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文丨如梦

编辑丨小吕

2025年12月29日，贵金属市场直接“翻脸”，前一天还在历史高位狂欢的黄金白银，当天就迎来断崖式下跌。

现货黄金一口气跌了200多美元，白银更狠，单日跌幅冲到9%，刷新了近半个世纪的单日下跌纪录。

这波过山车行情，就算是老股民怕是也得被惊出一身冷汗。

保证金上调：压垮行情的“最后一根稻草”

这次暴跌不是没征兆，直接导火索就是美国芝加哥商品交易所突然上调交易保证金。

通俗点说，就是原来买一手黄金白银需要的本金变多了，黄金要多准备10%，白银多要13.6%，铂金更夸张，直接多要23%。

本来很多人都是靠杠杆在市场里操作，本金突然不够，只能被迫卖掉手里的持仓。

这种被迫抛售就像多米诺骨牌，一张倒了全倒，连锁反应一炸开，价格直接崩了。

本来想觉得这招有点突然，但后来发现，历史上CME早就用过这招降温。

2011年银价飙升的时候，CME9天里5次上调保证金，结果白银几周内就大跌近30%，这次不过是故技重施。

更让市场慌的是，当天还传着一个消息，说有家大型银行因为白银空头头寸亏太多，补不上保证金被强制清算。

这消息说得有鼻子有眼，说这家银行是贵金属衍生品市场的巨头，持有数亿盎司的白银空头，上周五银价突破70美元时就被要求追加23亿美元保证金，最后没凑够钱，周日凌晨被强制平仓。

不管这消息是真是假，在年末市场流动性本来就差的时候，无疑是往火堆里扔了颗火星，恐慌情绪一下就被点燃了。

其实就算没有这些消息，市场本身也该回调了，2025年一整年，黄金涨了不少，白银更是翻着倍地涨。

涨了这么多，手里赚钱的人肯定想落袋为安，尤其是到了年底，考虑税务问题的投资者，卖出持仓是很自然的选择。

而且技术指标早就亮红灯了，衡量买卖动能的RSI指数显示，黄金这两周一直处于超买状态，白银的RSI更是远远超过70的临界值。

这就像气球吹得太满，稍微一戳就破，回调是早晚的事。

还有个次要原因，就是市场传美国要推动乌克兰和平谈判，避险情绪稍微降了点，也给下跌帮了点小忙。

白银为啥跌更狠？现在该恐惧还是贪婪？

这里得单独说说白银，它这次跌得比黄金惨两倍，其实是性格使然，白银市场比黄金小多了，就像社区小卖部和大型超市的区别。

同样一笔钱进去，白银价格能涨一大截，反过来，同样一笔钱卖出来，白银价格也跌得更狠，投机属性本来就强。

所以涨的时候它冲在前面，跌的时候自然也首当其冲。

而且白银不只是金融产品，还有工业属性，今年它涨这么多，一方面是因为避险需求，另一方面也是光伏等工业需求在推动。

但价格涨太高，反而会抑制工业需求，比如生产太阳能电池板的厂家，银价这么高，肯定会想办法找替代材料或者减少用量，这也让白银的下跌更厉害。

说了这么多，大家最关心的肯定是，这波下跌是不是意味着牛市结束了？很显然，现在下结论还太早。

一次暴力洗盘不一定就是牛市的终点，支撑贵金属长期上涨的核心逻辑其实没怎么变。

全球央行还在持续买黄金，中国央行都连续13个月增持了，美联储虽然降息预期反复，但大方向还是要降息。

白银在光伏等领域的工业需求依然强劲，库存甚至降到了多年低点。

回顾一下历史就知道，1970年代和2000年代的贵金属牛市里，都出现过多次大幅回调，但最后还是继续上涨。

牛市的路本来就不是笔直向上的，尤其是这种很多人加了杠杆的市场，颠簸在所难免。

接下来市场怎么走，关键就看后面两个交易日的表现。

如果抛售还在继续，那可能真的短期见顶了，如果能很快止跌回稳，那周一的低点可能就是这轮上涨中的一个回调低点。

对普通投资者来说，现在慌着卖出或者盲目抄底，都并非明智之举。

短期波动确实吓人，但不能因为短期波动就忽略长期趋势，支撑贵金属上涨的核心逻辑没改变，这次回调说不定还是个上车机会。

但一定要记住，别再靠高杠杆操作，风险太大。

如此看来，这次黄金白银暴跌，本质上是监管降温、获利了结和情绪发酵共同作用的结果，是一次短期的技术性调整。

牛市大概率还没结束，但后续走势还需要再观察，与其追涨杀跌，不如沉下心看看后续市场的反应，再做决定也不迟。