全球AGI（通用人工智能）产业迎来里程碑事件。

1月8日，北京智谱华章科技股份有限公司（简称“智谱”，代码02513.HK）在香港联合交易所挂牌上市，成为全球首家以通用人工智能基座模型为核心业务的上市公司。

这一声鸣锣，不仅为智谱开启资本赋能的新征程，更向全球资本市场呈现了大模型企业的经营全貌与价值定价标准，为观察AGI商业化落地提供了极具参考价值的中国样本。

智谱董事长刘德兵在上市致辞中表示：“全球范围内通用大模型企业第一次以这样的方式走向公开市场，非常有幸，智谱作为中国大模型代表，站在这个历史性的起点。‘让机器像人一样思考’是智谱从创立第一天起就选择的方向，是智谱人持之以恒奋斗的唯一目标。2021年，我们推出了自己的算法架构GLM。2025年，GLM-4.7的发布让我们的模型跻身世界领先，为我们冲刺AGI打下重要根基。智谱的‘Z’，是字母表中的最后一个，代表终极境地。我们希望在AGI的探索历程上能走到智能的终极境地。”

上市首日，智谱开盘报120港元/股，市值528.28亿港元。

国内业务规模最大的独立大模型厂商

智谱成立于2019年，源自清华大学技术成果转化，是中国最早投身大模型研发的企业之一，其原创的基于自回归填空通用预训练范式GLM，目前已适配40余款国产芯片，成为业内通用性最强的模型体系之一。

依托技术先发优势，智谱较早启动商业化探索，形成了以MaaS（大模型API调用）为核心的商业模式，且已实现规模化的收入增长。

招股书显示，2022年—2024年，智谱收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率高达130%；2025年上半年收入为1.91亿元，同比增长325%。2022年至2024年，智谱毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率为50%。

值得关注的是，同为面向开发者和企业MaaS模式的大模型头部厂商，Anthropic的增长轨迹或许能提供强有力的参照。Anthropic聚焦B端客户，MaaS平台的API调用服务是其核心收入来源，其营收规模呈现显著爆发特征：从10亿美元到50亿美元年化收入仅用8个月，再到70亿美元年化收入仅耗时10个月，2025年第二季度更是实现566.7%的同比增长。

弗若斯特沙利文报告显示，按2024年收入计算，智谱已经成为中国最大的独立大模型厂商。截至2025年9月30日，智谱大模型赋能全球12000家企业客户（互联网客户占比50%）、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者，是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商。其API平台的企业和开发者用户数超290万，2025年API收入增长数十倍，并且短期内有望实现API收入与私有化模型部署收入打平。

Token消耗量被普遍视为大模型行业衡量模型商业化成熟度和真实使用深度的重要运营指标。2022年、2023年、2024年12月及2025年6月，智谱大模型的日均token消耗量分别约为5亿、21亿、0.2万亿及4.6万亿，呈现出跨数量级跃升的增长趋势，反映出智谱大模型在真实业务场景中的调用频次与规模已持续扩大。

技术+资本双轮驱动

技术领先背后，是智谱持续高强度的研发投入。

招股书显示，2022年—2024年智谱研发投入分别为8440万元、5.289亿元、21.954亿元，2025年上半年为15.947亿元，累计研发投入约44亿元，研发人员占比74%。

持续的研发投入换来了模型迭代的快速推进。智谱GLM系列模型每2—3个月完成一次基座迭代，2025年12月，智谱新一代基座模型GLM-4.7在模型综合能力榜单Artificial Analysis登顶全球开源模型与国产模型双料榜首。

另外，在全球百万用户盲测的Code Arena（代码竞技场）上，GLM-4.7 位列全球开源第一、国内第一，超过了GPT-5.2。

GLM-4.7模型Coding和Agent真实体感表现优秀，其发布两个月，来自184个国家的15万开发者为编程订阅产品付费，Cerebras、Windsurf等超过50家海内外开发平台工具选择接入。

加大在AI底座领域的资本开支已经成为全球行业共识。此次智谱IPO募集资金净额的70%（约29亿港元）将用于通用AI大模型方面研发投入，进一步巩固智谱在通用基座模型方面的竞争力；约10%（约4.2亿港元）将用于持续优化公司的MaaS平台，包括提供最新的基座模型以及训练/推理工具及基础设施建设。

强大的技术实力与行业前景，让智谱获得了资本市场的广泛认可。智谱本次IPO吸引了11家知名机构作为基石投资者，包括JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management 等，共计认购29.8亿港元，基石占比近7成。

当前全球AI竞赛持续升温，智谱登陆港股不仅为自身获取了充足的发展资金，更标志着国产大模型企业正式迈入全球资本市场的核心舞台，中国AGI产业生态有望进一步完善与升级，为全球AI产业发展注入中国力量。

（文中图片均为公司供图）