备受市场关注的2025中国经济年报即将揭晓。

国家统计局将于1月19日发布2025年度经济数据。机构预计，2025年，稳增长政策持续加力，5%左右的经济增长目标有望较好实现。虽然2025年四季度GDP增速或回落，但12月份内需相关指标有望企稳回升。

第一财经研究院发布的最新一期“第一财经首席经济学家信心指数”为50.32，较上月回升，维持景气状态。经济学家们认为，2025年我国经济运行稳中有进，顺利收官。2026年，逆周期政策将加大力度维稳房地产，推动投资回升并进一步刺激消费，内需将逐步趋向改善。

稳中有进、进中承压

2025年前三季度，中国经济运行呈现“稳中有进、进中承压”的复杂态势——前三季度GDP同比增长5.2%，虽然完成全年5.0%左右增长目标的概率较大，但三季度增速回落至4.8%，反映出经济增长动能边际减弱、结构性矛盾凸显的深层问题。

北京大学国民经济研究中心发布的报告显示，2025年第四季度经济增速阶段性下降，但整体走势相对平稳，高技术产业依然增长较快，推动经济增长，但需求端收缩相对明显，投资、消费、外贸增速均较前三季度存在不同程度的下行，房地产投资下行压力依然相对较大，叠加高基数效应。综合考虑，预计2025年第四季度GDP同比增长4.6%，较第三季度下降0.2个百分点，较2024年同期下降0.8个百分点。

华泰证券首席宏观经济学家易峘分析，2025年四季度净出口仍支撑整体经济增长，但投资及消费活动均减速，因此四季度实际GDP同比增速或回落至4.5%左右，全年实际GDP增速录得5%左右；但部分工业品价格回升推动价格指标改善，四季度名义GDP增速可能边际回升至3.9%，对应GDP平减指数降幅收窄。

野村中国首席经济学家陆挺也认为，近期受房地产市场下行等影响，固定资产投资持续下降；消费品“以旧换新”政策使部分需求提前加上房价下跌导致的财富效应下降，这些导致增速放缓的因素在2025年12月延续。他预计2025年四季度实际GDP同比增速为4.3%。不过，考虑到价格反弹，名义GDP增长率可能回升至4.0%。

值得一提的是，世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发银行以及高盛、德银等多家国际组织和投资机构纷纷上调2025年中国经济增速预期。国际社会普遍认为中国经济基础稳、韧性强、潜能大，其稳中向好的态势为世界经济注入了稳定性和信心。

工业增速维持高位

第一财经首席调研结果显示，2025年12月工业增加值同比增速预测均值为4.9%，略高于上月4.8%的公布数据。

从先行指标来看，2025年12月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，在连续8个月运行在50%以下后升至扩张区间。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，12月份PMI指数出现较明显回升，表明市场预期进一步向好。同时也要看到，市场引导的需求收缩力度仍大，企业产品销售面对的困难仍多。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，临近年末企业冲刺生产目标，赶工效应或支撑2025年12月工业增加值增速季节性走高。2025年12月重点电厂煤炭日耗环比大幅增加14.5%，表明年末生产活动景气度较高。物流方面，考虑到2024年12月“抢出口”的高基数，高速公路货车通行量和铁路货运量同比表现呈现出韧性。重点行业中，汽车全钢胎开工率维持近年同期高位，同比提高5.5个百分点。综合考虑年末赶工和基数效应，他认为2025年12月工业增加值同比增速有望回升。

内需有望企稳回升

参与第一财经首席调研的经济学家对2025年12月社会消费品零售总额同比增速预测均值为1.8%，高于上月1.3%的公布值。

国家信息中心大数据发展部发布的高频数据显示，2025年12月我国消费市场稳定增长。根据线下消费大数据，去年12月消费金额同比增长0.9%，其中商品消费、服务消费同比分别增长1.3%、0.4%；今年元旦期间，假期消费热情进一步释放。今年1月1日至3日，消费金额同比增长6.1%，其中商品消费、服务消费同比分别增长9.3%、1.1%。

民生银行首席经济学家温彬认为，2025年12月份，服务消费受传统淡季效应影响整体偏弱，叠加2024年同期基数走高，社零增速将有所放缓。从行业看，零售业、住宿业、餐饮业和文体娱乐相关行业商务活动指数均位于收缩区间，景气水平偏低。不过，2025年12月商品房销售环比回暖。随着年末开发商推盘节奏加快和促销力度增强，部分观望需求开始释放，2025年12月30大中城市商品房日均成交面积环比增长39.8%，预计会带动一部分家居消费需求释放。

投资方面，参与第一财经首席调研的经济学家们对2025年12月固定资产投资增速的预测均值为-2.2%，较11月-2.6%的公布数据回升。

基建项目方面，在2025年四季度推出的新增政策性金融工具、从地方债结存限额中新增专项债券额度等举措精准发力下，各类项目稳步实施，政策效应不断显现。去年12月，全国项目中标金额环比上升28%；从项目开工情况看，相较11月，石油沥青装置开工率、水泥磨机运转率同比均由负转正。

挖掘机销量被认为是基建投资的晴雨表。据中国工程机械工业协会数据，2025年12月挖掘机主要制造企业共销售各类挖掘机23095台，同比增长19.2%。其中国内销量10331台，同比增长10.9%；出口量12764台，同比增长26.9%，增速均较11月显著提升。2025年全年共销售挖掘机235257台，同比增长17%。

中金公司预计，2025年全年固定资产投资增速为-3.0%。从三大类行业看，虽然出口维持韧性，且新型政策性金融工具等资金支持接力超长期特别国债，但是“十四五”收官阶段从资金到实物工作量进度偏慢，全年制造业投资累计同比增速或放缓至1.6%；增量政策效果滞后显现，同时冬季北方项目开工施工条件转差，基建投资累计同比或转负；商品房销售面积虽然环比季节性上行，但受2024年高基数影响，同比仍延续较深跌幅，房企拿地亦仍偏谨慎，房地产开发投资继续低位运行，同比降幅或扩大至16.5%。

(本文来自第一财经)