潮新闻客户端 记者 吴越 朱高祥 鲁杰

曾一伟（化名）的仓库，从未像现在这样空旷，仅有几箱茅台孤零零地立在角落。

这位与茅台打了十五年交道的经销商，望着眼前不足一米高的存货，神情复杂。

“往年这个时候，酒箱堆到接近房顶，迎接年底销售旺季。”他的声音在空旷的仓库里回荡，“现在连补货都要思虑再三。”

同样的忧虑也萦绕在消费者心头。年初购入的“散花飞天”，从被热炒的12000元高位一路跌去万元，让众多跟风者切身感受到寒意。

“再也不盲目投资了，茅台终究是拿来喝的。”一位消费者的感叹，折射出市场心态的深刻转变。

数据显示，53度飞天茅台的批发价已从2022年的3500元高位跌至如今不到1700元，跌幅超过50%。今年的新品更是上市即“破发”，跌幅高达40%。

曾经“买茅台稳赚不赔”的市场共识，在这个“寒冬”里彻底瓦解。

从仓库到酒柜，从收藏市场到零售终端。这个曾被奉为“硬通货”的白酒品牌，正经历着从投资属性到消费价值的回归。越来越多人开始重新审视茅台作为一瓶酒的本身价值。

经销商陈列的茅台酒。潮新闻记者 吴越 摄

茅台全面回落，价格跌回十年前

茅台的价格体系，正在经历近十年来最严峻的考验。

潮新闻记者走访市场发现，无论是今年茅台推出的文化系列新品，还是作为价格标杆的53度飞天茅台，终端价格都出现了“高台跳水”。有经销商直言：“现在的茅台价格，差不多回到了十年前的水平。”

茅台市场的“寒意”，在资深经销商曾一伟的仓库里体现得尤为明显。

往年此时，他仓库里应该堆满两三米高的茅台酒箱，来迎接年底销售旺季。而如今，仅剩零星酒箱堆放，空出的场地显得格外空旷。“今年不仅库存清得快，连补货都不敢多进。”

如今，仓库里的茅台几乎已经清仓，空荡荡的仓库把“白酒寒潮”具象化了。

新品的表现更是令人咋舌。一位经销商坦言：今年两款新品上市即遭遇“滑铁卢”，“每年年底新品都被寄予厚望，但今年刚上市就被市场打趴下了。”

以9月上市的“黄小溪吃晚饭”系列文创酒为例，发售价2499元，目前跌幅达30%-40%，售价跌破1700元；6月上市的茅台“走进五国”系列，375毫升版本官方申购价1619元，如今已经跌去600多元，拿货价仅1050元；700毫升版本更从3599元跌至2200元左右，跌幅近40%。

这种快速破发的态势，让指望靠年底新品“赚快钱”的茅台经销商们措手不及。多位经销商表示，现在只能跟着配额“含泪拿货”。“去年底，新品上市还有一波炒作行情；今年新品一上市就破发，连老产品都普遍下跌60%。”

业内人士感叹，茅台往年屡试不爽的“新品发售”营销模式，在今年已然宣告失灵。

消费者购买的“散花飞天”。潮新闻记者 吴越 摄

更让市场唏嘘的是，曾被奉为“只涨不跌”的限量款神话，也在破灭。

今年1月，消费者王玮（化名）以3300多元购入茅台首款敦煌文化酒“散花飞天”。这款首批限量9999瓶的稀缺产品，一度被市场炒至12000元的高位，然而这场狂欢仅持续一两个月，价格便断崖式回落至3000元以下。

曾经吸引收藏者的精美包装、动人故事，在投资价值消散后也失去了往日魅力。从敦煌文化系列到“黄小溪吃晚饭”系列，那些独特的瓶身工艺、精致的图案，如今已难以打动市场。

市场的寒意最终蔓延至核心产品。潮新闻记者从多方渠道获悉，53度飞天茅台的批发价已从年初的每瓶约2000元降至1600多元，较2022年底的3500元高点下跌超50%。“实际上，飞天茅台的价格已经回到了2015年的水平。”曾一伟表示。

价格的全线回落正在重塑市场心态。无论是经销商还是收藏者，都表现出前所未有的谨慎。

热钱逃离，经销商“含泪清仓”

前些年，“囤茅台跑赢银行利息”是不少投资者的共识。每逢年底，批量购入几箱茅台等待下一年升值，成为常见的投资方式。

然而今年此时，这样的场景已不复存在。茅台经销商们普遍反映，往年络绎不绝的囤货客，如今已难觅踪影。

潮新闻记者在走访中感受到，茅台市场正在经历一场深刻的价值重估。这场重构不仅体现在价格上，更反映在消费者心态的转变上。

茅台不同系列产品。潮新闻记者 吴越 摄

在消费层面，理性购买正成为主流。“以前53度飞天卖3800元倒是有人囤货，现在跌到1600多元没人敢囤了。顾客一般最多买一两瓶自用。”一位经销商坦言。这种理性消费的趋势同样出现在商务场合：以往动辄上万元的铁盖茅台，正逐渐被普通飞天茅台取代，酒局频率也明显减少。

投资层面的变化更为剧烈。茅台“只涨不跌”神话的破灭，导致大量投机资金迅速撤离。一位资深金融从业者分析：“茅台曾经被当作类固收资产配置，如今这个投资逻辑已经完全改变。持续下跌的价格让投机资金纷纷止损离场，转向其他股市、黄金等投资渠道。”

面对消费与投资的双重压力，经销商们以前动辄囤货几千万元的等升值的时代结束了，如今得不采取紧急应对被跌价打乱的生意节奏。

浙江资深茅台酒商郑杰（化名）告诉记者，从今年6月起，他们就启动了全面清仓计划。“现在的要求是所有新进茅台必须在一周内完成销售，滞销的宁愿亏本也要处理掉，就怕库存积压导致更大亏损。”

在价格持续下探的阴影下，酒商们普遍不敢囤货，谁也不愿充当“接盘侠”。“现在卖一瓶飞天茅台赚30-50元，挣个流通钱，”郑杰表示，“以往动辄投入数千万元囤货等升值的时代已经结束。”

这种“含泪清仓”在业内已成常态。为快速回笼资金，有经销商甚至以低于进价100-200元的价格抛售库存。“现在比拼的不是谁赚得多，而是谁‘跑’得快，”一位经销商的无奈，道出同行心声。

潮新闻记者采访发现，目前不少经销商面临账面亏损。一款茅台进价超5000元/瓶，如今清仓价仅3000多元。也有部分商家满仓库的茅台囤在仓库里，面临严重亏损。

一些茅台经销商称，市场正在陷入恶性循环：价格越跌，越无人囤货；越无人囤货，价格支撑越弱。

往日的炒作风气已然消散。在这场寒冬中，茅台正经历着从金融属性向消费属性的回归。无论是投资者、经销商还是消费者，都在重新寻找自己的定位。正如资深行业观察者所言：“茅台终究要回到酒的本质上。”

价值重构，从“投资品”转向“消费品”

市场风向的转变已然明晰。在一些业内人士看来，飞天茅台未来还将迎来价格新低，打破15年、20年的低价，“底在哪，似乎没有人知道。”

面对这种变化，酒商们不得不调整经营策略，从往日的囤货待涨转变为快速流通赚取微薄差价，白酒也真正回到价值本身。

回顾过去，2015至2018年，茅台价格几乎稳定在1500元至2000元区间，直到2019年，产能调整导致供需失衡，散瓶价格突破2500元，原箱超3000元。2022年达到巅峰时，原箱价格达到3500元，甚至出现“一箱难求”的现象。

不过这种景象似乎一去不复返了，记者注意到，今年“双十一”期间，不少电商平台争相打出“1499元飞天茅台”的醒目标签。有业内人士告诉记者，这基本上是平台补贴后的价格，现在各大酒商之间的流通价格大概在1700元左右，但也接近亏本的临界点。

销售商陈列的茅台。潮新闻记者 鲁杰 摄

郑杰说，不仅是经销商和各大酒商，连消费者也变得很谨慎，茅台已经不再是“液体黄金”。不仅是茅台，像五粮液、泸州老窖等名酒，行情也不太好。

随着利润空间越来越小，一些电商平台上开始充斥低价假酒。“我们作为酒商也关注到了这个现象，并且也购买了一些低价酒进行了检测，90%以上都是假的。”郑杰说，市场鱼龙混杂，不少店铺“打一枪换一个地方”，消费者在购买名酒时，还是要提高警惕。

“在目前的消费环境下，飞天茅台近期的价格下跌，是消费回归理性、行业迈向健康发展的重要转折，一方面是政策引导下商务与政务消费更趋理性，其次是社会库存得到有效消化，投机需求退潮，同时电商平台普及让价格更透明，这些变化促使茅台从‘囤货炒作’回归‘真实饮用’的本质。”白酒分析师蔡学飞告诉记者。

11月6日，在贵州茅台2025年第三季度业绩说明会上，贵州茅台相关高管表示，当前，白酒行业正经历周期性调整，渠道库存普遍承压，增长速度大幅放缓，集中度加剧提升，行业已进入存量竞争时代。面对消费场景缺失、消费习惯变化、商业模式不适配等问题，整个行业正处于转型的重要时期。茅台的策略是，锚定长期主义，稳住发展基本盘。

记者注意到，在茅台价格不断下跌的时候，茅台股价却并未明显波动，资本市场依然有人选择继续增持茅台。知名投资人段永平直言“投资茅台不需要看宏观”，因为从十年、二十年的长期维度来看，宏观波动对这类优质企业的影响终究是暂时的，而企业自身的价值增长才是核心驱动力。