近日，中邮保险增持四川路桥，完成年内第四次举牌，险资“长钱”加速入市

12月18日晚间，四川路桥（600039.SH）公告显示，中邮保险累计持股达 4.35 亿股，占公司总股本 5.00%，正式完成举牌。这是中邮保险年内第四次举牌，此前已先后布局东航物流（601156.SH）、绿色动力环保（01330.HK）及中国通号（03969.HK），覆盖 A 股与 H 股多领域优质标的。

中邮保险频频举牌，仅是 2025 年险资投资热情的缩影。据时代财经不完全统计，截至12月19日，年内险资举牌次数已达39次，创下2016年以来新高，仅次于2015年的62次。此外，近期政策层面下调了险企部分长期持有的权益类资产的风险因子，有望拓宽险资的配置空间。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格向时代财经分析，今年以来险资举牌行为明显增多，核心源于三大驱动因素：一是监管政策持续优化，如偿付能力监管标准的完善，为险资扩大权益投资打开了空间；二是“资产荒” 背景下，优质固收资产收益率下行，险资面临长期收益压力，需通过增配权益资产提升整体投资回报率；三是当前市场估值处于历史相对低位，尤其是高股息、业绩稳健的蓝筹股，为险资提供了优质长期配置窗口。“这些因素共同推动险资举牌趋于常态化，也让险资从单纯财务投资，转向更主动的战略性配置。”

图源：图虫创意

中邮保险锚定四川路桥，年内四度举牌

回溯此次举牌过程，中邮保险的布局持续数月。公告显示，2025年3月以来，中邮保险便通过集中竞价、大宗交易等方式多次增持四川路桥，四季度更加快了增持节奏，最终于12月17日通过二级市场买入11.43万股，将持股比例推至5%的举牌线。

对于本次增持，中邮保险表示，是基于自身发展投资需求和支持上市公司持续健康发展的规划安排进行长期投资。

从举牌标的业绩数据来看，四川路桥“高股息”的特性，或是吸引中邮保险入局的关键。今年2月，四川路桥披露的《未来三年（2025年度—2027年度）股东回报规划》显示，在一定条件下，未来公司每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归母净利润的60%。此外，四川路桥盈利表现稳健，今年前三季度实现归母净利润53.00亿元，同比增长 11.04%；其中三季度单季归母净利润达25.20亿元，同比增长59.72%。稳定且丰厚的分红承诺，恰好契合了险资对长期稳定现金流的核心需求。

值得注意的是，此次中邮保险举牌并未改变四川路桥的股权结构稳定性。根据公告，权益变动后，蜀道投资集团有限责任公司仍为四川路桥控股股东，实际控制人保持不变。

某券商非银金融分析师向时代财经指出，这种财务投资导向、不谋求控制权的举牌模式，正是当前险资举牌的主流特征。对上市公司而言，险资入驻既带来长期稳定的资金支持，其专业机构投资者的治理经验也有望助力公司发展；对资本市场而言，险资作为重要 “压舱石”，持续流入高股息优质资产，有助于改善市场流动性，引导估值体系向基本面回归，深化价值投资理念。

事实上，中邮保险年内资本动作频繁，举牌四川路桥是其年内第四次举牌，覆盖 A 股及 H 股多类标的。此前，中邮保险已先后举牌东航物流、绿色动力环保及中国通号。

值得一提的是，年内中邮保险的长期投资还迎来突破性进展，经金融监管总局批准，中邮保险及中邮资管入选第三批保险资金长期投资改革试点。中邮资管拟以自有资金出资发起设立私募基金子公司，首期计划募集100亿元人民币，由中邮保险全额认购。业内预计，后期中邮保险的入市步伐将进一步加快。

年内险资举牌近40次，政策和市场驱动配置热情

中邮保险的密集举牌并非孤立事件，而是2025年险资举牌热潮的缩影。据时代财经不完全统计，截至12月19日，年内险资举牌次数已达39次，仅次于2015年的62次，创下2016年以来的新高。仅近一个月以来，除中邮保险举牌四川路桥外，还有泰康人寿举牌复宏汉霖（02696.HK）、瑞众人寿举牌青岛啤酒股份（00168.HK）。

从市场特征来看，当前举牌的主体既包括泰康人寿、平安人寿等行业巨头，也涵盖长城人寿、弘康人寿等特色险企；举牌标的则集中于银行、公用事业、交通运输等传统领域，呈现“高股息、稳现金流、低估值”特征，且H股标的占比显著提升。典型如平安人寿年内对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股等各完成3次举牌，其中对招商银行H股最新持股比例达18.02%；弘康人寿对郑州银行H股举牌4次，最新持股比例升至22.14%。

此次举牌热潮背后，是市场环境与政策支持的双重驱动。从市场层面看，当前市场无风险收益率的持续走低，传统固收资产收益难以覆盖险资负债成本，高股息权益资产成为必然选择。这一逻辑也与上述举牌标的的业绩特征高度契合，以平安人寿布局的招商银行H股为例，其2024年现金分红比例达35.32%，每股派息2元（含税），且计划2025年中期基本维持该分红比例；自平安人寿今年1月10日首次举牌以来，招商银行H股期间股价涨幅接近40%，实现分红与资本增值的双重回报。

政策层面的积极引导则为险资举牌“添薪加柴”。近期，金融监督管理总局发布的《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，进一步下调了保险公司长期持有沪深300、红利低波等权益资产的风险因子。业内人士认为，政策红利的持续释放，为险资加大权益配置、开展举牌投资提供了更大空间。

根据华西证券罗惠洲团队测算，本次风险因子下调预计将释放最低资本约290亿元，若全部用于增配沪深300股票，可带来约966亿元的潜在增量资金，有望成为推动资本市场“慢牛”“长牛”运行的重要力量。

北京大学应用经济学博士后朱俊生教授向时代表示，政策对长期持有股票（如沪深300、科创板股票等）的资本占用进行下调，意味着保险资金在满足偿付能力要求的同时，有更多的资金可以投入到资本市场。这对于资本市场尤其是股市的流动性和稳定性具有积极影响。此外，这一系列的调整实际上是鼓励保险公司在投资上更具长期眼光，支持一些优质企业和战略性行业的发展。通过调整风险因子，保险公司可以将更多资金投入到这些领域，提升整体金融市场的健康度和发展动力。