来源：中国证券报

规模冲刺，一场岁末从不缺席的行业“大戏”，既是基金公司年复一年的规定动作，也是行业生态与竞争逻辑的浓缩切片。

当北方某大型基金公司渠道负责人坦言“今年压力更大”，当业内人士揭秘那些“来年即撤退”的“帮忙资金”戏法，数字波动的背后，是股东考核、渠道话语权与短期排名的现实压力。然而，剧本正在改写：从绩效考核新规将考核重心引向投资收益，到部分绩优基金主动限购以拒绝“规模的诱惑”，一场从“重量”到“重质”的转向已悄然发生。

展望2026年，头部机构已亮出“左手指数，右手‘固收+’”的双线攻略，中小公司则试图在细分赛道中锻造“爆款单品”。从追逐市场风口的主题指数，到注重防御的高股息布局，再到各类创新产品的竞速，2026年的赛道抢位战已提前“鸣枪”。中国证券报记者试图透过这场年终冲刺的“硝烟”，观察规模叙事之变，探寻行业未来的真实航向。

年终规模冲刺战如期上演

距2025年收官只剩下半个月的时间，每到年底，公募基金行业规模的排名总是格外惹人关注，规模冲刺也成为一些基金公司每年年底的例行工作安排。“今年冲规模的任务还是有的，”北方一家大型基金公司渠道业务负责人李华（化名）说。

“今年公募基金的整体业绩不错，不少机构和个人资金都会选择在年底先落袋为安。因此，近一段时间，公募基金整体遭遇了净赎回，这也让今年年终的规模冲刺压力更大。”李华坦言。

年底规模冲刺中，“帮忙资金”的角色至关重要。

“某大型基金公司每年都会在年底拿出一只债基来冲规模，一方面通过大规模宣传，吸引散户资金，另一方面也通过相关渠道吸引机构资金，机构资金大多会在来年一季度‘撤退’。”一位业内知情人士告诉记者。季报数据显示，这只基金2024年底基金份额合计超过180亿份，到2025年3月31日，基金份额仅有不到115亿份，2025年一季度，基金份额流失近70亿份。

债券基金也扮演着规模冲刺的“主角”。年底市场震荡，基金公司会通过固收类产品吸引投资者，保持整体管理规模的稳定。据Wind数据统计，债券型基金中，2025年一季度末，财通多利C基金份额较2024年底减少超90亿份，9只基金2025年一季度末份额较2024年底减少50亿份到90亿份之间，33只基金2025年一季度末份额较2024年底减少30亿份到50亿份之间。

“新发和持营同样重要。”一名中型基金公司的基金经理王晓（化名）说，“虽然不及‘帮忙资金’来得快，但这样吸引来的规模会更加稳定。”Wind数据显示，如果按认购截止日计算，今年12月，全市场共将新发144只基金（截至12月14日已经发布发行公告的基金），数量仅次于今年8月和9月，相比去年同期的107只有明显增加，公募基金规模冲刺战一触即发。

与往年依靠短债基金等冲规模不同，今年年末的基金发行由权益类基金，尤其是权益类指数型基金挑大梁。Wind数据显示，上述144只于12月新发行的基金中，权益类基金数量为90只，占比超6成。而在权益类基金内部，又以指数基金数量最多，其中被动指数型基金46只，增强指数型基金19只，占新发权益类基金的七成。

规模冲刺“剧本”改写

事实上，基金公司在年底冲规模已成了每年都要上演的戏码——究其原因，多数公司在年底冲规模是因为股东考核。

在调研中，一位基金公司管理层人士告诉记者：“基金公司股东大多以年度为考核周期，基金公司管理规模是重要的考核指标之一。”同时，年度管理规模也关系到基金公司与银行等渠道的合作，银行在选择合作的基金公司时，基金公司的管理规模是银行考察的关键指标之一。此外，基金公司开展创新业务、获得较好的行业奖项和评级也与公司管理规模存在着一定的关系。

“不过，以后基金公司冲规模的任务可能会小一点。”王晓说，“近日新发的《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》明确，对高管进行考核时，基金投资收益指标权重应当不低于50%。在此之前，董事会对高管的考核，最终KPI（关键绩效指标）就是规模，只要规模达到，任务就完成了。以后，高管要分出精力来，更加关注基金的业绩。”

“在新的考核指引出来前，股东方对基金公司的考核，以规模为主。因为股东方要看结果，这一结果要纵向比较和横向比较，纵向方面要求公司规模有持续稳定的增长，横向方面要求基金公司跟住或领先行业发展的速度。”一位中型基金公司董事长表示，不过，今年行业整体对规模的追求有所淡化，更强调投资者获得感与长期持续营销。年末，不少绩优基金经理也出现进一步限购的情况，反映出部分管理人对短期规模快速增长持相对谨慎的态度。

盈米基金研究院研究员聂涵表示，当前政策导向下，基金公司未来对规模的追求更多会从单纯关注体量转变为更加注重质量。监管更加强调中长期业绩、投资者盈利比例等考核指标，引导基金公司投研与销售通过长期产品质量提升来吸引客户，而不是简单的追求短期在市场高点扩大规模。基金公司也更应该关注通过提升持有体验来培育投资者长期口碑与信任。

“近期，我们也观察到一些积极的变化，如部分基金公司在市场过热时进行产品限购、分红，部分基金经理跟投自己在管产品。”天相投顾相关业务负责人表示。

左手指数 右手“固收+”

谈到2026年的布局方向，大公司不做选择题，而是“都要”。

南方某大型基金公司产品负责人表示，权益产品线上，今年A股表现回暖，投资者信心有所回升，指数型产品受到更多关注。因此，指数型，尤其是指数增强型产品，成为不少公司的布局重点。固收产品线上，基于对2026年市场的乐观判断，很多公司在“固收+”产品上发力，布局了符合不同风险偏好投资者的产品。此外，随着投资者资产配置需求的提升，不少银行渠道越来越重视资产配置，各家基金公司2026年也更加注重FOF产品的打造与提升。

“对于中小公司而言，要根据自身的资源禀赋选择适合自己的发展路径。”某中型基金公司产品业务负责人表示，除了多个赛道均衡发展之外，部分公募机构立足于自身的差异化禀赋，紧抓市场风口，进一步扩大旗下龙头产品的行业领先优势，巩固行业地位。一些公司的“爆款单品”或优势赛道都能为基金管理人带来显著增量资金。

对于明年基金公司的布局方向，“发展指数产品已经成为不少基金公司的共识。”一位头部基金公司营销负责人介绍，近两年跨越式发展的被动产品仍是2026年基金公司发力的重点，“被动产品的发展是大趋势，公司不能在这时候掉队，无论是在产品开发还是在渠道资源上，公司都将不遗余力地投入。”他说。

投资方向的选择上，基金公司产品布局主要聚焦科技成长与高股息等方向，科技成长围绕“十五五”规划建议的重点方向布局各新兴产业投资机会，帮助投资者分享产业升级红利。高股息资产以其防御属性和低利率环境下的投资性价比也持续受到重视。

另一家基金公司人士介绍，固收方面，除了常规品种外，“固收+”是公司2026年布局的重点方向，希望通过“固收+”产品拉动规模增长。该基金公司将巩固固收投资优势，完善固收基金产品线，为不同风格偏好的客户提供合适的产品，持续做大固收产品规模。

此外，聂涵介绍，创新产品和多元资产配置也是基金公司重点发展的方向。包括浮动费率基金、股债恒定ETF、创新债券ETF、多资产FOF等，基金公司希望通过创新产品和赛道布局获得差异化增长路径。