国投白银LOF溢价居高不下。

近期，国投白银LOF二级市场价格大幅上涨，遭遇资金爆炒，场内交易价格大幅偏离基金份额净值，产生过高溢价。基金公司频频发布溢价风险提示公告，12月份已经发布了8份溢价风险提示公告，并多次采取临时停牌的举措。

国投白银LOF溢价居高不下

近期，国投瑞银基金旗下国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类基金份额（场内简称：国投白银LOF；交易代码：161226）二级市场交易价格波动较大引发市场关注。

公开资料显示，国投瑞银白银期货基金为商品期货基金，属于高风险、高收益的基金品种，该产品投资目标是力求每日基金净值增长率在扣除相关费用前与上海期货交易所白银期货主力合约收益率相当，主要通过持有白银期货主力合约达成投资目标。

数据显示，今年以来白银市场单边上涨，上海期货交易所白银期货指数年内涨幅已经翻倍。

Wind数据显示，11月24日以来，国投白银LOF在17个交易日里有15个交易日实现上涨，累计涨幅超过70%。该基金产品年内涨幅甚至超过173%。

不过，截至12月17日收盘，与国投白银LOF相对应的场外交易的国投瑞银白银期货基金产品年内收益仅为95.11%。

可见，场内交易的国投白银LOF二级市场价格比场外交易的基金份额净值有大幅溢价。

国投瑞银基金在基金公告中多次提醒投资者，基金的二级市场价格明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。

数据显示，国投瑞银基金12月份已经发布了8份溢价风险提示公告。

与此同时，为保护投资者利益，国投白银LOF在二级市场还多次实施临时停牌措施，向市场警示风险。

不过，国投白银LOF的二级市场交易价格溢价幅度并未有效回落。

12月17日，国投白银LOF二级市场价格盘中一度10%涨停，而实际上，其对应的基金份额净值当日涨幅仅有1.78%，溢价幅度进一步扩大。

12月18日上午，在临时停牌1小时后，国投白银LOF二级市场价格开盘即开始狂飙，早盘收盘涨幅又高达7.76%。截至发稿，国投白银LOF二级市场价格继续冲高，下午一度接近10%涨停，其二级市场价格相比昨日的基金份额净值溢价幅度超过了40%。

高溢价风险不得不防

高溢价背后，风险也在累积。

对于国投白银LOF为何持续受到资金热炒，甚至忽视基金管理人对溢价风险的提示，一位投资者指出，该基金是国内公募市场上为数不多跟踪白银资产价格走势的产品，较为稀缺，而场外基金在四季度不断限购，无法满足投资者对白银资产配置的需求。一些投资者只能通过二级市场不断买入国投白银LOF，推高了其二级市场价格。

而对于基金的限购举措，公司在公告中给出的官方理由为“保护现有基金份额持有人利益”。场外交易的国投瑞银白银期货基金年内规模也一路飙升，截至三季度末规模已经达到66.4亿元，相比二季度末规模实现翻倍。随后，在四季度，国投瑞银基金开始对该产品采取了多轮限购措施，A类基金份额及C类基金份额的最新限购金额分别为100元及1000元。

国投瑞银基金在公告中多次提醒投资者，如若国投白银LOF二级市场交易价格溢价幅度未出现有效回落，公司有权通过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间的方式，向市场警示风险。

显而易见的是，无论是场内交易的ETF还是LOF，其二级交易价格大幅偏离基金净值，产生过高溢价，都存在溢价回落的风险。

近年来，场内交易的ETF和LOF出现短暂的大幅溢价也较为常见，除了部分投资海外市场的跨境ETF受制于跨境交易的不便利长期溢价外，大部分场内交易的产品溢价都会很快消失。

如2024年12月27日，红利港股ETF、港股央企红利ETF、港股通红利低波ETF3只基金全天处于跌停状态。当日，恒生中国企业指数微涨0.02%，3只ETF的表现与市场指数走势差异极大。分析其背后原因，恰是资金过度参与3只ETF的炒作，二级市场价格短期大幅偏离跟踪指数。一旦投资者回归理性，溢价消失，这些ETF的二级市场价格就回归真实价值，二级市场价格大幅回落。

另外，基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响。

白银资产价格未来走势也面临诸多不确定性。广发期货近期表示，美国宏观经济基本面和货币政策预期对从金融属性角度对价格形成利好，在多头资金通过ETF大量增持驱动和有色板块提振下继续强化上行趋势，但随着COMEX白银临近最后交易日实物交割需求不断减少对行情的驱动编辑减弱叠加国内库存回升可能缓和多头情绪。白银大幅上涨或进入超买区间，交易拥挤情况下波动风险增加不排除监管部门将实施更多风控措施，关注美国经济数据及美联储官员表态，谨防投机多头高位止盈，多单应适时减仓或用期权等工具锁定盈利。

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