来源：市场投研资讯

（来源：万得基金）

12月5日，国内GPU“第一股”摩尔线程（688795.SH）在科创板挂牌上市，收于600.5元，涨幅高达425.46%，让获配新股的投资者再次收获丰厚回报。

这家成立仅五年的GPU龙头企业，从6月30日IPO申请获受理到10月30日完成注册，全程仅用122天，其中受理至过会更是创下88天的科创板过会纪录。这一“上市加速度”的背后，正是科创板“1+6”改革政策释放的制度红利，也彰显了资本市场服务新质生产力发展的突出作用。

Wind数据显示，从摩尔线程此前公布的中签结果看，共有185只公募基金获配1.547万股及以上，其中东方红配置精选A获配1.55万股居首，排在第二档的181只基金均获配1.547万股。这些基金在股票上市首日的收益普遍超过750万元。

值得一提的是，今年以来，随着A股打新赚钱效应回归，公募基金参与网下配售热度明显提升。不过，随着市场和监管环境的变化，公募机构的IPO打新策略也经历了从“集体躺赚”到“靠专业吃饭”的演变。打新本身，正从部分基金的主要收益来源，逐渐转变为增强收益的辅助手段之一。

公募基金作为IPO网下打新的A类投资者，长期享有优先配售权。近年来，伴随市场和监管环境变化，公募基金参与IPO打新的策略也在持续调整。

中金公司研报显示，在2019年至2021年网下打新制度红利期，2亿元规模的A类账户打新收益贡献可达10%以上，而2025年预计将降至4.5%左右。

据了解，传统的公募“打新基金”主要采取两种策略：一种是“固收+”策略，即仅配置少量股票仓位满足打新要求，其余资金投向债券，结合打新收益增厚，形成“低波动+打新增厚”的收益模式；另一种是“指数+对冲”策略，在配置指数成分股作为底仓的同时，做空相应股指期货以对冲风险，将收益来源锁定在打新部分。

打新正从“集体躺赚”走向“靠专业吃饭”。中国证券业协会于2024年11月发布的《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》及配套文件明确，对网下投资者出现报价与上市后60个交易日、120个交易日成交均价偏离度超过+80%或低于-90%的情形予以重点关注。

当前，虽然IPO打新再次受到关注，但在多重因素影响下，打新策略已褪去“主角光环”，不再是基金产品的主要收益来源。公募基金资深人士表示，一方面，网下打新收益水平明显下降；另一方面，IPO打新监管趋严，对公募机构的新股定价能力提出了更高要求。若新股上市后一段时间内涨跌幅偏离报价过大，机构可能面临处罚。这一事后追责机制，也促使部分中小基金公司选择退出打新市场，头部公募逐渐成为网下打新的“主流玩家”。

据统计，摩尔线程此次获配公募基金共有1976只，合计获配794.81万股。若按基金公司汇总，易方达基金获配119.61万股大幅领先，前十名均为头部基金公司。

整体来看，打新策略已不再是基金收益的“主角”，但仍是增厚收益的重要手段之一。在新股定价更趋理性、制度约束不断增强的背景下，具备专业定价能力、严谨报价纪律的机构，仍能在打新市场中保持竞争优势。