储货币政策独立性施加压力，加之国际地缘政治风险居高不下，带动当月国际金价继续上涨。这就导致10月央行增持黄金规模降至2024年11月恢复增持以来的最低水平。

谈及近期央行继续增持黄金的原因，王青认为，美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。

中国民生银行首席经济学家温彬也认为，当前，通过增加黄金储备有助于优化我国外汇储备结构、分散美元资产占比过高的风险。

王青指出，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。“这样来看，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。”