来源：腾讯财经 文｜王立广 编辑｜刘鹏

近日，白酒行业2025年度首份全年业绩预告出炉，安徽酒企口子窖交出一份净利大幅下滑的成绩单。

公告显示，口子窖预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为6.62亿元至8.28亿元，较上年同期预计减少8.28亿元至9.93亿元，同比降幅达50%至60%。扣除非经常性损益后，预计2025年净利润为6.45亿元至8.11亿元，较上年同期预计减少7.99亿元至9.65亿元，同比降幅为49.65%至59.93%。

来源：口子窖公告

针对业绩大幅下滑原因，口子窖表示，主要系白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响，核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少，同时为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度致利润总额下降幅度较大。

值得注意的是，口子窖在2025年第三季度业绩已出现断崖式下滑，其发布的财报数据显示，2025年前三季度，口子窖实现营收31.74亿元，同比下降27.24%；归母净利润为7.42亿元，同比下降43.39%。其中，2025年第三季度营业收入6.43亿元，同比下滑46.23%；归母净利润仅2697万元，同比暴跌92.55%。

结合前三季度财报数据测算，口子窖2025年第四季度归母净利润区间为-0.8亿元至0.86亿元，而2024年四季度，口子窖实现净利润3.45亿元。按按口子窖业绩预告中净利润的下限测算，其有可能出现2015年上市以来首次单季度业绩亏损。即便按业绩预告净利润预告上限测算，这是口子窖自2017年以来最差的第四季度净利润表现。

如果从全年业绩维度看，2025年度或许是口子窖上市以来净利润表现最差的一年，口子窖于2015年6月底上市交易，2016年全年实现净利润7.84亿元，除去2016年，其上市以来年度净利润均在10亿元以上。

口子窖净利润大幅下滑的原因是其核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，这种下滑在2025年三季度已现端倪，数据显示，按产品档次划分，口子窖2025年前三季度高档白酒销售收入为29.6亿元，占酒类总收入的比重高达95%，但这部分产品收入同比下降27.98%，在所有产品中收入下降最显著；中档白酒前三季度销售收入为0.41亿元，同比下降15.38%；低档白酒前三季度销售收入1.14亿元，同比增加25.09%。

来源：口子窖2025年第三季度经营数据公告

值得关注的是，作为安徽名酒，口子窖2025年前三季度在安徽省内的收入大幅下滑。省内销售收入25.87亿元，同比下滑27.24%，省外销售收入5.3亿元，同比下降23.93%。这意味着口子窖在安徽省内的收入下降幅度大过省外市场。

尽管口子窖业绩不佳，但口子窖实控人之一刘安省仍在不断减持股份，2025年7月份，口子窖发布公告称公司股东刘安省通过大宗交易方式减持不超过1000万股口子窖股票，占公司总股本的1.67%。

大宗交易数据显示，刘安省的减持发生在2025年8月25日，分成15笔，一共减持了1000万股，成交价32.92元，刘安省靠这次减持套现了3.3亿元。

来源：东方财富口子窖大宗交易数据

值得注意的是，在刘安省减持完成之后，口子窖股价迎来了一波幅度较大的下跌，2025年12月10日，口子窖股价跌破30元每股。从全年角度看，2025年口子窖股价全年跌幅近21%，同期上证指数上涨18.41%，口子窖走势可谓严重跑输大盘。

口子窖2025年以来股价日K线走势图

截至1月9日收盘，口子窖股价报30.21元，最新总市值181亿元。

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