来源：第一财经

（本文作者为星图金融研究院研究员张思远）

在中央经济工作会议明确“稳中求进、以进促稳、先立后破”的总基调下，2026年作为“十五五”规划开局之年，A股市场正迎来多重政策红利的共振窗口。随着美联储降息落地、国内金融监管政策密集出台，叠加市场调整充分、成交量收缩至阶段性低点，“春季躁动”的市场预期已悄然升温。作为“十五五”规划开局前的关键窗口期，2026年初的A股行情是否具备突破4000点的动能？政策红利、经济基本面与产业升级逻辑将如何支撑市场走势？本文将从行情启动条件、支撑逻辑及板块机会三个维度展开深度解析。

一、多维利好共振，春季躁动启动条件成熟

资本市场的运行逻辑始终离不开政策、资金与估值的三角支撑。当前，这三大要素正形成罕见的正向共振，为春季躁动行情的启动奠定了坚实基础。尤其值得关注的是，2026年作为“十五五”规划的开局之年，政策红利的释放力度与市场预期的提振效应都将远超以往周期。

（一）五年规划开之局年的春季躁动往往更加猛烈

回顾A股市场近三轮五年规划的启动周期，政策导向对春季躁动的催化作用尤为显著。2010年“十二五”规划建议稿发布后，尽管央行加息提准引发市场短期调整，但春季躁动期间相关受益板块实现显著修复；2015年“十三五”规划落地初期，即便熔断机制引发恐慌性下跌，政策驱动的春季躁动仍展现出强劲韧性；2020年“十四五”规划发布后，市场直接进入趋势上行通道，春季躁动行情持续至春节后两个月。

（二）全球流动性增发叠加内部政策密集出台，春季躁动动力充足

流动性层面，2023年12月11日美联储FOMC会议宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，这是年内第三次降息，同时启动每月约400亿美元的短期国债购买计划。国内政策层面，中共中央政治局会议已为2026年经济工作定调，明确实施积极的财政政策与适度宽松的货币政策，强化逆周期调节。

金融监管领域的政策红利更为直接：金融监管总局下调险资股票投资风险因子，证监会明确适度拓宽券商资本补充渠道与杠杆上限，前者将提升券商的资本运作效率与交易活力，后者则降低了险资权益配置的资本占用，预计将释放数百亿增量资金入市，为市场提供充足流动性。

（三）市场节奏加快，春季躁动或提前至元旦前后

今年春节较晚的时间特征，叠加市场“学习效应”的强化，使得春季躁动提前启动的概率大幅提升。一方面，每年年底机构业绩排名结束，到第二年春节都有一段时间的空窗期。而由于今年春节较晚，导致这段时间格外漫长，因此一旦受到利好催化，极有可能提前发动春季躁动。

二、基本面复苏叠加产业升级，春季躁动支撑强劲

当前，宏观经济的内生修复动能与产业结构的优化升级，正形成叠加效应，为春季躁动提供底层支撑。

（一）经济基本面温和复苏态势明确

2025年前三季度，国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，规模以上工业增加值同比增速达6.5%，社会消费品零售总额累计实现4.5%的同比增长，居民消费价格指数（CPI）自三季度由负转正，9月单月同比上涨0.2%。这些指标表明，经济运行的稳定性与韧性显著增强，为权益市场估值修复与盈利提升提供了坚实的基本面底座。

（二）产业升级是“十五五”规划的核心主线

“十五五”规划将产业升级置于核心，这将是驱动春季躁动行情向纵深发展的核心逻辑。从规划导向看，产业升级机遇集中于三大领域：战略性新兴产业的规模化发展、传统产业的结构性升级、全球产业分工中的优势强化。

（三）历史规律：五年规划涉及板块往往在春季躁动中表现突出

从A股市场历史表现看，五年规划明确的产业方向，往往会成为后续数年的行情主线。“十二五”规划首次将战略性新兴产业作为经济转型核心抓手；“十三五”规划提出“拓展基础设施建设空间、网络经济空间、蓝色经济空间”及“农业现代化”战略；“十四五”规划进一步聚焦新一代信息技术与新能源产业升级。“十五五”规划对资本市场的引领效应将更为显著。

三、板块机会解析，三大主线潜力巨大

结合当前市场环境与规划导向，商业航天、非银金融与必选消费三大板块，分别对应产业升级主线、政策红利窗口与基本面修复逻辑，具备较高的投资价值。

（一）商业航天：政策与技术双轮驱动的新赛道

商业航天在“十五五”规划中被置于重要地位，“航天强国”战略首次纳入现代化产业体系建设目标。当前，我国商业航天产业正处于技术突破与规模放量的关键节点，行业景气度持续提升。近期朱雀三号可重复使用火箭成功将测试载荷送入预定轨道，标志着我国民营商业火箭正式突破入轨技术瓶颈。

（二）非银金融：政策松绑下的估值修复机会

非银金融板块迎来多重重磅政策利好，风险因子下调与杠杆“松绑”的双重共振，正推动板块进入估值修复通道。金融监管总局下调保险公司权益类资产投资风险因子，证监会明确“适度拓宽券商资本补充渠道与杠杆上限”，将提升券商的资本运作能力与风险抵御能力，激活市场交易活力。

（三）必选消费：防御与成长兼具的稳健标的

必选消费板块历经2024-2025年的调整后，2026年或将开启基本面系统性修复进程。作为兼具防御属性与成长潜力的板块，在市场波动中具备较强的抗风险能力。随着2026年经济的温和复苏，消费者信心将稳步修复，进一步释放消费潜力，为必选消费板块提供需求支撑。

四、结语：把握政策红利窗口期

从政策共振的强度、经济基本面的韧性与产业升级的确定性来看，2026年初的春季躁动行情已具备充足的启动条件。美联储降息打开外部流动性空间，国内财政货币政策协同发力提供内部支撑，“十五五”规划的政策预期则为行情提供了明确的方向指引。

随着中长期资金的持续入市与产业升级的深化，A股市场的估值体系将更加成熟，优质资产的价值将得到进一步凸显。对于投资者而言，当前市场正处于政策红利的窗口期，应聚焦商业航天、非银金融、必选消费等具备明确逻辑支撑的板块，在把握短期躁动机会的同时，布局中长期产业升级主线。

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