黄金一年上涨超60%，白银翻倍，铜价突破12000美元，背后是一场全球性资源价值重估。

12月24日，现货黄金价格盘中最高触及每盎司4511.93美元，再创历史新高。与此同时，现货白银价格也冲至每盎司71.87美元的历史高点。

更引人注目的是，伦敦铜价在同一天首次突破每吨12000美元大关。这是自1980年以来，黄金、白银、铜三大金属首次在同一个年度内全部刷新历史纪录。

国内黄金饰品价格应声而涨，多家品牌足金首饰报价已涨至每克1400元左右。

01 市场表现

2025年的金属市场，以一场罕见的集体狂欢收官。贵金属与工业金属携手，上演了历史性的突破行情。

贵金属方面，黄金年内累计涨幅超过60%，全年共50次刷新历史纪录。表现更为惊人的是白银，年内涨幅超过100%，堪称贵金属市场的最大“黑马”。

工业金属的代表“铜博士”同样强势。LME铜价突破每吨11952美元的峰值，沪铜主力合约首次超越每吨94000元大关。年内铜价累计上涨超过30%。

在铜价飙升的同时，小金属市场也“涨”声一片。钨、钴等品种价格年内涨幅均达到130%以上。

02 股市映射

商品市场的狂热迅速传导至A股市场。截至2025年12月，有色金属板块以超过70%的涨幅领跑所有申万一级行业。

行业整体业绩显著提升。Wind数据显示，申万有色行业141家上市公司前三季度合计实现营收2.82万亿元，同比增长9.3%；归母净利润合计1512.88亿元，同比大增41.55%。

更引人注目的是个股表现。2025年的A股市场已诞生多只“十倍股”。以下为部分年内表现突出的个股：

上纬新材

· 核心概念：具身智能

· 年内表现：区间最大涨幅达2165.87%

· 驱动因素：智元机器人入主催化

天普股份

· 核心概念：TPU题材与AI芯片借壳预期

· 年内表现：区间最大涨幅1378.52%

· 驱动因素：中昊芯英借壳预期

新易盛

· 核心概念：1.6T光模块

· 年内表现：区间最大涨幅902.28%

· 驱动因素：卡位AI算力风口、绑定谷歌等巨头

这些公司虽然分属不同细分领域，但都与新能源、AI算力等新兴产业密切相关，反映了资本对金属战略价值的重新评估。

03 驱动因素

金属市场的集体狂欢，源于多重因素的共振。武汉科技大学证券研究所所长王伟指出，黄金再创新高主要源于四大动因。

首先，美元走弱。黄金价格与美元走势通常呈反向关系，当前美元处于降息周期，推动黄金价格上涨。

其次，美联储降息预期。当其他金融资产收益下降时，黄金的投资价值自然显现。

第三，抗通胀需求。全球财政收支失衡问题突出，市场担心通胀长期存在，黄金的保值功能凸显。

第四，地缘政治紧张。俄乌冲突未了，委内瑞拉局势又开始紧张，黄金的对冲风险功能进一步强化。

对于铜等工业金属，供需错配是核心驱动力。一辆新能源汽车的用铜量是燃油车的4倍，而1GW光伏电站需铜5000吨。

与此同时，供应端却面临挑战。印尼Grasberg铜矿泥石流、智利El Teniente铜矿坍塌等事故导致减产。国际铜业研究组预测，2025年全球精炼铜短缺15万吨，2026年将扩大至30万吨。

04 产业影响

金属价格的飙升，正在重塑整个产业链的利润分配格局。今年一季度数据显示，有色金属产业链中，采选业实现利润占比达28.3%，与去年同期相比，采选端实现利润占比进一步提高。

这一趋势在铜产业链中尤为明显。由于铜矿供应紧张加剧，铜精矿加工费持续走低。部分冶炼厂不仅无法赚取常规加工利润，反而需要向矿商支付费用。

面对压力，中国大型铜冶炼厂联盟已决定2026年减产10%。

下游加工企业同样面临挑战。在普遍看多铜价的预期下，企业套期保值、风险管理需求激增。一些领域“以铝代铜”的替代进程正在空调、电缆领域加速。

05 未来展望

站在历史高点，市场最关心的是：这场金属狂欢能否持续？高盛、摩根大通、中金等金融机构的展望报告指出，金属市场将从普涨行情转入结构性分化。

机构普遍看好铜和贵金属的前景。高盛、摩根大通和美国银行均认为，黄金价格有望在2026年挑战5000美元/盎司的历史新高。

白银表现可能更为亮眼。高盛认为，在货币宽松和经济恢复阶段，金银比将趋于收敛，2026年白银价格可能较黄金更为强势。

铜的长期逻辑依然坚实。中信期货研究指出，铜在AI数据中心、新能源汽车及电网建设中的需求将持续增长。

不过，机构对铝、锂、锌等金属普遍持谨慎态度。高盛预计，2026年全球铝市场将供应过剩110万吨，价格可能承压。

当铜价突破每吨12000美元时，全球库存正在发生一场静默的迁徙。纽约铜库存首次超过伦敦库存，资源虹吸效应改变了全球铜贸易流。

同时，各国央行在前三季度净购金量已达634吨，试图在美元体系动摇时寻找避风港。而一辆新能源汽车疾驰而过，车体内缠绕的铜线是传统汽车的四倍，揭示着这场金属盛宴背后真正的驱动力。

金属的狂飙或许会暂歇，但全球对战略资源的争夺才刚刚开始。 民生聚光灯