在刚刚过去的2025年，尤其是下半年，氧化铝价格一路打滑，甚至是在年末击穿了国内多数氧化铝生产商的现金生产成本线，氧化铝价格一度成为了行业热议话题。从2024到2025，氧化铝老板们经历了什么？

2024年，氧化铝老板过了个“肥年”

2024年，国内外氧化铝价格均呈阶梯上行走势。

2024年1月份，受2023年末几内亚油库爆炸、河南及山西部分铝土矿山因安全生产压力加大等原因导致矿石供应趋紧，地区内企业规模性减产，以及河北、山东氧化铝厂因重污染天气停产、减产等因素影响，氧化铝价格快速上行，上涨幅度达到380元/吨。春节后至4月上旬，氧化铝价格略有下降，进入第一个平台期，但从4月中旬开始，在宏观数据的推动下，大宗商品价格集体上涨，SHFE三月期铝突破20,000元/吨关口，受铝价上涨的带动及资金的推动，氧化铝期货价格冲高，带动现货市场价格上涨，达到上半年高点。

进入6月份，氧化铝价格再次回到平台期，随着期货价格回落，资金对现货价格的带动力下降，同时因上游氧化铝企业及贸易商可成交现货量稀少，而下游电解铝企业畏高观望情绪较浓，采购意愿下降，导致氧化铝现货成交明显减少，市场活跃度降低，氧化铝现货价格维持高位震荡走势。

氧化铝价格快速上涨的第三个阶段为9月至12月上旬，在此期间，一方面，下游电解铝企业开工率持续上升，不断刷新历史高点，氧化铝需求市场表现强劲，另一方面，氧化铝企业受矿石供应制约、部分企业检修导致产量减少，并叠加冬季环保政策限制氧化铝生产的担忧，氧化铝现货市场供应依旧偏紧，氧化铝期货价格阶段内大幅走高，拉动现货市场价格持续上涨，至12月上旬达到年内高点，其中10月单月涨幅就达到914元/吨。

2024年，国内氧化铝现货价格最高为5,780元/吨，最低为3,156元/吨，均价4,084元/吨，同比上涨39.9%。

于是：从各个氧化铝上市企业2024年的业绩报告我们可以看到，氧化铝板块成为他们当年业绩的主要增长点。

中国铝业

2024年实现营业收入2,370.66亿元，增幅5.21%，属于上市公司股东的净利润为124亿元，增幅85.38%。其中，氧化铝板块的营业收入为740.04亿元，较上一年同期的535.26亿元增加204.78亿元，税前盈利为116.85亿元，较上一年同期的10.50亿元增加106.35亿元。

中国宏桥

2024年全年营收1561.69亿元，同比增长16.9%，毛利润达252亿元；其中氧化铝板块收入373.52亿元，同比增长40.6%，毛利润达132.38亿元。

南山铝业

2024年南山铝业实现营业收入334.78亿元，较上年同期增加16.06%；净利润59.56亿元，较上年同期增加48.81%。南山铝业表示，因海外氧化铝项目全面达产及氧化铝价格受市场影响大幅上涨，氧化铝粉产品收入占比25.37%。

其它几家企业的业绩报告也均表明，氧化铝板块的业务收入使得他们在2024年过了一个肥年。

2025年，惨了

没有只升不降的波浪，但这波浪降的属实太猛了。

进入2025年，海外氧化铝运行产能恢复，高价之下氧化铝企业提产积极性高，国内氧化铝行业保持高位开工水平，新增产能开始释放，供应端处于扩张周期，叠加库存的累积，氧化铝基本面转过剩，持续过剩之下，氧化铝现货价格急速下跌，北方氧化铝现货价格最低跌破2,800元/吨，后氧化铝现货价格围绕成本线上下波动。

2025上半年氧化铝价格走势

7-8月价格再度小幅反弹，仓单轮库等问题造成现货供应再度出现阶段性收紧的情况，但这种情况并未持续。电解铝厂长单供应顺畅的情况下，现货采购积极性并不高。随着产量进一步增加，供应过剩愈发明显，库存持续攀升，现货价格承压并再度下跌，且一直持续到年底。到年底现货均价基本跌至2700元/吨以下，较年初基本腰斩。

期货方面，2025年12月5日，氧化铝主力合约收于2590元/吨的价位，创下新低。这一价格已跌出行业公认的现金生产成本区间。根据行业普遍的成本模型测算，国内约90%至全部氧化铝产能的边际现金成本在2850至2950元/吨，完全成本则在3070至3170元/吨。

面对这种局面，氧化铝老板表示非常扎心。“从业这么多年没见过这样的价格”，业内人士的这句感叹在2024年底和2025年底都适用，但意思迥异。

据业内人士分析，造成如今的局面，供应过剩是当前市场的核心矛盾，具体因素包括矿源供应稳定、高库存、新产能释放等。

进入2026年，你认为氧化铝价格还会继续下跌吗？