智东西

编译 | 程茜

编辑 | 李水青

智东西12月31日消息，据日经亚洲报道，软银完成对OpenAI承诺的225亿美元（约合人民币1574亿元）额外投资，使其持股比例达到约11%。该交易于美国时间上周完成，软银为OpenAI提供的总资金提升至347亿美元（约合人民币2428亿元）。

软银对OpenAI的投资始于今年2月。软银计划以2600亿美元（约合人民币1.8万亿元）估值，在未来12月～24个月内，通过直接投资和与联合投资者组合的方式，向OpenAI投资400亿美元（约合人民币2799亿元），部分资金将被用于支持OpenAI、甲骨文和软银联合投资建设的AI基础设施“星际之门”。

这也意味着，软银这笔对OpenAI的400亿美元（约合人民币2799亿元）已全数到账。

值得一提的是，这组资金全数到位的核心前提是，OpenAI完成重组并在年底前转为营利组织，否则其将被缩减到百亿美元。

如今，这位投资教父孙正义已然在全球AI军备竞赛中完成关键落子，开启了新一轮豪赌。

一、OpenAI完成重组是前提，软银资金

软银对OpenAI这笔巨额投资戏剧性拉满。

今年3月，软银宣布要向OpenAI投资400亿美元（约合人民币2799亿元），其中300亿美元（约合人民币2099亿元）是软银单独投资，另外100亿美元（约合人民币699亿元）是与其他支持者的联合投资。

在软银单独投资的部分，今年4月，软银率先完成了75亿美元（约合人民币525亿元）的第一阶段投资。

今年10月底，孙正义宣布将于年底支付剩余225亿美元（约合人民币1574亿元）。这背后有一个关键事件：OpenAI完成了重组。

OpenAI宣布，非营利性组织OpenAI基金会将持有营利实体OpenAI Group PBC 26%股权，价值约1300亿美元（折合人民币约9229亿元）。这意味着OpenAI离IPO更进一步，有朝一日可以通过上市筹集数百亿美元来支撑昂贵的大模型研究。

彼时还有爆料称，如果OpenAI无法在今年底前完成关键的公司结构重组，软银承诺的400亿美元投资（约合人民币2799亿元），可能大幅缩减至仅100亿美元。

如今，软银最后一笔225亿美元（约合人民币1574亿元）投资到账。

根据日经亚洲消息，软银的最新投资部分资金来自以Arm的股份作为抵押的贷款，动用了全部未使用的115亿美元（约合人民币805亿元）信用额度。

软银于今年4月获得了一笔由21家金融机构参与的、规模达150亿美元（约合人民币1049亿元）的过渡贷款。在不计债券赎回额的情况下，其2025财年的募资总额达到93亿美元（约合人民币651亿元）。

软银的贷款估值比目前似乎稳定在10%左右，低于其设定的25%上限，这是衡量软银财务状况的关键指标，计算方式为净债务与所持股权价值的比值。

二、清仓英伟达，为OpenAI筹钱

今年，软银加码AI赛道的势头愈加强劲。

昨天，软银宣布以40亿美元（约合人民币279亿元）收购DigitalBridge，以扩大下一代AI基础设施建设。DigitalBridge是一家另类资产管理公司，专注于数字基础设施投资，包括数据中心、手机信号塔、光纤网络和边缘基础设施，企业总价值约为4亿美元（约合人民币28亿元）。

作为英伟达的早期投资者，上个月，软银清仓了其持有的英伟达全部股份，这笔股份价值达58亿美元（约合人民币406亿元）。知情人士告诉CNBC，此次出售和其他先进来源都是为了支持对OpenAI的投资。

年初，软银宣布与OpenAI、甲骨文联合共建“Stargate Project”，计划未来四年投资高达5000亿美元（折合约3.64万亿人民币）用于建设AI相关基础设施，并创造10万个工作岗位，初始投资预计为1000亿美元（约合人民币6996亿元）。

今年6月，软银董事长兼CEO孙正义就软银的股东大会上提到，他认为“OpenAI最终会上市”，并“成为世界上最有价值的公司”。

可以看出，当下软银的布局是一方面精准重仓OpenAI，另一方面，通过收购AI基建公司、联合投资星际之门“以身入局”，这使其将资金与资源高度集中到了AI价值链的核心环节，或在为其后续的商业化铺路。

今年12月，软银首席财务官后藤义光（Yoshimitsu Goto）在接受采访时称，软银致力于成为OpenAI最大的支持者。

不过从10月底OpenAI公布的最新股价图来看，微软持有27%的股份价值1350亿美元（折合人民币约9584亿元），远超软银。

OpenAI 10月底公布的股权架构图

结语：大模型变局下，软银开启AI豪赌

自2022年底ChatGPT发布起，OpenAI就被视为大模型产业中绝对的顶流，然而今时不同往日，随着各路科技巨头与大模型创企相继入局，行业格局正被悄然改写。

从这个角度讲，软银的激进布局虽有望抢占AI赛道制高点，但也需警惕高投入、长周期带来的现金流压力与落地不及预期风险。未来能否成功，关键在于星际之门的算力上线节奏以及OpenAI的模型迭代与商业化进展。

来源：日经亚洲、CNBC