今天忙里偷闲看了一期雪球周刊，发现大家思考的范围都很广，同时自己也是受到了颇多启发和感悟。

【什么是科技也无法改变的？】

有人提到了芒格的一个洞察：高科技再发展也改变不了人们嚼口香糖的味道。

基于这点，我个人也想到了很多，尤其是在选择投资标的的时候，不管是行业，还是公司。与其如过去那般深入浅出的层层分析，把财务数据拆开、揉碎了研究，不如跳出这个局限，去看某个行业、某家公司是否具备“高科技无法改变的特质”。

诚然，在这个“老登”“小登”两极分化的环境下，这种做法多少会受到市场的嘲讽，就比如很多年轻、新晋投资者就吐槽说不懂创新、固执己见，乃至是迟早被时代抛弃。

但站在一名投资者的角度，我们追求的无非是资产的长期增值、滚雪球般的复利机会，也就是说最好让个人资产长期处在一个较为安全的状态下投资，这样即便是每年只有极少的回报，在时间的复利下也会积少成多，攒下一笔丰厚的家底。

因此，那些能够跨越时间周期、不被科技发展所干扰的特性就显得极为重要。具体到行业，我个人最先想到的就是与“口腹之欲”相关的，吃饭、喝水是人类自始至终都要做的事，永远不会因为科技发展而消失；还有健康相关，不管什么时候健康的身体都是根本。

在这个逻辑下，应当是能够发现一些“不变”的因素和需求，后续要做的就是在相关方向找出强势，且能够长期存在的公司。

截至撰稿，我个人还没有进行更深入的探索，各位读者有兴趣可以沿着这个方向研究分析。

【“选准”和“拿住”哪个更难？】

长期以来，在我个人的观察中发现，股市大多数人的目光都聚焦在选股、持股方面。比较有趣的是，大家最后没有获得满意的回报也跟这两个因素有关。

在我看来，从大A的5000多家公司中选出几家优秀公司固然存在难度，但也并非是普通人难以企及的事情，比如很多时候优秀公司都是比较透明的，甚至市场对其的关注度也非常高。

一个笨办法就是将那些市场关注度高的公司过一遍，基本能够发现几家心仪标的。过程中唯一的变量就是“个人的功底是否足够”，这个功底指的是识别公司好坏的能力，比如财务状况、生意、商业模式、产品、管理层、企业文化的好坏；再进一步就是“评估胖瘦的能力”，在一定程度上判断贵不贵。

上面这些花一些功夫都是可以解决的，与之不同的是“持股”反倒更考验心性、风险承受能力、以及投资理念的坚持。在当下就有个非常典型的案例：过去十年看好茅台、从中赚到钱的人，在2022年的这轮白酒周期中纷纷离场，甚至还有些人断言白酒是夕阳行业。

从我过往的经历来看，“选股”其实只是投资者入市的第一课，也是最基础的开始，是可以通过刻意练习和学习掌握的。相比之下“持股”则是反复自省的过程，股价大幅上涨的时候考验认知，股价大幅下跌的时候对内求索。

以我个人为例，曾在2019年以非常低的成本买入了福耀玻璃，随后的2020年股价创下历史新高，收益翻了数倍，自己认为福耀的长期价值不止于此便持股不动。随后股价从60元左右一路跌至30元，跌幅达50%，在此过程中我个人只做了一件事：就是反复确认公司是不是出问题了？竞争力是否下降？盈利能力是否被削弱？

最终答案是公司护城河、市场份额、盈利能力均在朝好的方向发展，于是便耐心持有，后面的剧情就是2025年再度创下历史新高，虽说现在又下跌了部分，但我内心已不像前些年那样担忧。

总结下来就是：不管上涨，还是下跌，本质都是在考验投资者对公司“懂”的程度。如果懂得不多，涨一点、跌一点都拿不住，尤其是在长期下跌的趋势中会极为煎熬，并选择割肉。

所以说，在我看来“拿住”远比“选准”要更难，它是对一个人多方面的考验，但同时也是每个成熟投资者必须经历的过程。

【对成长的误解】

“成长股”是出自于投资大师费雪，但延续到今天世人似乎对其充满了误解。

大家对成长股普遍的理解是：

1、短期具有爆发力，或者有题材、热点、想象空间的公司，能够在几个星期、几个月内大幅度上涨；

2、聚焦公司业绩增速，长期保持两位数增长，如果某年业绩下滑就不算成长股。

之所以提出大家对成长股有误读，是因为在最近看的雪球周刊里有人对费雪眼中的“成长”进行了纠正，即：能够持续几十年成长，追求长期主义、基业长青的公司，自身具备很强的盈利能力和运营效率，有好的企业文化。

说得直白一点就是，大家眼中的成长股是追求业绩增长和利润最大化，而费雪定义的却是基业长青，就跟段永平总强调的“利润之上的追求”一样。

在前者眼中，赚钱获得更多的利润是公司的第一目标，利润增长带动股价的上涨。表面看好像没什么问题，但长期来看以“利润为导向”的公司是会迷失的，因为一旦公司的目标成为赚钱，那从管理层到基层就会想尽一切办法搞钱，比如为节省成本使用劣质材料、向市场推出瑕疵产品、造假等等。

相比之下，由于后者追求的是公司的长期健康发展，很少会为短期业绩操心，反倒会静下心花费更多的精力夯实根基，着眼长远的规划。只要方向正确，即使是中途走了弯路，也迟早会到达终点，至于利润则是把事情做对后的基本表现。

基于费雪的定义，市场上推崇的成长股是不准确的，我们真正要寻找和投资的是聚焦长远发展、不单纯以赚钱为目的的公司。