空调嗡嗡作响的夏天，大多数人只关心遥控器上的温度数字，但有一群“国家队”资金，正紧盯着空调背后隐藏的财富密码——氟制冷剂。

2025年7月，氟化工板块价格指数比去年底涨了16.65%，但更让人吃惊的是，一家名为昊华科技的氟化工企业，被社保基金和养老保险基金联手重仓3400多万股，而机构预测其2026年前瞻市盈率仅8倍。

这个数字在动辄百倍市盈率的科技股面前，显得格格不入。

社保基金历来以“逆向布局”著称，敢在行业低谷时抄底，比如2008年金融危机期间逆势加仓，三年实现年化收益15.2%。 这一次，他们押注的是氟化工——一个看似传统却暗藏暴利的行业。

政策拧紧水龙头，制冷剂涨价停不下来

氟化工的爆发，从一开始就由政策亲手点燃。 根据《蒙特利尔议定书》，2025年国内二代制冷剂配额被削减67.5%，而三代制冷剂自2024年进入配额冻结期。

这意味着，供给端被强行拧紧，小厂逐步出清，巨头则靠配额躺赚。

“价格半年涨了25%，车间三班倒赶工”，一名巨化股份的生产人员描述了下游的疯狂。

2025年上半年，巨化股份净利润预计最高增长155%，三美股份、永和股份等企业利润增速也全部超过100%。

空调产量同比增长4.74%、新能源汽车扩产、存量维修需求爆发，三重因素推着制冷剂价格一路向上。

社保基金的动向印证了趋势。 巨化股份被社保601组合加仓至2253万股，三美股份也被养老基金加仓到957万股。 这些公司共同点是手握稀缺配额：巨化股份三代制冷剂配额占全国39.6%，三美股份占15.3%，其中R134a配额全国第一。 配额成了“活印钞机”，政策锁死供给，需求却敞口以待。

8倍市盈率的真相：业绩预增与估值洼地

低市盈率背后，是机构对业绩爆发的强烈预期。 昊华科技2024年净利润10.54亿元，机构预测2025年将跳涨至15.93亿元，2026年冲击19.53亿元。 三美股份更夸张，预计从2024年的7.79亿元猛增到2026年的26.94亿元，两年翻两倍。 如果预测成真，当前股价对应2026年的市盈率确实只有8倍。

但这种低估并非没有风险。

周期性是化工行业的“命门”。

2024年万华化学因MDI价格暴跌股价腰斩，社保基金被套两年。

此外，政策变动像悬顶的剑——如果制冷剂配额调整，企业盈利可能瞬间变脸。

机构报告也强调，预测需跟踪季报验证，业绩兑现才是关键。

巨头的第二战场：新能源与半导体卡脖子材料

氟化工的故事不止于制冷剂。 巨化股份用自产氢氟酸生产的锂电池黏结剂，毛利率高达55%；永和股份的半导体级氟化液打破3M垄断，高端产品单价超过20万元/吨。 这些领域的技术壁垒远高于传统制冷剂，一旦突破，利润空间是指数级增长。

社保基金看中的公司，多数已在新能源材料领域布局。

比如蓝晓科技的盐湖提锂树脂材料，提锂成本压到3万元/吨以下；永和股份成为宁德时代储能液冷系统供应商。

氟化工企业正从“周期股”向“成长股”蜕变，而市场估值仍按传统化工企业定价，这种错位成了资金眼里的黄金坑。

地板价里的机构密码：横盘3年与放量突破

股价位置是另一个关键信号。

华峰化学从高点跌去70%，社保却加仓到5029万股；三友化工从16元跌至4元，社保421组合新进844万股。 这些个股的共同点是周线横盘时间长——扬农化工横1年、华鲁恒升横2年、三友化工横2年半，近期成交量突然放大3倍，股价站上60周均线。

技术派认为，这是突破前兆。 社保基金的成本通常锚定在年线附近，比如蓝晓科技在50元回踩年线后，养老基金果断加仓。 这种“捡破烂式”投资，赌的是周期反转：化工股平均市盈率不到20倍，部分个股业绩增速却超50%，一旦供需格局扭转，可能触发“戴维斯双击”。

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