白银市场今年带领投资者经历了一场惊心动魄的旅程，价格近乎翻倍。然而，一些分析师担忧，白银正将我们引向失望的结局。这些看跌情绪基于历史经验，毕竟在 1980 年和 2011 年两度创下纪录高位后，白银曾随后迅速暴跌。

因此，市场弥漫着紧张情绪，这反映在白银当前的价格波动中。一些交易员担心，我们会看到白银像 1980 年和 2011 年突破每盎司 48 美元后那样快速抛售。

历史会重演吗？SprottMoney 的分析师 Craig Hemke 并不这么认为。他称这次情况不同，"当前的经济、货币和实物状况与 1980 年和 2011 年完全不同。"

Hemke 不预期白银会重走 80 年代的 "祖父之路" 或 2011 年的 "父亲之路"。他认为眼下的格局更像 "黄金叔叔 " 过去几年的轨迹。

以史为鉴

那么，1980 年和 2011 年发生了什么？

在这两次案例中，白银都迅速飙升至 48 美元以上，然后以更快的速度跌回地面。

1980 年，银价在短短四个月内从每盎司 10 美元涨至 48 美元。两个月后，它又回到了 10 美元。

从 2010 年底开始，白银再次反弹，在八个月内触及 48 美元。但同样，它很快回吐了涨幅，在短短几个月内跌至 26 美元。

这次看起来确实不同。 白银于 10 月 3 日触及 48 美元，并在接下来的一周首次收于 50 美元上方。它在 48 美元附近短暂盘整，多次试探这一水平，然后近几周再次起飞。

白银能在 48 美元上方坚守如此之久，这一点就使得本轮涨势与 1980 年和 2011 年有所不同。

一些市场人士宣称白银今年已形成双重顶 (一个看跌信号)。但 Hemke 指出，要确认双重顶，银价需要跌破 46 美元，"在此之前，在同一水平出现两个峰值仅代表一个交易区间和盘整 —— 仅此而已。"

瞄向黄金

Hemke 认为，正在展现的价格形态，更类似于黄金在 2023 年和 2024 年的突破行情，而非 1980 年和 2011 年的白银牛市。

市场可能记得，在 2023 年 12 月，黄金终于突破了每盎司 2000 美元的强阻力位，并飙升至 2100 美元，随后则遭遇一次急剧反转。仅仅 17 天后，黄金再次站上 2100 美元，然后再次遭遇抛售。在接下来的几个月里，黄金在每盎司 2000 美元区间内横盘整理，直到 2024 年 3 月再次突破并飙升。

当黄金在几周内两次从 2100 美元反弹时，许多专家宣称这是双重顶和假突破。正如 Hemke 指出的，这些专家被证明是错的。那仅仅是一段盘整和区间交易时期。

"金价并未见顶，而只是在盘整区间内筑底。真正的突破在 90 天后，即 2024 年 3 月初到来。"

Hemke 相信白银也存在类似的技术性格局。他在 9 月下旬写道：

"我预计未来几周白银的价格走势，将在一定程度上重现 2023 年 12 月底至 2024 年初的黄金走势。先是反弹至 48-50 美元的历史高位，然后急剧反转，在最终且正式的突破发生前，还会有几次突破失败的尝试。让我们将 2023 年底的黄金图表作为我们白银走势的类比。"

展望未来，我们很可能会看到进一步的盘整和一段时间的横盘交易。但 Hemke 相信，白银真正的突破仍在未来。

"现在不是 1980 年，也不是 2011 年。银价不会崩盘，也没有刚形成双重顶。相反，就像两年前的黄金一样，银价正在其旧有历史高位附近和上方盘整筑底，真正的突破要等到 2026 年初。"

Hemke 表示，明年的突破很可能会将白银推至新的历史高位。

"金价自 2024 年 3 月突破以来已经翻倍，白银类似的涨幅将使其价格在 2027 年中后期达到每盎司 100 美元。"

白银不足

基本面因素支撑着 Hemke 的技术分析。供需动态依然凸显着对白银的极其看涨。

许多分析师声称，由于关税担忧，今年春季白银从伦敦转移到纽约，为白银 10 月份的创纪录上涨奠定了基础。随着需求回升 (尤其是在印度)，交易商争相寻找可用的白银。从纽约迅速转移到伦敦的白银缓解了当时的紧张局面，但并未解决根本问题。

问题不在于伦敦没有足够白银，问题在于，总体上就是没有足够白银。这不是通过将白银从一个仓库转移到另一个仓库就能解决的问题。症结在于，需求已连续数年超过供应。

根据 Metals Focus 的数据，白银正朝着连续第五年出现结构性市场赤字迈进。Metals Focus 预测，今年的需求将超过供应 9500 万盎司。这将使得五年累计市场赤字达到 8.2 亿盎司，相当于一整年的平均矿山产量。

自 2010 年以来，白银市场已累积了超过 5.8 亿盎司的供应赤字。

为了弥补供应赤字，白银用户将不得不从现有的地上库存中提取。这很可能需要更高的价格。美联储转向宽松货币政策和降息，也可能在未来一年支撑白银。

将技术面和基本面结合起来看，尽管有 1980 年和 2011 年的先例，但没有理由对白银转为看跌。

来源：智通财经APP