2026 年 1 月 13 日，美国多家媒体集中披露两条重磅消息，中国美债持仓降至 6887 亿美元，被英国超越退居第三；美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，特朗普公开表态 “美联储很快会换人”。

这两件事叠加发酵，迅速引发全球金融市场震荡。中国为何连续减持美债？特朗普为何在此时对鲍威尔动手？这场风波背后，藏着怎样的全球金融格局变局？

美债持仓的战略再平衡

我们先从最新数据说起。美国财政部 TIC 报告显示，截至 2025 年 10 月，中国持有美债规模降至 6887 亿美元，同比下降 9.4%；英国目前持有约 8779 亿美元美债，增幅显著；日本仍是美债最大持有国，规模约 1.2 万亿美元。

这里要注意一个细节。中国并非突然抛售，而是连续 12 个月有节奏地调整，2025 年 9-10 月连续减持，10 月净卖出 118 亿美元，持仓跌破 7000 亿美元，创下近年来新低。与此同时，中国央行数据显示，截至 2025 年 12 月末，黄金储备已连续 14 个月增持，达 7415 万盎司，全年累计增持 86 万盎司。

说白了，这不是恐慌性抛售，而是外汇储备的战略再平衡。通过 “减美债、增黄金” 的多元化配置，既分散了单一资产依赖风险，又将金融安全主动权掌握在自己手中。

举个实际例子。当某个国家过度依赖单一资产时，一旦该资产出现信用风险或估值波动，整个外汇储备都会受到冲击。而中国的操作恰好规避了这一隐患，在美元储备地位持续下滑的背景下，黄金作为对冲工具的价值愈发凸显，2025 年国际金价飙升 65%，2026 年 1 月更是突破 4600 美元 / 盎司的历史高位。

我们接着看背景因素。自特朗普连任以来，美国对华贸易战明显升级，部分中国商品关税已接近 50%。在这种紧张氛围下，中国持续降低美债配置，被外界普遍视为正常的资产结构调整。

值得一提的是，中国的减持节奏相当稳健。既没有在短期内大规模抛售引发市场震荡，也没有完全退出美债市场。本研究发现，本轮 “去美元化” 呈现时间长、进度慢、多起伏的特点，并非一蹴而就，而是长期、可控的系统性调整。

全球美债持有结构的历史性变化，恰恰说明全球资金对美债的态度出现分化，部分国家在增持，部分国家在减持。

货币政策的政治化危机

话说回来，就在美债数据引发讨论的同时，美联储内部风暴也被推上台面。当地时间 1 月 11 日，鲍威尔确认收到美国司法部大陪审团传票，调查围绕美联储总部翻修项目展开，该项目最初预算 19 亿美元，后增至近 25 亿美元，超支 32%，被指存在 “虚假陈述” 嫌疑。

特朗普随后在采访中回应称 “事先并不知情”，但紧接着补了一句 “鲍威尔在美联储干得并不好”。这番表态，被外界解读为特朗普正式对鲍威尔动手。而鲍威尔在声明中直言，调查是 “借口”，本质是因为美联储 “没有遵从总统意愿设定利率”。

从动机看起。过去一年，特朗普多次公开施压美联储降息，财政部长贝森特也强调 “降息是美国经济增长的关键”，但鲍威尔始终坚持以通胀和就业数据为依据，没有完全配合白宫节奏。如今调查背景下，特朗普团队已放风称，新一任美联储主席人选基本敲定，很快会公布。

笔者认为，此次调查本质上把货币政策工具化了。特朗普试图通过更换美联储主席，迫使央行配合其 “降息刺激 + 贸易战” 的政治议程，而这种操作打破了央行独立于政治的全球共识。

若货币政策沦为短期政治工具，将彻底摧毁市场对美元的信任根基，目前美元在全球外汇储备中的占比已降至略高于 40%，创下数十年来最低水平。

调查一出，美国市场立刻有反应。美元指数走弱，国债收益率上行，黄金价格应声上涨，国内黄金饰品价格也普遍突破 1400 元 / 克。这说明市场已经开始担忧美联储独立性的丧失，而比谁来接任更危险的，恰恰就是这种独立性的崩塌。

政府内部的分裂博弈

另外还有一点值得关注。特朗普推动联储换帅引发了内部分裂。财政部长贝森特虽然公开呼吁降息，但私下却向特朗普表达不满，直言调查可能把事情搞乱，不仅冲击市场，也会让美联储换届更加复杂。要知道，贝森特近期还在推进解除委内瑞拉制裁、吸引能源企业投资等事务，显然不希望金融市场出现剧烈动荡。

多名共和党议员也公开表示，在调查未结束前，不会支持任何新的美联储主席提名。这就意味着，特朗普的计划并非一帆风顺，内部阻力不小。

基于这种情况，我们可以看出美国政策的内在矛盾。特朗普试图通过强硬贸易政策、掌控货币政策、维持债务融资三线并行，维系美国经济地位，但这三条线却相互冲突、彼此削弱。

举个实际例子。一边要打贸易战，一边要别人买美债；一边要降息刺激经济，一边要维持美元信用。更关键的是，美国财政赤字持续恶化，在货币、财政双宽松的背景下，美债期限溢价走高，进一步加剧美元贬值压力。这些政策目标本身就存在根本矛盾，很难同时实现。

贝森特的反对并非没有道理。如果调查持续推进，市场不确定性将进一步上升，资金会更加谨慎，美债融资成本可能上涨。到头来，受损的还是美国自己的利益。

多极金融格局的加速成型

因此，此次风波的全球影响不容小觑。联储动荡引发美元走弱、美债收益率上行、黄金价格上涨，全球资金避险情绪升温。而中国的理性减持与多元配置，为新兴市场国家提供了去美元化的参考路径。

从全球趋势看，美国政策的不确定性显著降低了美元资产的吸引力。未来全球外汇储备将更趋分散，非美元资产的重要性将持续上升，按当前趋势线性外推，2026 年末美元在全球外汇储备占比可能跌至 55.7%。英国超越中国成为美债第二大持有国，本身就说明全球资金流向正在重新配置。

这里要提醒一句。多极金融体系的形成并非一朝一夕，但特朗普对鲍威尔的调查，客观上加速了这一进程。当美国自己破坏货币政策独立性这一核心原则时，其他国家自然会寻找替代方案，日元、澳元等货币的估值优势逐渐显现，人民币也被认为存在低估潜力。

值得一提的是，中国始终强调金融稳定和长期配置，不会轻易被短期政治操作牵着走。这种定力在当前全球金融动荡中显得尤为重要。

接下来，鲍威尔是否提前离任、调查是否继续推进、美债结构是否进一步调整，都将成为影响全球金融走向的关键变量。从目前形势看，这场风波显然还远没有结束。

参考资料：

《海外投资者连续两个月卖出美债，中国持仓跌破 7000 亿美元》，北京日报客户端，2025 年 12 月 19 日；

《特朗普批评鲍威尔履职表现 暗示美联储将迎来人事变动》，路透社，2026 年 1 月 13 日；

《黄金创纪录上涨，美元储备地位降至数十年新低》，环球网，2026 年 1 月 10 日；

《美联储主席遭调查为哪般》，新华网，2026 年 1 月 12 日；

《下任美联储主席人选将公布？白宫与市场降息预期 “温差大”》，央视新闻，2026 年 1 月 9 日