“耐心资本”到“全周期伙伴”

作者 | 胜马财经 诸城

编辑 | 欧阳文

一家国产GPU芯片企业敲响科创板上市锣声的瞬间，背后站着的不只是风险投资机构，更有一群正在转变角色的银行系统。

2025年12月5日，被称为“国产GPU第一股”的摩尔线程在上海证券交易所科创板挂牌上市，开盘价达650元/股，较发行价上涨超460%，公司总市值突破3000亿元。在机构投资者名单中，银行理财公司的身影格外引人注目——宁银理财旗下6只产品和兴银理财旗下3只产品成功获配股份，这标志着银行资金正以新角色深度参与硬科技企业的资本化进程。

银行角色的转变

银行系统对摩尔线程的支持呈现多元化、全周期的特点。从早期股权投资到上市战略配售，从传统信贷支持到创新理财资金参与，商业银行正从单纯的资金提供者转变为科技企业的“全周期金融伙伴”。

具体而言，银行主要通过三种路径参与：

理财子公司参与战略配售：宁银理财和兴银理财作为A类投资者直接参与IPO网下打新，宁银理财获配金额合计392.88万元，在银行理财公司中位列第一。

早期股权投资：北银理财2023年通过发行京华润泽系列理财产品，以投资私募股权基金的方式参与摩尔线程B轮融资。

集团综合金融服务：中银集团不仅通过下属投资平台参与摩尔线程A轮融资，中国银行还作为牵头行组建“科技银团”，为企业万卡集群落地提供资金支持。

战略配售银行身影

在摩尔线程IPO的战略配售环节，银行理财公司的参与具有标志性意义。2025年1月，多部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确赋予银行理财与公募基金同等的网下打新A类投资者地位。

政策东风下，银行理财公司开始积极布局权益投资。以宁银理财为例，该公司今年参与了25次新股申购，其中24次成功入围，入围率达96%。

这种参与不仅是为理财产品增厚收益的策略，更是银行理财资金践行“耐心资本”理念的体现。宁银理财相关负责人表示，公司积极响应国家战略，将服务实体经济与科技创新作为核心投资导向。

多元化融资路径

银行对摩尔线程的支持远不止于IPO阶段战略配售，在其发展早期和成长阶段，银行已通过多种创新方式提供资金支持。

北银理财通过私募股权基金参与摩尔线程B轮融资，是银行理财资金支持早期科技企业的典型案例。自2022年12月成立以来，北银理财已参与私募股权基金投资超60家科创企业，投资金额合计近3亿元。

中银集团展现了商业银行集团化服务科技企业的能力，从中银证券作为承销商助力IPO到中国银行提供信贷支持，形成“股权+债权”、“商行+投行”的深度联动。

这种全周期、贯通式的金融服务，打破了传统单项金融服务的局限，通过“融资+融智”的深度联动，以金融服务有效、精准赋能关键产业全生命周期的发展。

银行布局战略逻辑

银行积极布局摩尔线程等硬科技企业，背后有着深刻的战略逻辑和市场考量。

从国家战略层面看，科技金融作为金融“五篇大文章”之首，在金融强国建设和社会主义现代化进程中地位举足轻重。银行资金通过多元化渠道支持像摩尔线程这样的国产GPU企业，正是响应国家科技自立自强战略的体现。

从市场机遇看，GPU芯片行业正处于高速发展阶段。弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国AI智算GPU市场规模将达到10333.40亿元，期间年均复合增长率达56.7%，提前布局这一赛道，对银行而言既是责任也是机遇。

从银行业自身转型看，参与硬科技企业投资有助于银行理财公司提升权益投资能力，拓展多元化的资产配置渠道。在低利率市场环境下，参与IPO网下打新成为银行理财产品增厚收益的重要策略之一。

实践挑战与应对

尽管银行理财资金参与硬科技企业投资前景广阔，但在实践中仍面临诸多挑战。目前在30余家银行理财公司中，真正参与IPO网下打新的仍是少数派。

主要制约因素包括投研能力和人员配置的不足，参与IPO网下打新需要建立新股研究机制、必要的投资决策机制、设立相应人员岗位、制定专项操作流程等。

为应对这些挑战，领先的银行理财公司已经开始建立专业团队。宁银理财已成立新股研究定价小组，拥有较为完备的投研体系，投研人员覆盖周期、科技、制造、医药、消费等多个研究方向。

此外，银行理财公司还需要建立风险控制机制以匹配投资者风险偏好，避免因净值波动引发赎回压力。业内人士建议，未来银行理财公司需要从三方面发力：加强行业研究与估值建模能力，提升报价精准度；设计差异化产品结构，满足不同客户群体需求；加强投资者陪伴，引导理性看待收益波动性。

产业与资本未来

近年来，资本市场IPO结构快速向“硬科技”倾斜。2025年以来，科创板和创业板IPO募资合计占全市场IPO融资额超过40%，这种结构性变化为银行资金支持科技创新提供了更多渠道。

展望“十五五”，资本市场的改革应更加聚焦支持原创技术和战略性新兴产业，银行系统需要进一步完善科技金融服务体系，通过“投贷联动、股债结合”的长效机制，更有效地支持中小企业创新发展。

胜马财经出品人周瑞俊认为，摩尔线程的成功上市只是银行业支持硬科技企业的起点，随着资本市场改革深化，银行将在支持科技创新中扮演更加重要的角色。随着更多“耐心资本”涌入，像摩尔线程这样的硬科技企业将会获得更加稳定的资金支持，从而能够专注于长期技术研发和市场拓展，真正实现科技自立自主自强。

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