01、一人管理12只产品

在基金经理这个比较“高冷”且“严肃”的职业群体里，也有个别“另类”，会时不时吐露一些心里话。

比如招商基金经理蔡振，最近发朋友圈，说自己“管理的产品已经很多了，自己的需求跟公司错配了”。并且希望如果可以妥协，明年减少管理产品的数量，聚焦在自己真心认同并愿意努力管好的几只产品上，因为自己不想不停地发新产品。此外，蔡振还说自己并不看重收入，即使再打四五折也没关系。

蔡振的朋友圈里，还配了一张“林间小路”的图片，或许蔡振是真的想歇歇脚，散散心。

发朋友圈“诉苦”的蔡振，目前到底管理着多少只产品？

Wind数据显示，截至12月4日，蔡振一共管理着12只产品（不含一只联接基金），其中招商上证科创板综合价格指数增强是12月2日刚刚成立的一只新基金。也就是说在蔡振发朋友圈之后，手里又多了一只基金。

从数量上来看，12只产品是真心不少。目前招商基金一共有95位基金经理，人均管理产品数量为3.58只。包括蔡振在内，管理产品超过10只的一共有7位基金经理，但是在这7位基金经理中，有3位基金经理管理的都是被动指数基金，另有1位基金经理手里绝大多数都是被动指数基金，1位基金经理管理被动指数基金和债券型基金，1位基金经理管理着债券型、混合型、灵活配置型基金。

蔡振手里的12只基金类型非常多：4只债券型基金，5只增强指数基金，2只灵活配置型基金，1只偏股混合型基金。其管理的增强指数基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金对基金经理操作的灵活性和主动管理的要求都比较高，也难怪蔡振直呼“吃不消”。

此外，在蔡振管理的12只产品中，有5只是今年新成立的产品。而且5只新产品中有4只是增强指数型产品、1只偏股混合型产品。由此可见，不但一年新增了5只产品，而且这5只产品都对蔡振的管理能力有着较强的要求。

那么，为何招商基金单单把蔡振推上了招商基金“劳模”的位置？

02、过往业绩确实能打

蔡振“重担”在身，其2024年之前开始管理的基金业绩确实“能打”。

比如蔡振管理的第一只基金招商安阳A，作为一只混合债券型基金，年化回报5.75%，另一只同类型基金招商安嘉，年化回报更是高达7.06%。这两只基金的同类排名分别为18/578，17/730，均处于前4%的位置。

蔡振管理的两只增强指数型基金，招商中证1000指数增强A、招商中证1000增强策略ETF，年化回报分别为6.77%、13.33%，同类排名分别为12/249，19/332，分别处于前5%和前6%的位置。

以上这几只基金的管理时长，多的已经超过4年，短的也已满3年。蔡振业绩的稳健性可见一斑。

另外，从业绩比较基准的角度看，蔡振的基金也跑出了超额业绩。比如招商安嘉自2022年9月成立至今（截至12月3日）的收益为24.48%，同期的基准和混合债券型二级基金的收益分别只有8.30%、8.53%。

而招商中证1000指数增强A在蔡振管理的完整年度里均跑赢基准。比如2025年（截至12月3日）该基金的收益为28.85%，基准只有20.63%。

蔡振稳健的业绩离不开其“价值为主、成长为辅”的投资理念。

申银万国证券研究所曾在基金经理研究系列报告中，把蔡振的增强投资策略归纳为两大类模型：一种是用于分辨投资机会的价值模型，运用量化手段精选个股进行投资；另一种是判断风格大势的趋势模型。

在操作风格上，蔡振的重仓股通常轮动较快，而且蔡振持仓中所涉及的行业也比较分散。

比如在招商安嘉今年三季度的重仓股中，既有医疗保健股诺诚健华，也有锂电材料类股天齐锂业、锡业股份，同时还有芯片股中芯国际。此外，蒙牛乳业、安琪酵母这样的日常消费股也包含其中。

在持股周期方面，蔡振在三季度将十大重仓股替换了四只，新买入的股票包括中芯国际(A股与港股)、锡业股份、蒙牛乳业。

在今年三季度成长风格股票大涨的背景下，蔡振在招商安嘉三季报中坦言面临着一定的压力，“报告期内，我们依旧维持价值投资风格为主，但三季度成长与价值风格比较割裂，给组合带来较大的管理压力，因而我们继续在保证估值合理的条件下增加持仓的弹性”。

03、业绩出现分化，基民利益难保障

虽然蔡振2024年之前管理的一些产品业绩不错，但是2024年以来管理的一些产品则没有那么亮眼。

比如2024年5月和6月，蔡振先后开始管理的两只灵活配置型基金招商兴福A、招商盛和A，业绩表现平平，回报排名未能进入前50%，而且两只基金的规模一直比较“迷你”，分别只有0.5亿元和0.31亿元。

蔡振在2025年5月开始管理的招商红利量化选股A，在半年多的时间里，业绩排名有点差强人意，排名处于后30%。另外，蔡振在2025年4月同时开始管理的招商中证500等权重指数增强A、招商沪深300增强策略ETF，回报排名分别处于中游、下游水平。

总体来说，蔡振在手的12只基金，以2024年为分界线，之前管理的业绩亮眼，但是2024年以来，随着产品数量和产品种类不断增多，其基金业绩平平无奇。

难怪蔡振在朋友圈说，自己希望减少产品数量，“聚焦在自己真心认同并愿意努力管好的几只产品上”。

虽然蔡振发了一个“内心真实的独白”，但是如今这条朋友圈早已不可见。

12月2日，随着招商上证科创板综合价格指数增强基金的成立，蔡振手上的基金又多了一只。这只基金的成立规模为6.68亿元。目前，蔡振手上的基金规模已高达142.68亿元。

虽然，目前公募基金行业的政策正在引导基金公司，从“明星经理”依赖转向“平台化投研”，从“旱涝保收”转向根据业绩情况“浮动收益”，但是像蔡振这样“疲劳上岗”的情况仍在发生。当基金经理“疲劳上岗”，业绩如何保证将成为问号。

另外，在基金经理流动频繁的大环境下，自2024年以来，招商基金已经先后流失了不少优秀人才。比如2024年6月，权益大将贾成东离职，2025年4月、8月，固收“一哥”马龙、百亿级权益舵手翟相栋相继离职。

（作者 | 大远，图片来源 | 视觉中国）