一单项目3.9亿承销保荐费创纪录!2025券商IPO竞争将落幕,格局改写
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2025-12-23 15:39:22
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财联社12月23日讯(记者 王晨)2025年A股IPO市场在数量收缩中迎来质量升级,一场围绕承销保荐业务的券商角力也即将收官。

最为显著的是,今年A股IPO市场进一步告别了数量扩张模式,转向少而精的高质量发展阶段。尽管上市企业数量较2022年的428家、2023年的313家大幅缩减,但单项目融资效率显著提升,平均承销保荐费达5643万元,较2024年增长25.1%。

IPO市场的“提质”还体现在,科创板成为IPO业务吸金核心阵地,在承销保荐收入前十的项目中占据5席,其中摩尔线程以80亿元募资总额和3.9亿元承销保荐费登顶,创下年度纪录。若关注承销保荐费率水平,中小项目最高费率达14.08%,是平均费率的近2倍,信息技术、新材料等领域成为高费率集中地。

而从券商IPO承销保荐业务竞争格局来看,依然呈现强头部效应,中信证券、国泰海通、华泰证券等前六大券商包揽超六成市场份额,既通过大型项目巩固规模优势,又依托中小项目挖掘增量空间,可以预见的是,全年行业竞争在提质增效中将圆满收官。

摩尔线程单项目3.9亿登顶,项目组人均创收2800万

2025年以来,A股IPO募资市场呈现少而精的特征。尽管全年上市企业数量(110家)较2022年的428家、2023年的313家大幅缩减,但单项目融资效率显著提升。

根据Wind数据,今年平均每个IPO项目承销保荐费达5643万元,较2024年的4512万元增长25.1%,优质项目对券商收入的拉动效应显著。

摩尔线程以80亿元募资总额和3.9亿元承销保荐费登顶,尽管总费用创下年度最高,但4.90%的承销保荐费率在超大型项目中仍保持竞争力。根据招股说明书,摩尔线程保荐费300万元,承销费38898万元,由中信证券担任保荐人和主承销商,招商证券、中银证券、广发证券担任副主承销商。Wind数据显示,中信证券承销保荐收入为39198万元。

根据中信证券出具的保荐书,摩尔线程项目指定周哲立、吴霞娟担任保荐代表人,张敏言为项目协办人,指定彭捷、侯理想、漆宇飞、李柄灏、梁亦然、张书语、王小婷、毕志聪、吴智超、郭琛钰、于子安为其他项目组成员。仅从投行项目组成员来看,14名成员创造了3.92亿元的承销保荐收入,人均创收高达2800万元。

紧随其后的沐曦股份同样来自科创板半导体赛道,41.97亿元募资获得2.67亿元承销保荐费,承销保荐费率达6.37%,沐曦股份由华泰联合独家担任保荐人和主承销商。

亿元级项目扎堆涌现,科创板成高收益项目核心阵地

数据显示,全年110家IPO企业中,有10家贡献了超亿元的承销保荐收入,占比达9.1%。从项目分布来看,科创板成为高收益项目的核心聚集地,在承销保荐费前十的项目中占据5席。

对比近四年数据,2022年以428家上市企业、7112万元平均承销保荐费创下近三年峰值;2023年虽企业数量回落至313家,但仍有61个项目承销保荐费超亿元;2024年市场仅1家企业承销保荐费破亿;2025年则呈现头部集中特征,10家亿元项目贡献了近3成的收入。

2025年以来,A股共有110家IPO(按上市日期计算),其中有10家IPO项目承销保荐费用超1亿元。摩尔线程承销保荐费最高,3.9亿元。平均每个IPO项目承销保荐费5643万元。

2024年IPO共100家,仅1家IPO承销保荐费用超过1亿元。艾罗能源承销保荐费用最高,为2.07亿元。平均每个IPO项目承销保荐费4512万元。

2023年IPO共313家,其中有61个IPO项目承销保荐费用超1亿元,8个IPO项目承销保荐费超2亿,1家IPO承销保荐费超3亿。陕西能源承销保荐费用最高,为3.3亿。平均每个IPO项目承销保荐费6805万元。

2022年IPO共428家,有92个IPO项目承销保荐费超1亿,15个IPO项目承销保荐费超2亿,3个超3亿。中国移动承销保荐费用最高,为5.4亿。平均每个IPO项目承销保荐费7112万元。

中小项目撑起14%高费率

与承销保荐费TOP10榜单集中于大额募资项目不同,2025年承销保荐费率前十的项目多为中小募资规模企业,最高费率达14.08%,是平均费率(7%)的近2倍。太力科技以4.62亿元募资总额斩获6500万元承销保荐费,14.08%的费率成为年度最高。

费率排行呈现出小而美特征:胜科纳米、C元创等企业募资规模均在5亿元以下,但承销保荐费率均超过10%。国泰海通表现尤为突出,在费率前十中占据5席,涉及C元创、悍高集团等多个项目,展现出在中小项目中的定价能力与市场认可度。国金证券则凭借肯特催化、能之光两个项目入围,承销保荐费率为11.33%和9.96%。

高费率项目的集中涌现,反映出IPO市场的差异化定价逻辑。非银分析师告诉记者,对于募资规模较小或行业专精特新的企业,发行难度和资源投入并不亚于大型项目,因此通过提高费率来覆盖成本并获取合理收益。反而越是大的项目或央国企项目,发行难度越低,发行人议价能力更强,费率也会越低。

从行业分布来看,高费率项目多集中于信息技术、新材料、生物医药等新兴领域,这些行业的技术专业性强、估值难度大,对券商的专业服务能力提出了更高要求,也为高费率定价提供了支撑。

中信国泰海通领跑IPO第一梯队

2025年券商承销保荐业务排名也即将尘埃落定,头部券商凭借项目储备与专业能力巩固领先地位。中信证券以11.38亿元承销保荐费用、16家承销家数、13家保荐家数的全面优势登顶,成为年度最大赢家。中信证券成功保荐承销摩尔线程、影石创新、瑞立科密等多个头部项目,承销募资总额达238.69亿元。

国泰海通以9.47亿元承销保荐费用紧随其后,承销家数(18家)和保荐家数(16家)均为行业第一,成为项目数量最多的券商。凭借在中小项目中的深耕,国泰海通既收获了高费率收益,又通过规模化承销摊薄成本。

华泰证券以7.16亿元收入位列第三,独家承销沐曦股份这一2.67亿元大单成为关键助力。

中信建投证券以6.71亿元收入排名第四,承销募资总额162.38亿元,保荐了天有为、禾元生物等多个重点项目,在科创板与主板市场均有亮眼表现。中金公司则凭借华电新能、双欣环保等项目,以3.12亿元收入位列第五,参与承销的华电新能以181.71亿元募资总额成为年度最大募资项目,尽管费率仅0.72%,但仍为中金公司带来可观的规模收入。

从行业格局来看,前六大券商(中信证券、国泰海通、华泰证券、中信建投、中金公司、招商证券)合计承销保荐费用达40.64亿元,占据行业总规模的超六成,头部集中效应显著。

(财联社记者 王晨)

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