撰稿|张君

来源|贝多商业&贝多财经

12月11日，无人驾驶卡车企业——主线科技（北京）股份有限公司（下称“主线科技”）递交招股书，报考在港交所主板上市。而就在2025年9月，主线科技还宣布完成了数亿元融资。

此次闯关上市，主线科技的成色几何？

一、股东阵容强大，张天雷2023年薪超1000万元

据贝多商业&贝多财经了解，主线科技是一家L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商。主线科技在招股书中表示，该公司以自主研发的自动驾驶系统为核心，构建了“车-端-云”一体化的产品生态系统，为物流运输全场景提供全栈解决方案。

目前，主线科技的解决方案包含三大核心产品： AiTruck（智能卡车）、AiBox（智能终端）和AiCloud（智能云服务）。依托这一通用化架构，该公司得以突破单一场景限制，实现从物流枢纽、公路物流到城市交通的技术复用与无缝连接。

截至最后可行日期，主线科技已累计交付830辆AiTruck及349套AiBox，并获得821套AiTruck及920套AiBox的意向订单。据弗若斯特沙利文资料，按2024 年产品销售收入计，该公司是封闭道路场景下中国规模最大的L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商。

天眼查App信息显示，主线科技成立于2017年3月，前称为北京主线科技有限公司，于2025年11月改制为股份有限公司。目前，该公司的注册资本为1539.218万元，法定代表人为张天雷，主要股东包括张天雷、珠海众霖投资企业（有限合伙）等。

据招股书披露，主线科技的历史可以追溯至2017年3月，由张天雷创立。成立之初，主线科技的全资股东为莫红楠。2018年2月，莫红楠将所持主线科技的全部股权转让给了张天雷，退出股东行列。

成立至今，主线科技获得了多轮融资，投资方包括科大讯飞、蔚来资本、钟鼎创投、博世创投、越秀产业基金等。以2025年7月为例，主线科技获得2.6亿元B5轮融资，投前估值为36.0亿元，投后估值为38.6亿元。

值得一提的是，也有股东对外转让所持主线科技的股权。其中，南京鼎沁（鼎迎投资）于2025年11月向航投空地转让部分股权，代价为585万元，每股成本为11.69元。转让完成后，南京鼎沁仍是主线科技的股东。

据贝多商业&贝多财经了解，航投空地是航空投资实体的主体之一。此前的2022年11月，航空投资实体通过深圳航港向天津主线收购其所持主线科技的部分股权，代价为3000万元，每股成本为23.35元。

其中，天津主线为主线科技的员工持股平台之一，由张天雷控制，其为主线科技执行董事、董事会主席（即董事长）、首席执行官（CEO）。本次上市前，张天雷直接持股28.25%，通过天津主干、天津主线分别控制15.93%、4.94%的股份，合计持股49.12%。

除了张天雷，主线科技的高管还包括执行董事、首席技术官（CTO）王晓东，执行董事、前瞻研究院院长王超，执行董事、首席产品官安利峰，首席财务官刘超，董事会秘书、联席公司秘书毕洪魁等。

过去数年，主线科技处于持续亏损状态，但对张天雷、王晓东、王超、安利峰等高管却毫不吝啬。以张天雷为例，其2022年、2023年和2024年分别取得以权益结算的股份支付分别约921.7万元、475.2万元、168.3万元，2025年上半年为0。

叠加工资、绩效花红等后，张天雷2022年主线科技取得薪酬总计1008.2万元，超过1000万元。同期，王晓东、王超、安利峰分别取得薪酬总计694.0万元、217.4万元和195.6万元。

仅就工资（薪金及津贴）而言，张天雷2022年的工资约为74.1万元，王晓东、王超、安利峰分别为132.6万元、138.0万元和62.4万元，2023年、2024年亦是如此。其中，王晓东、王超的工资约为张天雷的2倍，也是安利峰的两倍之多。

二、业绩快速增长，缩减开支，将部分研发外包

2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，主线科技的营收分别约为人民币1.12亿元、1.34亿元、2.54亿元和9892.7万元，毛利分别约为416.3万元、1639.6万元、5761.3万元和2999.0万元。

报告期内，主线科技的净亏损分别约为2.78亿元、2.12亿元、1.87亿元和9638.8万元。按非香港财务报告准则计量，主线科技的经调整净亏损分别约为1.99亿元、1.49亿元、1.05亿元和5002.8万元。

整体而言，主线科技的业绩实现了增长，其中2023年、2024年的营收增长率分别为19.4%和89.5%，2025年上半年跃升至1745.7%。与此同时，主线科技的毛利率持续提升，由2023年的3.7%增加至2024年的12.2%，2024年进一步增长至22.7%，2025年上半年为30.3%。

贝多商业&贝多财经发现，作为一家主打无人驾驶的企业，主线科技的研发开支却有所波动。其中，2022年、2023年、2024年度的研发开支分别约为1.47亿元、1.19亿元、1.15亿元，连续两年下降。

对于研发开支减少，主线科技在招股书中表示，主要是由于研发人员薪金及工资以及股份支付开支减少。该减少是由于该公司将支持性技术研发外包的战略决策，使内部研发团队得以专注于核心技术的研发。

就研发开支而言，主线科技2022年、2023年、2024年分别产生薪金与工资1.09亿元、7367.8万元和3788.4万元，其中2023年、2024年分别减少32.1%、48.6%。而工资开支的减少，必然与员工人数下降有着直接的关系。

根据国家企业信用信息公示系统，2024年，主线科技缴纳社保（城镇职工基本养老保险）的人数为99人，而2020年、2021年、2022年、2023年分别为88人、185人、167人、128人，于2021年开始出现下降，此后延续了这一态势。

据招股书披露，截至2025年6月30日，主线科技共有全职员工136名。其中，研发人员83名，占比为610%。相比之下，一般及行政、生产及供应、销售及营销分别为25名、7名、21名。

过去数年，主线科技还将部分研发职能进行了外包，并因此产生了外部研发机构服务费。2022年、2023年，该公司并未外包研发安排，2024年度、2025年上半年，该公司的外包研发安排分别占研发总开支的35.5%、44.0%。

除了研发下降，主线科技的行政开支、销售及分销开支也呈现下降态势，尤其是薪金及工资开支，这也进一步表明了该公司员工人数在减少。其中，该公司2022年、2023年和2024年度的行政开支分别约为5900.5万元、4053.8万元和3022.3万元。

就行政开支而言，主线科技2022年、2023年和2024年度产生的薪金及工资分别约为2518.5万元、2193.9万元、1576.4万元，销售及分销开支中的薪金及工资分别约为1476.1万元、1329.2万元、1076.4万元，均呈下降态势。